威迈斯研究报告:800V+集成化趋势明确,国内车载电源龙头走向全球.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2024/03/25
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威迈斯研究报告:800V+集成化趋势明确,国内车载电源龙头走向全球。国内第三方车载电源龙头,业绩表现亮眼。公司以工业电源为起点,2013 年在车载电源业务取得突破,2017 年车载电源成为公司主要业务来源。根 据 NE 时代数据,公司 2023 年车载电源出货量达到 132 万套,同比 +27.4%,如剔除比亚迪(弗迪)和特斯拉自供,公司市场份额达到 32.38%,是国内第三方车载电源龙头。公司发布业绩快报,2023 年公司实 现营业收入 55.24 亿元,同比+44.11%,实现归母净利润 5.01 亿元,同比 +69.85%,实现扣非归母净利润 4.76 亿元,同比+76.89%。
行业迈向高压化+集成化,预计 2026 年全球车载电源集成规模达到 400 亿 元。预计 24 年 800V 车型迎来放量,未来高压平台渗透率有望加速提升, 我们测算 800V 趋势有望为车载电源/电驱单车价值量带来 700/2200 元左右 价值量提升。此外,电源集成化方案可有效减少器件使用数量,满足轻量 化需求,多合一产品渗透率有望提升。我们预计 2026 年全球车载电源集成 规模有望超 400 亿元,23-26 年 CAGR=26%。
公司客户资源优质,海外拓展进度领先。整车厂对零部件企业资格认证严 格,认证周期较长,公司先后成为上汽、理想、吉利、长安等国内头部车 企核心供应商;海外方面,公司已实现向 Stellantis 集团量产供货,海外业 务占比呈现逐年快速增长,同时公司还取得了雷诺、阿斯顿马丁等国际车 企定点,预计海外业务未来有望持续为公司贡献重要业绩增量。
产品结构改善提升盈利水平,液冷充电模块打造潜在增长。公司 800V 高 压以及 11kW 等高价值量产品占比逐步提升,多合一产品实现降本增效, 价格战背景下公司盈利能力有望保持稳定。此外,液冷超充模块在超充桩 中价值量占比较高,公司液冷超充模块产品已取得极氪、理想定点,车企 加速扩建超充桩有望为公司带来较大业绩弹性。
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