航空运输行业分析报告_航空运输行业发展现状及前景研究分析_航空运输行业发展趋势报告下载

航空运输行业研究：航空行业研究初探.pdf

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2022/06/20
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国海证券

航空运输行业研究：航空行业研究初探。1、行业属性：航空业是典型大周期行业，受供、需、油、汇四大周期因素影响，经营波动较大。全球来看，行业高投入、高风险、同质化、低回报，盈利能力及盈利成长性普遍不佳。但在这样的行业β之下，却依然出现了欧美低成本航空龙头创造长期丰厚回报的典型案例。2、需求分析：航空需求具备长期逻辑，增速与宏观经济紧密相关，大国才能孕育大型航空市场。就国内而言，航空出行目前仍然属于高端消费，以疫情前2019年的中国航空业平均票价计算，一次航空出行往返的花费占到月度人均可支配收入的约四成。天然存在的需求差异，使航空业分化为全服务和低成本两大赛道。3、全服务：全服务赛道周期属...

标签：航空航空运输运输空运

航空运输行业专题：美国航空业的困境和曙光.pdf

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2022/06/07
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兴业证券

航空运输行业专题：美国航空业的困境和曙光。需求低点过去，美国航空业迎来曙光。救助政策与需求继续低迷下，美国政府通过三轮救助缓解了行业的困境，防止了更大范围倒闭、裁员潮的发生。近期从出行数据可以看出，美国民航业需求侧已恢复到较高水平。2022年初以来，随着需求的恢复，行业票价快速上升，2022年4月票价相比2020年1月增长达17.02%。需求、票价同时提升，美国上市航企纷纷上调二季度业绩指引，行业或将实现季度收入的新高。供给约束、集中度或提升，美国民航的新一轮高景气吹响号角。疫情实质上加速了美国民航业老旧机型的退出。至2021年底，干线机队规模较2019年仍下降3.83%，长期看运力引进计划仍...

标签：航空航空业航空运输运输

航空运输与机场行业分析：航空，否极泰来，静待复苏.pdf

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2022/05/16
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国金证券

航空运输与机场行业分析：航空，否极泰来，静待复苏。航空股赚业绩的钱，强需求主导业绩改善。复盘中国国航上市以来的股价及净利润（TTM），我们发现航空股的走势与业绩变化较为吻合：（1）2008年底-2010年底，国航股价上涨约433%，净利润（TTM）从-94亿元增长至125亿元；（2）2014年中-2015年中，国航股价上涨约385%，净利润（TTM）从27亿元增长至81亿元。因此预判业绩拐点，是投资传统航空股的关键。以国航的两次景气周期为例，航司盈利提升往往伴随供需关系改善，即供需增速逆转与扣除燃油成本的“裸票价”提升。中期：供需增速逆转，航司业绩有望大幅反弹。1、需求...

标签：航空运输运输机场

航空运输与机场行业专题报告：周期弹性、格局改善和价值重塑.pdf

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2022/05/13
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东方证券

航空运输与机场行业专题报告：周期弹性、格局改善和价值重塑。本篇报告展望后疫情时代，从中长期视角探究民航业在内外因素变化下可能发生的变化，并从中发掘蕴含的机遇或挑战。疫情下的民航业：不仅是业务量和财务端的冲击。1）航空：疫情打破了行业过去固有的发展节奏和运行特征：供给端航司飞机引进速率大幅下降；就业人数连续3年下滑；收益水平保持相对刚性，反映疫情下航司收益管理策略的转变；旅客提前预订天数显著缩短。2）机场：国际客流大幅缺失背景下，免税业务停滞，加之外部环境变化，催化补充协议的签订。后疫情时代的航空公司：供给降速、需求韧性和潜在格局改善。1）供给端：中长期行业增速较疫情前显著下降，基于：a）顶层规...

标签：机场空运航空航空运输运输

航空运输行业专题报告：海航机队调整对未来洲际航空市场的影响展望.pdf

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2022/05/05
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申万宏源研究

航空运输行业专题报告：海航机队调整对未来洲际航空市场的影响展望。在“航空起风时”系列深度报告的第一篇中，我们推演后疫情时代全球民航业顶级巨头在中国的诞生环境。我们判断，后疫情时代中国航空公司国际航线的恢复与发展将面临战略机遇期。本篇报告，我们从海南航空集团未来机队调整结构出发，继续聚焦以中美、中欧、中澳为主的海外洲际航线在后疫情时代的格局变化，以及国内其他主要航司的获益空间。根据海航公告的机队结构调整计划，海航集团未来宽体机数量将减少至六十架左右，这将导致海航难以恢复疫情前运营的部分洲际航线。通过对我国三大洲际航空市场的航线分析，我们认为海航在未来将会停航部分低客座率航...

标签：航空航空运输运输

航空运输行业分析报告：航空业或酝酿新一轮变局，关注潜在整合出清可能.pdf

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2022/04/21
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东方证券

航空运输行业分析报告：航空业或酝酿新一轮变局，关注潜在整合出清可能。航空运输行业至暗时刻，航司现金流压力巨大。1）运营端：低运量+高油价，全行业运行处于疫情以来最低水平。4月航班量相比21年和19年同期均下滑8成左右，客座率跌至50~55%水平，为仅次于20年疫情初期及就地过年的最低点，且持续时长远超当时，叠加超高油价，航司经营面临疫情以来最艰难的时期；2）航司现金流压力巨大。疫情以来全行业累计亏损达到2111亿，航司资产负债率普遍大幅提升至80%左右水平。极端假设各航司飞机全部停场，测算三大航平均单机日综合支出15万左右，对应全行业每个月170亿左右的现金流出，对于小航司而言现金流压力巨大。...

