财通证券研究报告：区位优势得天独厚，财富管理和资管成长性可期.pdf

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时间：2023/08/15
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财通证券研究报告：区位优势得天独厚，财富管理和资管成长性可期。（1）浙江省企业客户和零售客户资源优质、民间资本活跃、创投能力强，利于支撑公司投行+投资、大财富管理等业务的长期发展。2022 年公司在浙江省内营业部数量第一，股基成交金额省内第二，省内 IPO 过会项目数第一，债券承销规模省内第三，直投和跟投子公司持续加大对浙江省内项目直投比例。（2）公司参股的永安期货和浙商资产提供稳定利润贡献，2020-2022 年平均利润贡献达 15%/15%。永安期货是期货行业龙头，2013-2021 年 ROE 维持 13%以上水平，浙江省内毛利占比 81%，永安期货有望充分受益于期货行业政策利好。浙商资产是浙江省内最大的地方 AMC，ROE 保持提升趋势，2022 年 ROE 达 14%。

新开户市占率提升，资管固收优势突出，与阿里集团合作紧密（1）公司客户数量和资产规模增速均跑赢市场，2022 年末公司客户数达 286 万户，同比+15%，新开户市占率持续提升，其中线上开户数持续增长，2022 年线上新增户数创六年新高，同比增长 46%。（2）公司资管业务收入 2021 年行业排名第 6，2022 年末公募 AUM 位列券商持牌资管第三。2022 年财通资管 ROE 达 27%，公募债基 AUM2017-2022 年 5 年 CAGR 达 250%。（3）公司与同属浙江省的阿里集团合作紧密，数字化改革稳步推进。三方导流政策或落地，公司业务有望率先受益于支付宝流量红利。