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水泥供需与盈利情况如何？
- 提问时间：2025/07/04
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[1个回答]供需再平衡，盈利修复进行时。1.供给有序可控，为水泥价格回升创造有利条件错峰生产是短期调控水泥供给的有效手段，25年错峰力度加大且执行情况较好。供需矛盾是当前我国水泥市场亟待解决的问题,23年因行业供需不平衡导致企业价格战严重,全年价格低位运行:24年在盈利压力影响下，水泥企业恢复共识，通过有效控制供给量保持行业短期供需稳定，推动水泥价格同比逐步改善;2025年一季度，水泥企业供给协同延续，冬季错峰停窑执行情况较好，熟料库存处于历史低位，Q1水泥熟料库容率整体保持46%水平，较去年同期下降21pct,推动水泥价格延续同比改善趋势，虽3月中旬之后，随着冬季错峰的结束，熟料库存逐步回升，但当前已进...
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样本水泥企业盈利与资本开支情况如何？
- 提问时间：2025/06/05
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[1个回答]样本水泥企业盈利降幅收窄，资本开支减少。1.样本企业2024Q4/2025Q1归母净利润同比明显改善样本水泥企业整体2024Q4、2025Q1归母净利润同比明显改善。我们使用18家水泥及水泥链条上市公司作为观察样本（以下简称“样本企业”），样本企业2024年收入为3,240亿元，yoy-21%；归母净利润为98亿元，yoy-41%。分季度来看，2024Q4、2025Q1样本企业收入分别为893、602亿元，分别yoy-21%、-7%；归母净利润分别为59、-4亿元，分别yoy+96%、亏损收窄。整体来看，在水泥行业协同明显加强的情况下，2024Q4、2025Q1主要水泥...
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水泥景气度、需求、产量及集中度如何？
- 提问时间：2025/06/05
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[1个回答]错峰加强，2024Q4水泥行业景气持续改善。2024Q4水泥错峰力度加大，协同效果较好，水泥价格和盈利同环比均明显提升，行业景气度持续改善。2024Q4大部分地区水泥错峰力度持续加大，行业供需形势持续好转，但行业景气度总体仍处于历史偏底部区域。2024年全国单吨水泥均价为389元，yoy-10元/-3%；吨水泥煤炭价差平均值为317元，yoy-1元/-0.4%；水泥库容比平均值为66.1%，yoy-5.5pct。在2024H1行业盈利压力同比继续明显提升的背景下，大部分地区错峰协同力度持续加大，2024Q4水泥价格同环比均明显上涨，行业盈利亦有所改善，2024Q4全国单吨水泥均价为424元，y...
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华南市场水泥需求、产能及价格分析
- 提问时间：2025/05/19
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[1个回答]国内水泥需求重点市场，供给有望收缩，广东水泥需求具备较强经济基础，下游基建端提速有迹可循。2024年广东省GDP总量为14.16万亿元，排名全国第一，同比增速为5.2%，高于全国增速0.2pct，丰厚经济基础为当地及周边广西地区带来较好的水泥需求，2024年广东省水泥产量1.31亿吨，排名亦全国第一，同比下降8.5%，降幅小于全国1.0pct。从投资端来看，近年来广东固定资产投资总额、基建投资、房地产投资增速均弱于全国，呈现阶段性承压。具体来看，2025年一季度广东固定资产投资总额同比下降6.2%，降幅收窄2.2pct；其中基建投资同比上升3.9%，增速环比提高3.1pct，房地产投资同比下降...
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水泥行业需求、企业盈利及供给格局如何？
- 提问时间：2025/05/16
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[1个回答]24年底部改善，251.水泥行业需求下行，企业协同减产涨价，盈利底部改善据公司财报，我们统计的15家水泥上市公司（为避免重复计算，不包括中国建材）2024年归母净利润98.3亿元、同比-35%，24Q1-25Q1归母净利润分别为-23.4/19.0/36.0/66.7/-1.4亿元，分别同比-529%/-78%/+3%/+182%/+94%，板块盈利24Q1见底，随后24Q2-24Q4三个季度逐季改善，25Q1价格和盈利环比下滑、但同比仍显著增长。归因分析来看：2024年Q1水泥行业盈利见底，企业通过协同减产涨价，盈利从底部逐季改善。2024年水泥行业产量18.25亿吨、同比-9.5%，受地方...
