供应链类资产支持证券产品报告（2025年度）：发行量略有收缩，发行利率下行，二级市场交易活跃度提升，创新扩容正当时.pdf

供应链类资产支持证券产品报告（2025年度）：发行量略有收缩，发行利率下行，二级市场交易活跃度提升，创新扩容正当时。发行情况：2025 年交易所市场发行的供应链类资产证券化产品共计 254 单，发行规 模合计 1,271.91 亿元；与上年相比，发行数量减少 8 单，发行规模下降 5.97%。其 中，1 年期左右 AAAsf 级供应链类资产支持证券发行利率介于 1.68%（含）~2.90% （含）之间；发行利率平均数和中位数分别为 2.09%和 2.00%，同比分别下降 37BP 和 35BP；以 1 年期和 3 年期国债到期收益率为比较基准的发行利差平均值同比分别 下降 22BP 和 1BP，以 1 年期和 3 年期企业债到期收益率为比较基准的发行利差平 均值同比分别下降 3BP 和上升 3BP。

发行主体：2025 年发行的 215 单产品采取传统单一核心企业模式，合计为 88 家核 心企业提供资金融通，核心企业数量同比增加 6 家；单一核心企业模式下的核心企 业公开主体信用等级仍以 AAA 和 AA+为主，覆盖北京市、广东省、山东省等 20 大 区域，涉及基础设施投融资、建筑、房地产、贸易和投资控股等 16 大行业，行业覆 盖面有所拓宽。此外，在推进普惠金融高质量发展的政策引导下，以无公开主体信 用等级的中小微企业为主要服务对象的创新型多核心企业组合模式产品发行量显著 增加，发行数量同比增加 30 单，发行规模同比增长 473.80%，服务核心企业数量同 比增加约 5 倍。

产品设计：期限设计方面，2025 年发行的供应链类资产证券化产品产品期限仍以 1 年以内为主，最长达到 3.01 年，其中预期期限在 1 年以上的产品发行单数同比增加 49 单，发行规模同比增长 38.76%；同时部分优先级证券设有接续发行安排，推动发 行人整体融资效率提升。增信安排方面，2025 年发行的供应链类资产证券化产品中 全增信产品发行规模同比增长 2.37%。其中，担保公司、商业银行等金融机构充分发 挥资金需求方和资金提供方之间的纽带作用，推动外部增信产品发行规模同比增长 247.30%。另一方面，无增信和部分增信产品发行规模同比有所下滑。从产品分层来 看，部分增信产品无增信档优先级证券发行规模占产品总发行规模的比例介于 56%~73%之间；多债务人无增信产品无增信档优先级证券发行规模占产品总发行规 模的比例介于 92%~99.5%之间。展望未来，随着社会信用体系建设的纵深推进和 AI 技术在公共信用领域的融合赋能，可用信用数据的融资价值将进一步显现，为多核 心企业组合模式、多债务人无增信和部分增信模式等创新模式产品的持续扩容提供 有力支撑。

备案、二级市场交易和到期情况：2025 年，共计 259 单供应链类资产支持专项计划 在基金业协会完成备案，规模合计 1,348.80 亿元，同比增长 7.39%。同期，供应链类 资产支持证券在二级市场共成交 5,910 笔，成交规模共计 1,045.40 亿元，占当年企 业资产支持证券成交总规模的 9.73%；与上年相比，成交数量增加 2,939 单，成交规 模增长 87.40%。2026 年，存量供应链类资产支持证券预计到期 387 支，到期规模合 计 940.77 亿元。