威迈斯研究报告：受益于电动化趋势，快充和出海打开成长空间.pdf

威迈斯研究报告：受益于电动化趋势，快充和出海打开成长空间。（1）随着产品向集成化+高压化+多功能化方向发展，以及电动化持 续渗透，行业有望量价齐升。24-26年，预计全球/ 中国车载电源产品市场规模 CAGR分别为16.2%/ 18.0%。（2）车载电源：具备成本优势，高压化和出海 铸就成长。公司是车载电源第三方龙头供应商，据NE时代数据统计，23年公 司OBC市占率18.8%。21-23年，公司车载电源集成产品毛利率高于行业平均 2-6pp，具备成本优势。800V车载电源集成产品已实现量产供货，20-23年海外 收入占比持续提升，快充和出海是公司未来的重要增长点。（3）协同与互补业 务：产品矩阵布局完善，业务初步放量。电驱协同电源集成化趋势，液冷模块弥 补直流充电市场缺位，EVCC针对新能源汽车出口市场，前瞻布局无线充电类项 目，各业务板块实现协同互补发展。

车载电源：具备成本优势，高压化和出海铸就成长。2023年，公司车载电源集 成产品收入48亿元，占总营收的87%。21-23年，车载电源集成产品收入CAGR 高达129%。在高压化领域，公司800V车载集成电源产品已获得小鹏汽车、某 头部造车新势力、岚图汽车等客户的定点。在出海方面，20-23年，公司海外收 入占比由2020年的0.2%，提升至2023年的12.3%。公司已向海外知名车企 Stellantis 集团量产销售车载电源集成产品，并取得雷诺、通用汽车、阿斯顿马 丁等海外车企定点，海外业务增长可期。盈利水平方面，21-23年，公司车载电 源集成产品毛利率高于行业平均2-6pp，具备一定的成本优势，且仍然具备成本 下降的空间。

协同与互补业务：产品矩阵布局完善，业务初步放量。公司电驱系统产品已取得 上汽集团、长城汽车、三一重机等多家境内外知名企业的定点，800V电驱多合 一总成产品获得由雷诺、三菱、日产共同设立的阿利昂斯集团的定点。2023年 出货量累计达到14.1万台，同时产品单价随集成度提高不断提升，由2020年的 1695元/件提升至2023年的5326元/件。液冷充电模块已取得极氪、理想等车 厂定点。市场和政策的双轮驱动促进我国充电基础设施保有量持续高增长，充电 桩的迅速建设为充电模块提供广阔市场。

持续加大研发投入，积极丰富产品布局。2024Q1，公司研发投入0.8亿元，同 比增长56%，研发费用占总营收的5.9%。公司在车载电源产品拓展的基础上积 极丰富产品布局，针对新能源汽车出口市场，储备EVCC产品，前瞻布局无线 充电，公司的电动汽车无线充电系统已经获得多个主机厂的项目定点并已达到可 量产状态。