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财通证券（601108）研究报告：资管业务实力突出，期货具备领先优势。资管和期货业务为核心特色，α与β属性兼备。财通证券当前综合实力位于行 业 22 名左右。资管和期货业务为财通证券的核心特色。2021 年财通证券资管 业务收入位居行业第 6，板块利润贡献率达 22.31%（2022H1 28.31%），位居 行业前列。在资产管理市场蓬勃发展的浪潮下，有望为公司带来α属性。财通 证券期货子公司永安期货具备领先优势，2021 年期货子公司利润贡献率居证券 行业榜首。期货市场波动将凸显公司β属性。盈利层面，2019-2021 年，财通 证券 ROE 分别为 9.14%、10.23%和 10.55%，领先行业平均水平。

资管业务：收入规模位居行业第 6，资管公募产品高速扩容。财通证券通过全资 子公司财通资管开展券商资管业务。2021 年，财通资管实现营业收入 14.99 亿 元，收入规模位居行业第 6。主动管理为财通资管的重要特色，2021 年末财通 资管主动管理规模 2032.27 亿元，占总资管规模的 99.71%，主动资管占比领跑 同业。产品层面，资管公募产品成为发展新引擎。2021 年财通公募资管规模达 998.04 亿元，同比增长 108.13%，其中非货公募规模 861 亿元，同比增长 174%。 公募基金方面，财通证券持有财通基金 40%股权，2021 和 2022H1 的利润贡献 率分别为 2.54%和 7.21%。

经纪业务：扎实推进财富管理转型，期货业务具有领先优势。财富管理方面， 2021 年，财通证券代销金融产品净收入 2.31 亿元，占经纪业务净收入 16.96%， 收入占比行业排名第 10，财富管理转型成效突出。牌照方面，2021 年 7 月，财 通证券获批公募基金投顾业务资格，有望带来财富管理业务新增量。期货经纪 业务方面，财通证券目前持有永安期货 30.18%的股份。2021 年，永安期货实 现营业收入 378.42 亿元，净利润 13.07 亿元，利润贡献率达 15.37%，期货业 务利润贡献率位居行业首位。2022H1，永安期货净利润为 3.14 亿元，利润贡 献率为 14.98%，基本保持稳定，永安期货有望在财通证券长期发展的过程中提 供稳定助益。