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如何看待水泥行业去产能？
- 提问时间：2025/05/07
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[1个回答]我们预计2025-2026年对超产产能进行规范、2026年以后利用碳总量的限制来进一步约束，有望成为水泥行业实现市场化“去产能”的政策推动力。由于水泥生产线启停成本较低的特征，通过单纯的市场竞争，倒逼成本相对较高的企业出局，从而重新平衡供需关系，往往面临更大的挑战。我们认为超产产能的规范有望成为破局的关键。根据数字水泥网统计，2023年末全国名义核准熟料产能18.3亿吨/年，而名义产能约21.9亿吨/年，平均超产程度约20%。在反“内卷式”竞争的背景下，我们预计行业有望以产能置换政策为依据，对实际产能超出名义产能的部分进行置换，有望推动更多僵尸产...
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水泥景气度、产能及盈利情况如何？
- 提问时间：2025/02/28
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[1个回答]景气有改善信号，关注供给侧变化。1.2024H2水泥景气度持续改善，东北为标杆2024H2大部分地区错峰保持较高强度，水泥景气度持续改善。受地产开工持续大幅下行的影响，2024年以来水泥需求偏弱，观察三个微观指标：1）2024年1-11月水泥产量为17亿吨，同比-10%；2）2024年1-11月水泥出货率基本维持在40-56%（不考虑需求淡季），处于近7年较低位置；3）2024M1-11水泥磨机开工率基本维持在40%-60%（不考虑需求淡季），处于近9年较低区间。在水泥行业亏损背景下，2024年5月以来行业协同持续加强，大部分地区错峰保持较高强度，2024Q1-Q4全国水泥产能月均错峰停窑天数...
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水泥行业短、中长期需求情况如何？
- 提问时间：2025/02/26
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[1个回答]短期边际回暖，中长期平台维持。1.短期：基建化债推动实物工作量，地产企稳向上提振水泥需求地产与基建是水泥需求底盘，合计占比超七成。水泥行业下游为基础设施建设、房地产建设及其他建设，工程、房地产和民用是水泥的主要需求来源。卓创资讯2023年数据显示，其中基建占比约43%，房地产占比约35%，民用市场占比22%左右。随着城镇化率的提高，民用需求相对减少，目前工程和房地产合计已占到总需求的七成以上。基建：地方化债“组合拳”公布，有力缓解地方财政压力，基建工作量迎来向上拐点。11月8日人大常委会审议批准：1）增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务，2）从2024年开始连续五...
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水泥行业供给、价格及盈利分析
- 提问时间：2025/02/26
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[1个回答]需求边际回暖，供给强控下，价格底部稳步抬升。1.供给：错峰提升为协同，供给迎来新变化1.1新增：政策严禁，产能边际下滑新增严禁产能置换收紧，行业产能维持18亿吨。2021年，工信部颁布关于征求《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，与旧规相比对置换比例和置换范围提出更严格的要求：位于国家规定的大气污染防治重点以及非重点区域的水泥熟料建设项目，产能置换比例分别为2:1/1.5:1，原值为1.5:1和1.25:1；明确2013年以来，连续停产两年及以上的熟料生产线不能用于产能置换，旧规并未明确规定。从产能情况变化情况来看，2016年供给侧改革后行业新增产能得到严控，2016-2023年行业新增熟料产能在...
