欧陆通研究报告：国产电源领航者，高功率服务器电源放量在即.pdf

欧陆通研究报告：国产电源领航者，高功率服务器电源放量在即。国产电源领航者，服务器电源乘风而起：2004年，公司进军开关电源领 域，主要产品包括电源适配器、服务器电源和其他电源等。2019-2023年，公 司营业收入由13.13亿元增长至26.64亿元，CAGR为21.59％。AI浪潮下， 高功率服务器电源需求持续上升，公司服务器电源业务乘风而起，2019-2023 年服务器电源收入CAGR为83.95%，1H2024服务器电源收入增速为77.16%。

AI服务器重塑电源架构，高功率电源需求快速增长：AI训练和推理算 力需求快速增长，AI芯片功率持续攀升，驱动电源功率密度和效率提升，高 功率服务器电源有望快速放量。根据我们测算，2027年全球AI服务器电源、 全球服务器电源市场规模分别有望达783.13、911.83亿元，2024-2027年CAGR 分别为67.54%、47.08%。公司作为国产电源“领航者”，率先布局高功率服 务器市场，已推出5.5kW服务器电源、浸没式液冷服务器电源等，有望凭借 先发优势快速占据较大市场份额。

电源适配器业务复苏可期，电动工具电源迎增长机遇：AI驱动下，全球 消费电子市场有望复苏，中国PC显示器市场2023年同比微增0.2%，2024年 有望增长3.3%。电源适配器作为公司的基本盘业务，收入有望回稳。2024年 全球电动工具出货量同比增长24.8%，达5.7亿台，公司电动工具电源收入有 望增长，2019-2023年公司其他电源收入CAGR高达54.44%。

募投项目锚定战略目标，保障业务资金需求：2024年7月，公司发行可 转债券募集资金总额不超过64,452.65万元，其中约80%的募集资金用于年产 数据中心电源145万台和欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目两大项目。