传媒行业2024年投资策略：把握景气趋势，关注新科技融汇落地.pdf

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时间：2023/12/25
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传媒行业2024年投资策略：把握景气趋势，关注新科技融汇落地。年初至今传媒板块表现良好，基本面如期回暖。1）2023年传媒指数上涨32%（截至12月18日），绝对收益与相对收益排名各板块第一；主题风格、中小市值表现亮眼，白马龙头表现相对不佳；2）前三季度A股传媒板块上市公司营业收入、归母净利润同比分别增长5.9%、21.4%（去年同期分别为-5.2%、-30.0%），印证我们年初对行业景气底部拐点的判断；3）TTM-PE估值及机构持仓仍处于历史较低水平，基本面持续改善、新科技主题加持之下，24年板块仍具备良好的向上空间。

关注外部环境变化，把握优质内容需求拉动。1）驱动要素向上：a）外部环境改善带动2B（广告产业链等）、2C（游戏、影视等）等领域景气度改善；b）供给出清助力上市公司业绩反转；2）游戏板块：版号常态化发放，内容质量提升、小程序等新品类拉动整体市场增长、AIGC/XR等新科技打开长期空间，自下而上关注个股产品组合表现、自上而下把握政策及新科技趋势；3）影视内容：优质内容拉动需求复苏、内容为王趋势进一步明确；渠道渗透率处于高位为行业持续复苏奠定基础、微短剧等新品类为全行业注入新活力；4）广告营销：宏观环境决定复苏强度，关注媒介资源基本面改善以及营销代理端主题催化机会。

AI/XR/Web3等多重新科技驱动，传媒行业有望成为新一轮内容/模式创新的融汇点。1）科技进步是行业成长以及二级市场超额收益的核心动力。从当前阶段来看：以AI为代表的第四次生产力革命已来；政策推动之下数智时代的底层生产资料数据要素产业加速走向成熟；Web3虽经历低谷但仍在持续迭代成长；VR/AR/MR/XR、脑机接口等为代表的信息展示与交互的人机交互技术快速发展；从内容生产到人机交互再到商业模式，传媒行业有望成为新一轮新科技落地的融汇点；3）从概念到产品，从0到1的产品化、商业化正处在随时落地的奇点时刻，AIGC/XR等为代表的应用端爆发值得期待。