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威迈斯研究报告：车载电源龙头地位稳固，出海+液冷充电模块有望开辟新增长点。厚积薄发，第三方车载电源龙头地位稳固。公司深耕电源领域近二十年， 2009 年开始拓展新能源电源业务，2017 年成功量产车载电源产品，并与多 家新能源车企保持密切合作。公司管理层华为-艾默生体系出身，对电源相关 技术具有深厚的积淀，为公司开拓新能源电源、电驱动市场打下基础。公司主 要产品包括车载电源的车载充电机（OBC）、车载 DC/DC 变换器、车载电源 集成产品及电驱动总成产品等，供应包括小鹏 G9、理想 L9、零跑 C11 等多 款热门新能源车型。乘新能源东风，公司近年来业绩保持高速增长，2023Q1- Q3 公司实现营收 35.93 亿元，同比增长 40.55%，归母净利润 2.88 亿元，同 比增长 33.97%，规模效应逐步显现。

车载电源：集成化+800V 大势所趋，ASP 有望进一步提升。乘新能源东风， 车载电源及电驱市场保持快速增长，市场逐步形成第三方供应及主机厂自制 格局，随着集成化+800V 加速渗透，头部供应商 ASP 有望进一步提升。1） 目前，电驱动市场集成化已成大势所趋，随着深度集成化的进行，系统性能方 面有望进一步提升，三合一、多合一产品占比有望逐步提升；2）随着消费者 对快充性能的需求，800V 车型有望加速渗透，其车载电源、电驱系统需要增 加耐压性能。高压、高功率密度电源+驱动产品占比有望进一步提升，相关产 品平均售价有望提升。

量价齐升带动持续增长，液冷超充模块有望开拓新增长点。1）公司顺应高 压化+集成化趋势， 800V 技术实现了与新能源汽车产业的深度融合，公司 800V 车载集成电源和电驱动产品已获得小鹏、阿利昂斯集团等定点；公司三 合一、多合一产品发展较快，有望实现单个车型供应价值量提升。2）公司持 续拓展海外市场，已向海外知名车企 Stellantis 集团实现车载电源集成产品 的量产发货，有望实现公司业务快速增长。3）公司开发液冷充电模块产品， 有望随着高压车型的渗透，为公司业务增长贡献新增长动力。