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新能源行业研究及2022年秋季策略报告：BIPV钙钛矿绿电运营等新基建加速，稳增长加码老基建待重估.pdf

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2022/08/26
299
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国泰君安证券

新能源行业研究及2022年秋季策略报告：BIPV钙钛矿绿电运营等新基建加速，稳增长加码老基建待重估。BIPV：BIPV的发展空间、商业模式与竞争格局，推荐中国电建/杭萧钢构/中国能建/永福股份/江河集团/森特股份等。(1)预期2025年BIPV市场空间约1023亿新增装机约23.7GW，5年复合增速102%高速增长。(2)组件成本/系统运维成本预期下降，市场化电价/组件效率上升打开盈利空间，22H2及23年BIPV增长将加速超预期。(3)杭萧钢构控股合特光电100MWBIPV智能生产线投产；异质结钙钛矿叠层电池中试线计划22年底建成，目标转化效率28%以上。森特股份，隆基股份为第二大股东，BI...

标签：新能源绿电钙钛矿 BIPV 新基建

华电国际（600027）研究报告：缺电致传统能源价值重估抽蓄绿电提供二次成长.pdf

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2022/08/12
385
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申万宏源研究

华电国际（600027）研究报告：缺电致传统能源价值重估抽蓄绿电提供二次成长。国内最大型综合性能源公司之一，背靠华电集团起于山东走向全国。公司于1994年由山东省电力公司等发起成立，2003年电改后控股股东变更为华电集团。自成立以来山东省一直为公司火电优势省份，2004年占公司火电装机58%，后经过自建与集团资产注入等，公司资产扩张至国内十二个省份，截至2022年3月山东省火电控股装机仍占据公司37%份额，其他火电资产主要分布在电力负荷中心或煤矿区域附近。2021年公司实现营收1044亿元，目前管理运营电源涉及燃煤、燃气及水电，并通过大比例参股华电新能（持股31.03%）推动新能源发展，为国内...

标签：华电国际绿电能源

华电国际（600027）研究报告：火电修复弹性强，绿电持股收益高.pdf

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2022/08/06
486
1
西南证券

华电国际（600027）研究报告：火电修复弹性强，绿电持股收益高。21年营收过千亿，22Q1率先实现扭亏。公司是华电集团旗下唯一常规能源发电平台，21年总装机53.4GW，其中煤机/燃机/水电装机分别为42.4GW/8.6GW/2.4GW。公司21年营收1027亿元，首次突破千亿大关，22Q1实现归母净利润6.0亿元，在行业中率先扭亏。公司资本结构不断优化，资产负债率从17年的74.4%降至22Q1的65.4%，同时公司融资成本不断下降，22年中期票据年均票面利率2.99%，较17年下降1.84pp。电煤长协叠加电价上涨，助力22年公司盈利修复。22年我国煤炭增产保供政策持续发力，22年6月我...

标签：华电国际火电绿电

中国电建（601669）研究报告：新型电力系统核心龙头，绿电运营、抽水蓄能潜力大.pdf

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2022/08/06
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国盛证券

中国电建（601669）研究报告：新型电力系统核心龙头，绿电运营、抽水蓄能潜力大。全球清洁能源综合服务龙头，全产业链布局竞争优势突出。公司是全球能源电力、水资源与环境、基础设施领域提供全产业链集成服务的综合性特大型建筑集团，长期深耕“水”、“电”核心业务领域，在国内大中型水电站设计/施工市占率分别为80%/65%以上，在抽水蓄能设计领域市占率高达80%，在风光储等新能源工程领域技术领先，龙头地位巩固。公司积极开拓绿电运营业务，截止2021年底累计投运电力装机17GW，其中清洁能源占比82%。公司2021年实现营业收入4483亿元，同比增长12%，...

标签：中国电建抽水蓄能新型电力系统电力系统电力绿电

新能源行业专题报告：国内外绿电交易对比，剖析绿电价值，探求运营商收益率演变.pdf

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2022/08/02
413
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国信证券

新能源行业专题报告：国内外绿电交易对比，剖析绿电价值，探求运营商收益率演变。电价补贴阶段，运营商收益率基本维持稳定。随着风电和光伏装机成本下行，2009-2020年，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ类资源区风电标杆电价分别下降下降43%、37%、34%、23%；Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类资源区光伏标杆电价分别下降61%、58%、51%。三峡能源ROE保持在8%-10%，太阳能公司ROE保持在7%-8%。从全球经验看，绿电市场交易机制是大势所趋。全球主要国家促进绿色电力制度的发展，基本经历了财政补贴→到配额制&绿证→再到市场化绿电交易。在此过程中PPA协议成为重要交易方式，是双方共赢的选择。市场化阶...

