奥赛康研究报告：集采出清，轻装上阵，创新转型成果已现.pdf

奥赛康研究报告：集采出清，轻装上阵，创新转型成果已现。主营业务集采出清，2024H1扭亏为盈。1）集采影响，历史业绩承压：2019年开始，公司整体收入端承压， 主要原因为消化类产品受到集采影响，消化领域收入从2019年的33.7亿 下降到2023年的3亿，减量30.7亿；2）集采出清，新品陆续上市，经营 拐点已现：公司目前大部分产品均被纳入国家集采，各业务端收入基本见 底，随着新品陆续上市及放量（多粘菌素、右兰索拉唑、艾莎康唑等）， 公司经营迎来拐点，2024H1实现扭亏为盈，预计未来将持续贡献业绩增量。

转型创新：与信达商业化合作三代EGFR，加速转型进程

三代EGFR：与信达强强联合，有望实现快速放量

国内三代EGFR已有6款上市品种，奥赛康利厄替尼已申报上市。据 米内网数据EGFR抑制剂中，三代EGFR占据75%的市场份额，三代EGFR 中阿斯利康的奥希替尼占据主导地位，国产新药仍有较大替代空间。

2024年9月30日，奥赛康与信达生物宣布双方就利厄替尼片达成独 家商业化合作。信达生物在肺癌领域具备丰富产品线，且拥有高效的商业 化能力，有望助力利厄替尼实现快速放量。

Claudin18.2：泛癌种潜在治疗理想靶点，公司国内进展靠前

Claudin18.2：泛癌种潜在治疗的理想靶点，在肿瘤细胞高表达、正常 细胞低表达，且在多种癌症中均有表达。目前首个CLDN18.2靶向疗法已 获美国FDA批准上市。公司国内进展靠前：国内CLND18.2单抗进展较快 的企业包括安斯泰来（申请上市）、奥赛康（III期）、明济生物（III期）、 创胜集团（III期）。

IL15前药：细胞因子在癌症治疗中潜力巨大，前药技术优势明显

海外对标：2024年4月，首个IL-15激动剂N-803（ImmunityBio）获 得FDA批准，用于与卡介苗联用治疗对卡介苗不响应且伴有原位癌的非肌 层浸润性膀胱癌成年患者。前药技术优势明显：前药技术平台SmartKine®， 旨在解决细胞因子成药性问题，实现选择性激活免疫系统，定点杀灭肿瘤 细胞，其孵化的细胞因子前药ASKG315（IL-15-Fc融合蛋白）、ASKG915 （IL-15/PD-1抗体融合蛋白）均处于I期临床。