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宝丰能源更新报告：煤化工龙头低成本扩张，资本开支高增助力成长.pdf
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- 2023/12/04
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- 华安证券
宝丰能源更新报告：煤化工龙头低成本扩张，资本开支高增助力成长。宝丰能源是国内高端煤基新材料行业领军企业。公司以煤炭采选为基础，以现代煤化工为核心，按照煤、焦、气、化、油、电多联产的技术路线，实现了煤炭资源的分质、分级、充分利用，形成了较为完整的煤化工循环经济产业链，是现代煤化工标杆企业，现有烯烃、焦化、精细化工三大分部。资本开支驱动产能高增，有望实现跨越式成长。目前公司拥有焦炭产能700万吨/年焦炭，甲醇产能540万吨/年，烯烃产能220万吨/年等，以及720万吨/年的煤炭开采能力。预计在未来公司将拥有1200万吨/年的甲醇和530万吨/年的烯烃产能，煤炭开采能力达910万吨/年（不含红一红二...
标签：宝丰能源煤化工化工能源
宝丰能源研究报告：煤化工领军企业，成本优势显著.pdf
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- 2023/11/30
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- 东吴证券
宝丰能源研究报告：煤化工领军企业，成本优势显著。煤化工领军企业，煤制烯烃产能持续释放。公司以煤炭采选为基础，形成了烯烃产品、焦化产品和精细化工产品三大业务板块，构建了完整的煤化工循环经济产业链。截至2023Q3，公司拥有聚乙烯产能100万吨/年、聚丙烯产能110万吨/年、焦炭产能700万吨/年、煤矿产能916万吨/年（包含红墩子煤业权益产能），其中宁东三期项目已进入试运行阶段，我们预计内蒙古基地一期项目将于2024年底投产，达产后公司聚烯烃产品总规模有望达到520万吨。煤制烯烃盈利表现出色，焦化行业景气边际回升。1）烯烃板块：2022年以来，随着油价中枢抬升，煤制烯烃相较于油制路线的超额优势不...
标签：宝丰能源煤化工化工
华鲁恒升研究报告：多业联产煤化工龙头，周期加成长再进一程.pdf
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- 2023/10/16
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- 国信证券
华鲁恒升研究报告：多业联产煤化工龙头，周期加成长再进一程。公司是一家以化肥、化工生产经营为主的多业联产的新型化工企业，煤化工行业的领军企业之一。自2021年，公司将多元醇、己二酸及中间品业务划入新材料产品业务板块，叠加新投产产能贡献业绩。2022年公司营收中，新能源新材料产品/有机胺/肥料/醋酸及衍生品分别占48%/20%/18%/7%。公司新能源新材料板块相关产品主要包括已内酰胺、尼龙6、己二酸、异辛醇和碳酸二甲酯等，产线丰富，拓展性强，增长可期；传统优势产品DMF、尿素、醋酸等构建公司坚固利润底。能源价格上涨，煤化工行业优势显现，低成本构筑核心竞争力。原油供需相对偏紧，油价有望继续维持较高...
标签：华鲁恒升煤化工化工
华昌化工研究报告：老牌煤化工企业，新产能蓄势未来可期.pdf
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- 2023/10/08
- 116
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- 东吴证券
华昌化工研究报告：老牌煤化工企业，新产能蓄势未来可期。深耕化工领域五十余载，三大业务稳扎稳打：公司以煤气化为产业链源头，主营产品包括肥料、纯碱和多元醇。公司2022年营收、归母净利润分别为90、9亿元，2015-2022年复合增速分别达12%、62%，主营业务稳步发展，盈利能力稳健。煤制尿素价差恢复，能效领跑&具备区位显著：未来尿素产能扩张受限且下游需求强劲且弹性较小，尿素景气周期有望维持。公司依托煤气化生产尿素、复合肥，截至2023年6月的产能分别40、160万吨，由于煤炭供需格局宽松，煤制尿素价差逐步修复，能效领跑构筑成本优势，瞄准江浙沪农业发达地区和海外市场，区位优势显著。联碱法...
标签：华昌化工煤化工化工
宝丰能源研究报告；煤化工领先企业一体化发展构筑低成本护城河，储备项目可观成长空间广阔.pdf
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- 2023/08/07
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- 兴业证券
宝丰能源研究报告；煤化工领先企业一体化发展构筑低成本护城河，储备项目可观成长空间广阔。宝丰能源是我国煤化工行业的标杆企业之一。公司扎根煤化工产业链，近年来不断拓展自身产业链广度与厚度：公司当前拥有自产原煤产能820万吨/年、焦炭产能700万吨/年、聚烯烃产能120万吨/年，已成功构建了焦化产品、烯烃产品、精细化工产品三大产业链。近年随项目不断投产带来的产销规模扩张，公司营收、盈利规模持续扩大。产业链一体化与降本增效持续推进，公司产品盈利能力行业领先。公司沿产业链持续进行上下游产能扩张：其一，通过自建、收购股份不断拓展上游原煤产能，锁定全产业链利润，缓解煤价大幅波动对公司盈利所造成的影响；其二，...