标签：新能源绿电

新能源行业专题报告：收益率！收益率！绿电投资不可忽视的要素.pdf

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2022/07/27
666
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安信证券

新能源行业专题报告：收益率！收益率！绿电投资不可忽视的要素。福建海风竞价引发收益率担忧，收益率确为不可忽视的要素：近期，福建省海上风电项目竞争性配臵出现远低于燃煤基础电价的报价引发市场对新能源项目收益率的担忧。当前绿电收益率既受平价、强制配储、产业配套等负面因素影响，也受绿电交易、全国统一电力市场推进、海风地方补贴等正向因素刺激，不可一概而论。绿电项目收益率受投资时间点的电价、单位投资成本影响，决定了项目全生命周期的业绩。我们认为绿电投资应从只重视装机增长，转变为装机增长和高收益率并重，在合适的时间点选择合适的绿电项目，方可支撑绿电企业的发展既有质又有量。复盘2021：海风>陆风>...

标签：新能源绿电能源收益率

电力行业专题报告：绿电估值修复，把握装机电价预期差.pdf

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2022/07/25
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华泰证券

电力行业专题报告：绿电估值修复，把握装机电价预期差。2022年初以来绿电运营商估值回调明显，主因市场担忧盈利能力下滑、标的稀缺性弱化以及绿电欠补未落地。两大潜在预期差有望推动板块估值修复：1）装机预期差：2022-25年风光新增装机中枢提升至65/96GW，“以大代小”额外增量可观；保收益和增规模权衡下，集中式光伏等待组件价格向下拐点，工商业光伏成为主力；2）电价预期差：市场电折价幅度收窄和绿电交易溢价将更直接地体现在利润层面。中长期业绩弹性与持续性检验竞争力，建议把握估值回调后的布局机会，推荐绿电运营龙头三峡能源/龙源电力、火电转型先锋华电国际/国电电力、优质区域资源...

标签：电力绿电

三峡能源（600905）研究报告：绿电龙头，风光无限好.pdf

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2022/07/14
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中泰证券

三峡能源（600905）研究报告：绿电龙头，风光无限好。三峡能源为三峡集团新能源业务的战略实施主体。公司主营业务为风能、太阳能的开发、投资与运营，收入主要来源为风电、光伏发电业务。截至2021年，公司累计装机规模达2289.63万千瓦，其中陆上风电、海上风电、光伏、水电装机规模分别为969.40、457.52、841.19、21.52万千瓦，占比分别为42.34%、19.98%、36.74%、0.94%。随着风光新能源装机规模持续快速增长，公司收入、业绩亦不断增长。2017-2021年期间，公司收入、归母净利润年复合增长率分别为22.93%、23.44%。公司风光资产资源禀赋较优。公司风光新能...

标签：三峡能源绿电能源

内蒙华电（600863）研究报告：煤电联营盈利显著，绿电业务扬帆起航.pdf

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2022/07/13
427
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西南证券

内蒙华电（600863）研究报告：煤电联营盈利显著，绿电业务扬帆起航。产能翻倍+煤价趋稳，煤炭业务创收能力强。2021年公司实现煤炭销售收入20亿元，毛利率66.3%，毛利占比大幅扩张至70%。2021年公司综合毛利率、归母净利润增速、资产负债率等各项指标显著优于同行。魏家峁煤矿资源优质，2022年产能已正式核增至1200亿吨，截至22年7月秦皇岛动力煤5500平均平仓价约1174元/吨，仍处在历史较高位，预计煤炭业务创收能力持续增强。成本优势+电价上涨，火电净利润或增长15亿元。成本方面，通过灵活提高煤炭自用比例至48%，2021年公司实现入炉标煤单价617元/吨，显著低于同行，22H1自用...