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如何看待水泥行业发展历史？
- 提问时间：2025/02/25
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[1个回答]我国水泥行业发展历史可大致分为四个阶段：1998年之前的发展前期；1998-2015年的成长期；2015-2021年的平台期；2021年至今的下滑阶段。四个阶段的水泥产量复合增速分别为10.78%、9.35%、0.11%、-8.67%。发展前期我国水泥行业基础较弱，经历了统配制到双轨制再到市场化阶段，产量增速较快，CAGR为10.78%。成长期自我国住房商品化开始，伴随着水泥行业新型干法熟料产能的占比逐步提升，水泥产量快速增长，CAGR为9.35%。平台期则开始于供给侧改革，水泥行业开始实施产能置换和错峰生产，产量得到了控制，CAGR为-0.11%。下滑阶段开始于2021年，地产新开工大幅下跌...
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水泥行业行情、供需、价格及企业利润分析
- 提问时间：2025/01/24
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[1个回答]国内供给侧改革序幕拉开；增量需求看海外。1.16-17年供给侧改革、环保及协同共同推动行情回暖2016-2017年供给侧改革中，水泥行业未形成如钢铁行业（去地条钢）的强力去产能，更多是配合环保限产走完此轮供改周期。2017年，生态环境部牵头多部委及京津冀政府共同发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，采暖季唐山等城市钢铁限产50%，电解铝和氧化铝企业限产30%以上，水泥建材全部停产，由于华北及京津冀地区冬季属于淡季，而长三角等处于旺季，因此对于水泥行业全局性影响实际相对有限。2016年，全国地产投资增速6.9%，基建增速17.4%，水泥产量仅增长2.5%...
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水泥价格、盈利及供给侧变化分析
- 提问时间：2025/01/24
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[1个回答]国内市场优化供给，海外市场寻机遇。1、水泥价格底部上涨，行业利润率有望改善龙头战略转变，行业协同加强，下半年水泥价格超越去年同期。24Q1由于下游需求疲软，水泥价格跌至谷底（全国均价约360元/吨），全行业亏损严重。24Q2，在龙头企业主导下，行业进一步开展行业自律和加强错峰生产执行力度，龙头企业从重份额策略转变为重利润策略，水泥价格实现回升态势，5-6月价格启动上涨，6月以后，全国水泥价格超越去年同期水平。煤炭对水泥成本端影响相对有限，水泥涨价后行业盈利有望明显改善。2024年煤炭市场供需相对宽松，价格中枢整体下移至800-1000元/吨区间内震荡，对水泥成本端影响较小，2024年以来水泥煤...
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水泥需求、政策方向、价格及利润分析
- 提问时间：2025/01/24
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[1个回答]水泥需求、政策方向、价格及利润分析
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水泥价格、企业营收及政策梳理
- 提问时间：2025/01/22
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[1个回答]水泥价格中枢或提升，产能调控加速行业整合。2024年前三季度，全国水泥市场价格低位运行，总体呈现“低位徘徊、震荡回升”的态势。截至11月22日，P.O42.5散装水泥均价428.50元/吨，较年初上涨13.56%，9月末水泥价格同比上涨16.61%。同时前三季度全国水泥产量13.3亿吨，同比下降10.7%，产量为2010年以来最低水平，前三季度行业效益同比继续下滑。预计后续水泥整体均价将延续当前的提价态势，行业利润有望扭亏为盈。2024年前三季度水泥样本企业合计营收3043.36亿元，同比-15.64%；归母净利润42.02亿元，同比-69.13%，收入和利润降幅较20...
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水泥发展历程及供给侧改革情况如何？
- 提问时间：2025/01/13
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[1个回答]水泥行业2016年头部大企业之间的重组合并显著提高了行业产能集中度。一、水泥行业发展变化：需求下行态势已形成水泥行业过去15年间，历经三个发展阶段，分别为2012年之前的高速发展期、2013-2021年期间的高位平台期和2022年至今的需求下行期。高速发展期：2012年前，水泥产量长期保持10%以上增长，同时固定资产投资和房地产开发投资也维持双位数增长。在基础设施投资和房地产投资高位增长的带动下，2011年全国水泥产量突破20亿吨，行业利润也同比提升67%达到1020亿元，迈上新台阶。2008-2012年，水泥和动力煤平均价格均持续小幅上涨，且动力煤涨幅高于水泥，但需求仍带动利润的快速抬升。高...
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