标签：宝丰能源煤化工能源化工
航天工程（603698）分析报告：新疆煤化工投资加速，氢能及工业气体打造第二成长曲线.pdf
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- 2023/07/03
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- 天风证券
航天工程（603698）分析报告：新疆煤化工投资加速，氢能及工业气体打造第二成长曲线。公司为中国航天科技集团下属企业，是母公司火箭院旗下唯一一家A股上市公司，聚焦粉煤气化设备与服务，技术实力雄厚。2022年末气化炉、气化烧嘴、切断阀等实现收入15.6亿，占比62.25%，自主研发的粉煤气化炉（航天炉）国内市占率第一。传统主业有望受益于十四五新疆煤化工投资提速，同时公司积极布局危废处理、氢能、工业气体，打造第二成长曲线。煤化工或迎来投资高峰，新疆未来五年计划投资超3600亿我国资源禀赋表现为“富煤贫油少气”，能源安全概念叠加放开原料用能总量控制，打开煤化工中长期发展空间。...
标签：航天工程煤化工氢能氢工业气体化工
华鲁恒升（600426）研究报告：低成本煤化工龙头，双基地并进迈新程.pdf
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- 2023/04/27
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- 浙商证券
华鲁恒升（600426）研究报告：低成本煤化工龙头，双基地并进迈新程。华鲁恒升成立于2000年，实际控制人为山东省国资委，公司依托低成本煤气化技术不断延伸产业链，打造多业联产的新型煤化工企业，现已形成新材料相关产品、有机胺、肥料、醋酸及其衍生物四大业务板块。公司近十年营收和业绩呈波动向上态势，盈利能力底部持续抬升，2012-2022年公司营收和归母净利润CAGR分别为16%和30%，2013、2016和2020年三个周期底部ROE分别为8.6%、11.3%和12.1%。传统化工品：公司基本盘成本优势明显，项目投产打开发展空间尿素：新增产能有限，供需紧平衡促使产品价格坚挺，公司尿素毛利率长期高于...
标签：华鲁恒升煤化工化工
宝丰能源（600989）更新报告：低成本煤化工龙头，绿电绿氢领导者.pdf
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- 2023/02/27
- 452
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- 国泰君安证券
宝丰能源（600989）更新报告：低成本煤化工龙头，绿电绿氢领导者。中高油价下煤制烯烃成本有优势，公司成本优势领先：碳中和背景下原油生产国和消费国对立矛盾持续，中国复苏的确定性趋势支撑油价，预计未来2年油价中枢或高于市场预期。根据敏感性分析，当油价高于100美元/桶时煤制烯烃具备绝对成本优势，当前背景下煤制烯烃成本有优势。公司通过集约建设，高效管理，技术升级持续提升竞争力，公司项目单位投资额低，单耗低于同行，公司煤矿资源控制力不断提升，成本进一步下降，具备显著竞争力。产能扩张有序推进保障成长性：公司宁东三期、内蒙一期项目进展顺利，预计分别在2023年，2024年投产。据我们测算，内蒙项目聚烯烃...
标签：宝丰能源煤化工绿氢绿电化工
华鲁恒升（600426）研究报告：攻守兼备，煤化工龙头穿越周期之道.pdf
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- 2023/02/20
- 317
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- 广发证券
华鲁恒升（600426）研究报告：攻守兼备，煤化工龙头穿越周期之道。华鲁恒升是国内内生成长典范，化工行业标杆企业。煤化工行业是一个较为明显的周期性行业，大多数企业对于周期波动都没有掌控能力，盈利跟随行业景气呈现周期性变化，资本回报率较低。我们判断优秀化工企业穿越行业周期需要两个特质——高成长性和强护城河。我们持续看好华鲁恒升，将延续其近二十年发展之路，攻守兼备，高成长性和强护城河助力穿越周期红海。攻：新一轮强资本开支周期开启，由原材料供应商向功能材料供应商迈进。“十四五”战略发展期，华鲁加快布局新能源、新材料、新基地。截止目前，华鲁德州和荆州基地...
标签：华鲁恒升煤化工化工

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