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奥赛康研究报告：创新转型兑现在即，老牌药企焕羽新生。集采利空逐渐出清，业绩扭亏拐点已现。受PPI制剂等仿制药集采 影响（尤其核心产品奥美拉唑在第七次集采中落标），近年来公司仿 制药板块业绩有所承压。公司积极调整产品结构，持续推动仿制药 新品上市，消化类药物营收占比明显下降，抗肿瘤类、抗感染类和 慢病类药物营收占比持续提升；同时多款仿制药新品陆续上市，带 来业绩增量。2024H1公司营业收入已恢复正增长，利润端实现扭亏， 业绩拐点已现。

创新转型步入收获期，ASKB589有望引领胃癌领域用药迭代。公司聚焦小分子靶向创新药和肿瘤免疫生物创新药，多项具有差异化竞 争优势的创新药陆续步入收获期。其中，CLDN18.2单抗ASKB589 目前处于临床III期阶段，进展位列国内第一梯队，相比全球首款 CLDN18.2单抗佐妥昔单抗在分子结构上具有差异化优势，且注册 性临床方案采用联合PD-1单抗及化疗的三联设计（佐妥昔单抗为 无免疫联合的双联方案），引领一线胃癌领域的用药迭代。此外， EGFR-TKI产品ASK120067已处于NDA阶段，效果与同类产品整 体相似；新一代口服补铁剂ASKC109处于III期临床阶段，具有副 反应小、生物利用率高等特点，相比现有临床产品具备显著优势。

在研管线储备充足，独家技术平台有望带来细胞因子药物新突破。 公司多款在研管线陆续进入临床验证阶段，其中进展较快的包括全 球进展第二的VEGFA/ANG2双抗ASKG712、新一代环肽类抗感染 药物ASK0912。公司建立独家的遮蔽肽技术平台，通过前药技术带 来细胞因子成药性突破，IL-15前药ASKG315 、PD-1/IL-15前药融 合蛋白ASKG915用于肿瘤靶向治疗临床前数据优异，已进入临床 试验阶段，为潜在的全球First-in-Class药物。