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财通证券研究报告：轻资产业务优势突出，区域赋能驱动增长。深耕浙江经济，管理层持续赋能，盈利波动提升。作为浙江唯一省属券 商，全面实施“深耕浙江”等五大战略， 2022 年浙江省内分支机构占比 为 71%。据 wind，自 2017 年上市以来，归母净利润在行业 20 名上下 波动，ROE 领先上市券商均值且逐渐增长，人均盈利显著优于其他中型 券商。公司以轻资产业务为主，资管优势明显，2022 年资管、经纪业务 收入占营收比重达到 30%、25%，积极推进投行业务发展， 2017- 2023Q1 投行业务收入排名由第 36 名提升至 18 名。

业务亮点：资管业务特色鲜明，发力协同效能。（1）资管业务领先，跨 平台展业优势突出。全资子公司财通资管、持股 40%的财通基金均有公 募牌照，2022 年按权益法资管盈利合计占比达到 35%。2022 年末，财 通资管公募规模 1066 亿元，在券商资管中排名第三；财通基金公募规 模 595 亿元，专户规模 517 亿元，自 13 年以来中标定增规模持续市场 第一。提升主动管理能力，做宽渠道合作，借助蚂蚁财富等展业，财富 号粉丝数业内领先，主动管理能力突出，九支基金入选蚂蚁理财金选。 （2）财富管理转型成效显著，期货业务赋能多元增长。2022 年代理买 卖、代销收入逆势增长，券结、托管等新业务规模快速发展。持股 30.18% 的永安期货作为行业龙头稳定贡献收益。（3）泛自营业务：公司自营风 格较为稳健，以固收业务为主，另类投资不断增长与深化，投资收益（含 公允）2022 年排名第 18；（4）投行业务：广泛利用区域资源，省内债 承优势突出，投行业务收入近四年 CAGR 为 22%。