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  • 绿城管理控股研究报告：代建标杆，稳步成长.pdf

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    • 2024/05/10
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    • 中泰证券

    绿城管理控股研究报告：代建标杆，稳步成长。代建龙头杭州起步，3+3特色商业模式：绿城管理控股是中国房地产轻资产开发模式的先行者、引领者。绿城管理控股于2020年7月在香港联交所主板上市（股票代码9979.HK），成为中国代建第一股。核心业务模式包括：三大代建主业，政府代建和商业代建、资方代建；以及配套服务，金融服务、产城服务和产业链服务。持股集中，激励充分：截至2023年底，绿城中国控股有限公司持有公司71.28%的股权，为公司唯一持股比例大于5%的大股东，同时也是绿城管理控股实控人。公司于2020年及2022年实行两次股权激励计划，两次累计可供授出的股份奖励数目87.76百万股，将公司高管及...

    标签： 绿城管理控股 代建 房地产开发

  • 房地产开发行业专题研究：出险房企专题研究，房企为何会出险？出险至今有什么变化？.pdf

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    • 2024/03/18
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    • 国盛证券

    房地产开发行业专题研究：出险房企专题研究，房企为何会出险？出险至今有什么变化？房企走向出险的真正拐点为资金链条变化，即融资端（主导性更强）及销售端的双向倾覆。本轮出险房企最先出现的是现金流危机而非资产风险，现金流危机的真正拐点为资金链条变化，即融资端及销售端的双向倾覆。从出险的主要时间路径来看，房企出险爆发周期与境内外发债停滞关键时间点相契合：随着2021年下半年以来境内外发债阀口收紧，房企现金流危机逐渐显露，进而反向带来其他各类融资途径的信用坍塌；2023年一季度短暂小阳春后市场再次下行，融资枯竭叠加销售回款的难以回流带来行业新一轮洗牌。现金流危机后出险房企因资产价格大幅下跌等原因面临资产风...

    标签： 房地产 地产 房地产开发

  • 房地产开发行业2024年行业策略报告：凛冬已至，洗牌时刻.pdf

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    • 2023/12/25
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    • 国盛证券

    房地产开发行业2024年行业策略报告：凛冬已至，洗牌时刻。本轮政策进入深水区耗时过久，且仍未达到2014周期最大的放松力度。需求端：2023年各地虽频频放松政策，但多数效果不大。中央政策及核心城市政策节奏始终偏慢，错过上半年市场回暖窗口期，且各地分散发力、单一政策很难扭转市场信心。融资端：房企新增银行信贷规模较小，意向性授信额度实际作用有限；债券市场经历大幅波动后，民企信用债新发仍未恢复，中债增信担保发债帮助有限；定增逐步落地但偏慢，实际完成募集资金的仅招蛇华发两家，对全局融资环境帮助有限。供需两弱叠加库存高企，行业基本面尚未触底。销售中枢不断下移，城市分化仍是主旋律。全年销售前高后低，Q1积...

    标签： 房地产 房地产开发

  • 房地产开发行业2023中期策略：等待与希望.pdf

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    • 2023/06/27
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    • 国盛证券

    房地产开发行业2023中期策略：等待与希望。上半年基本面：（1）销售复苏昙花一现，下半年可能持续低迷。2023年Q1因积压需求释放销售短暂冲高后4、5月环比转跌，当前购房情绪仍然处在缓步下滑的阶段，若无持续强烈政策刺激，我们认为下半年销售端可能持续低迷。（2）土地供应量缩质升，拍地集中度提高。2022年300城宅地成交建面跌至近十年最低，2023年上半年继续收缩。土地投资低迷主要因：销售走弱，房企拿地意愿低迷；地方平台公司拿地能力萎缩；参与拿地房企数量大幅减少。我们认为下半年拿地依然是整体低迷局部火热，全年土地市场成交同比继续负增。（3）新房库存高位盘整，短期难走出库存高企的困境。狭义库存自2...

    标签： 房地产 房地产开发 中期策略

  • 房地产开发行业2023年投资策略：政策破解恶性循环，时间消化不良资产.pdf

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    • 2022/11/25
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    • 中信证券

    房地产开发行业2023年投资策略：政策破解恶性循环，时间消化不良资产。行业经历非传统周期，不良资产成为根本性问题。2019年之后，行业竞争误入歧途。各家企业的负债风险持续增加，隐性杠杆盛行，普通债权人分析企业资产负债表难度很大；房地产企业的管理能力，逐渐无法驾驭不断增长的规模；高价拿地在每一轮地产周期见顶时很常见，但历史上从未出现过2019-2022年那么长时间周期的，企业持续高价拿地。资产质量问题以恶性循环的方式演化发展。房地产行业渐渐进入一个销售、信用、交付的恶性循环，亟待外力干预。更加有为和协同的政策组合积极打破恶性循环。我们预计，按揭贷款利率将进一步下降，对房企，尤其是民营房企的流动性...