标签：内蒙华电煤电绿电

三峡能源（600905）研究报告：高增速的绿电龙头，多层优势助力发展.pdf

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2022/07/06
480
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兴业证券

三峡能源（600905）研究报告：高增速的绿电龙头，多层优势助力发展。公司概况：三峡集团新能源开发主体，十三五以来实现快速扩张。2018-2021年，公司装机量由8.75GW增长至22.90GW，归母净利润由27亿元提升至56亿元，CAGR分别为+37.8%、+27.7%。公司2021年实现新增绿电装机7.30GW，领跑国内上市公司，或帮助其在2022年实现领先的业绩增速。估值核心催化因素——装机量&电价：基于对龙源电力的走势复盘，我们总结发现，装机量提升与平价电站的电价弹性为影响当前绿电行业估值的核心因素，其中量增优势为绿电央企的核心护城河之一。电价端：绿电交...

标签：三峡能源绿电能源

新能源行业专题报告：绿电储能进军电力市场.pdf

4积分
2022/06/28
414
30
国联证券

新能源行业专题报告：绿电储能进军电力市场。2022年是电力市场改革全面提速的一年，除已启动的14个试点地区外，其余地区也将尽快开展现货市场建设。同时，绿电储能等新主体相关交易细则、顶层改革文件均已下发。我们认为，市场化改革提速使绿电储能的商业模式、盈利能力将出现明显的边际变化，孕育着巨大的投资机遇。电力市场功能逐渐完善，多层次市场体系初显中长期市场作为市场基石并起到控价作用，现货市场提供价格信号并发挥调峰功能，辅助服务市场为电能质量治理与备用应急能力定价，省间电力市场聚合全国资源进行更大范围优化配置。未来还将有容量市场作为全社会用电保险，并在电力金融市场中进行电力资产管理与交易风险对冲。碳市场...

标签：新能源能源绿电电力储能

能源行业专题分析：“立足本省、保质保量”，多维度看省属绿电平台的长期成长性.pdf

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2022/06/13
153
8
安信证券

能源行业专题分析：“立足本省、保质保量”，多维度看省属绿电平台的长期成长性。省属绿电平台为发展新能源的主力军之一，“立足本省、保质保量”是判断其未来成长性的关键：“双碳”背景下新能源投产步入快车道，除了全国范围布局的大型电力央企之外，省属绿电平台也同样具备较强竞争力。考虑到省属绿电平台在本省的资源获取优势和异地扩张的难度，我们提出省属绿电平台“立足本省、保质保量”的分析框架。具备长期成长性的省属绿电平台须以本省充足的风光资源为基础，从而获得“量”的保障；同时，风光项目盈利能力...

标签：能源绿电

新能源行业专题报告：聚焦国企改革，掘金省级绿电平台.pdf

5积分
2022/05/26
474
24
安信证券

新能源行业专题报告：聚焦国企改革，掘金省级绿电平台。国企改革三年行动进入收官年，优质新能源资产注入大势所趋：《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》于2020年6月发布，2022年是国企改革冲刺阶段的收官年。国企改革三年行动方案要求在国有资本布局优化方面要积极推进兼并重组和战略性组合。2022年5月，国资委在“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会”提出要继续加大优质资产注入上市公司力度。在双碳背景下，新能源发电行业进入高速发展期，资本是最重要的助推剂。对于新能源发电上市公司的发展来看，除了依靠自身的造血能力和二级市场再融资获得项目投资的资本...

标签：新能源能源绿电

华能国际（600011）研究报告：资产价值显著低估，火电龙头转型绿电行业领军者.pdf

2积分
2022/03/21
290
9
东吴证券

华能国际（600011）研究报告：资产价值显著低估，火电龙头转型绿电行业领军者。华能国际公司简介：国内最大火电上市平台，业绩承压时期依然坚持大手笔分红。公司是华能集团旗下最大的电力上市平台，也是中国最大的上市发电公司之一，截至2020年底，拥有可控发电装机规模113.36GW、权益发电装机容量98.95GW，境内电厂广泛分布在中国26个省、自治区和直辖市。业绩方面，公司收入相对平稳、净利润波动较大，核心是燃料成本具有周期属性。得益于充沛的现金流，公司在业绩承压时期依然坚持大手笔分红，2018-2020年分红分别占归母净利109.1%、125.7%、61.9%。

标签：火电绿电华能国际

绿电行业深度分析：新能源运营商如何评估？绿电企业成长性如何判断？.pdf

4积分
2022/01/18
635
41
安信证券

2021年为绿电投资元年：2021年绿电板块表现亮眼，全年公用事业指数涨幅达29.48%，其中新能源发电板块业绩表现突出，风力发电和光伏发电两板块2021年涨幅分别为80.6%和32.02%，火电板块全年涨幅也达到39.3%。

标签：绿电新能源新能源发电火电

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