    标签： 房地产开发 房地产 投资策略

  • 房地产开发行业2023年投资策略：政策破解恶性循环，时间消化不良资产.pdf

    • 4积分
    • 2022/11/24
    • 359
    • 2
    • 中信证券

    房地产开发行业2023年投资策略：政策破解恶性循环，时间消化不良资产。冰冻三尺，非一日之寒。过去长时间的高价拿地，大大降低了企业的资产质量。地产企业的规模经济主要依托融资优势，却并非来自于运营。资产质量问题逐渐演变为销售、交付和融资的恶性循环。政策积极关注房地产开发体系风险，以更有为的姿态，更坚定的决心，多管齐下，多箭齐发，力求行业在2023年平稳健康发展。行业经历非传统周期，不良资产成为根本性问题。2019年之后，行业竞争误入歧途。各家企业的负债风险持续增加，隐性杠杆盛行，普通债权人分析企业资产负债表难度很大。行业境外负债依赖度提升，跨境融资风险和汇率波动风险长期被低估。房地产企业的管理能力...

    标签： 房地产 房地产开发 投资策略

  • 房地产开发行业2022中期策略：十字路口的房地产.pdf

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    • 2022/07/25
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    • 国盛证券

    房地产开发行业2022中期策略：十字路口的房地产。上半年基本面：（1）销售量价齐跌，城市分化显著，预计全年商品房销售金额同比下降21.4%至14.3万亿元，2023年销售复苏仍将依赖政策放松。上半年累计销售金额同比降至-28.9%，跌幅位居历史最高水平。上半年累计销售面积同比为-22.2%，累计销售价格同比为-8.6%，70大中城市新建住宅价格指数同环比均转负。二三线城市住宅销售金额同比降幅高于一线城市。随着疫情得到控制、四限政策持续放松，当前市场处于弱复苏情况。（2）拿地金额同比下降近5成，国企成为拿地主力，预计全年土地购置费下降22.2%至3.9万亿元，若销售市场修复力度偏弱，开发商基于&...

    标签： 房地产开发 地产 中期策略

  • 房地产开发行业REITs专题研究系列一：春江水暖，提速正当时.pdf

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    • 2022/07/01
    • 379
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    • 华安证券

    房地产开发行业REITs专题研究系列一：春江水暖，提速正当时。在经济发展趋缓的大背景下，我国大力推行公募REITs时机已经成熟。纵观他国REITs的出台契机与经济周期之间的关联，发现如下特征：i）在经济换挡下，尤其是GDP增速疲软时REITs作为存量市场资产管理工具，吸引力逐步显现。美国/英国/日本/新加坡推行REITs时，GDP增速分别收窄至3.0%/2.9%/2%/-1.0%；2019~2021年我国GDP增长率为6.1%/2.3%/8.1%，2022年GDP预计增长5.5%左右，正处于增长速度换挡、结构调整阵痛、疫情反复影响叠加阶段。ii）城镇化率处于较高水平，此时房地产行业成长性转弱，...

    标签： 房地产 房地产开发 地产 REITs

  • 旭辉控股集团（0884.HK）研究报告：短期财务稳健不断加强，多元化业务助力长期发展.pdf

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    • 2022/01/27
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    • 浙商证券

    截至2021H1公司剔除预收账款资产负债率、净负债率、现金短债比分别为72%、62%、2.7倍，距绿档仅一线之隔。2021年底，公司主动调节债务结构，增加长期债务比重，减少2022年债务到期压力。此外公司结合自身优势，2022年开年即发行绿债，多元融资方式并举，财务结构优化，安全边际逐步加强。我们认为公司短期财务稳健性能加强有助于未来融资成本进一步下降。

    标签： 房地产 房地产开发

  • 房地产行业深度分析：困境与展望，增长与保障.pdf

    • 7积分
    • 2022/01/19
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    • 中泰证券

    2021年全国房地产市场前高后低，上下半年无论是销售市场还是土地市场，景气度自6月后快速下行。从“三道红线”、“两集中”、“集中供地”到流动性压力显现后的保交付政策，房地产调控政策的不确定对市场产生了显著的影响。无论从开发商、地方政策还是购房者，房地产市场中各个环节的各方参与者，由于对未来市场预期的变化导致了各方行为发生了显著的改变。

    标签： 房地产 房产销售 房地产开发

  • 房地产行业2022年投资策略报告：政策托而不举，静待行业出清.pdf

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    • 2021/12/08
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    • 万联证券

    此次政策调控范围广、力度大，房企在政策的严控下承受了较大压力，部分房企信用风险持续暴露，对市场供需预期都形成了较大的冲击，预计2022年房地产行业基本面仍处于向下阶段，当前政策上已经开始纠偏，预计政策方向上以托底不刺激为原则。房地产开发板块估值处于低位，行业信用风险持续释放中，长期来看，行业加速出清，优质房企有望受益。

    标签： 房地产 房地产开发

  • 房地产行业定量测算框架.pdf

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    • 2021/11/23
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    • 中泰证券

    房地产行业定量测算框架。今年下半年以来，房地产行业在各方因素影响之下，行业景气度出现明显波动。在当前时间点，从自上而下的研究角度，难以预判行业明年销售、开工、竣工、投资的变化趋势。

    标签： 房地产 房地产开发 建材
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