标签：运输航空航空运输航空业

航空运输行业研究：复苏前夜，布局航空正当时.pdf

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2022/04/15
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天风证券

航空运输行业研究：复苏前夜，布局航空正当时。航空复苏的关键在于疫情形势和防疫政策，预计国际航线2023年逐渐开始放开。航空股与本土确诊人数整体上负相关。21Q4至22年1月，在疫情消退预期之下，航空股价大幅上涨，短暂地呈现与疫情的正相关。但随着本土疫情的反复和油价大幅上涨，航空股回调明显。过去两年国内外民航市场的表现说明，居民的出行需求一直存在，出行限制放松后需求或将快速反弹。疫情形势和防疫政策是决定民航业复苏节奏的核心因素。在“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针之下，预计2022年国际线难以放开，2023年有望逐渐放开。航空客运潜在...

标签：航空运输

航空运输行业研究：后疫情时代国际航线迎来战略机遇期.pdf

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2022/02/28
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申万宏源研究

航空运输行业研究：后疫情时代国际航线迎来战略机遇期。是什么遮住了我们研究的视野？当我们回顾全球民航业发展历史，用以十年为单位的时光之尺丈量每次航空业的重大变化，我们几乎确定疫情是全球航空业发展的分水岭，国际航线战略将加速航空公司分化。疫情带来的市场萧条期，一方面加速了中小航空公司的破产、重组，另一方面部分国家的政府救助、行业整合也带来了行业的结构性变化，这些变化影响深远。在新的发展环境中，我们判断在中国即将诞生全球民航业的顶级巨头。我们认为巨头不仅是机队、运输等规模指标，更是有航线网络品质、经营效益品质、联盟话语权等“质量指标”。在申万交运“航空起风时”系列深度报告的第一篇中，我们将推演后疫情...

标签：航空运输

航空运输行业分析：涅槃之路，前景可期.pdf

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2022/02/18
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东亚前海证券

新冠疫情对全球经济产生着深刻的影响。在防控政策、疫情反复、经济下行等因素作用下，个人出行、旅游等需求受到冲击。全球疫情步入尾声阶段，受疫情影响严重的行业有望迎来拐点。敬请关注东亚前海证券大消费团队“预见复苏、布局疫后”系列深度报告。

标签：航空运输

航空运输行业研究报告：价格弹性，高峰业绩能否比肩历史?.pdf

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2022/01/10
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华创证券

价格弹性：供需是基础、管理是辅助。1）航空是具备典型高价格弹性特征的行业：成本结构相对刚性、价格一旦大幅增长，利润弹性较大。以2019年数据测算：假设票价提升1%，国航、南航、东航分别增加利润9、10、8亿。2）客观供需是基础：我们回顾了美国航空业03年以来以及我国航空业09-10年的表现，发现供需推高客座率时，票价水平对应提升。3）主动管理是辅助：票价市场化背景下，航司收益管理重要性凸显。4）国客运价格形成机制：市场化探索一直在推进。尤其2017年的票价市场化改革打开了航空公司核心航线的盈利上限。

标签：航空运输航空客运

航空运输行业分析报告：多重供给压制，或孕育长景气周期.pdf

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2021/12/20
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兴业证券

这是我们航空机场景气归来系列第6篇深度报告，本篇深度报告我们聚焦行业日渐明确的供给侧收紧，展望供给周期对民航行业的深远影响。回顾中国航空行业历次周期，供给收紧是供需错配、周期重启的重要条件，08-09年负债表恶化、2012-2014年盈利下滑、悲观预期都是民航供给收紧的前奏，随后伴随行业在2009-2010年、2015-2016年需求超预期，实现了盈利高点。本文中我们对历史周期进行回顾，提示供给收紧是周期复苏的关键条件，并通过对上轮供给中后期进行复盘，对未来行业周期进行研判。

标签：航空运输民航航空机场

航空运输行业专题研究：黎明前夜，及时布局.pdf

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2021/12/09
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中信证券

疫情散发叠加油价高位导致Q4利润承压，但或为黎明前夜。治疗药物有望陆续上市和疫苗接种率提升等利好不断累积，维持2022Q2国际线可能松动的判断。今年以来航空市场阶段性修复验证内线需求强韧性，期待治疗药物量产会带来防治结合的结构性拐点。供给端2020年国内运输飞机净增长仅85架，创下2003年以来历史低点，料2022年或80~90架左右，行业飞机低引进或持续至2023年，民航供给收紧逻辑较为确定。复盘历史，2008年金融危机后民航需求强劲反弹，若治疗药物逐渐上市和疫苗接种率提升形成防治结合的有效防线，此前受压制的需求有望快速恢复，或将推动三大航净利率未来两年恢复至5%~8%，料三大航市值或存在1...

标签：运输航空运输航空飞机

航空运输行业深度报告：行业研究工具书.pdf

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2021/08/22
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华创证券

本篇为华创证券周期行业研究工具书系列第一篇，交运行业之航空运输篇。我们从行业基础知识开始、到航空公司的盈利驱动因素、商业模式、行业政策、历史复盘等维度进行了系统性介绍，以期帮助投资者更好的理解该行业。

标签：航空运输物流商业模式

航空运输行业研究：航空机场复苏迈过第二拐点，趋势开放、周期起点.pdf

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2021/07/08
461
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兴业证券

需求恢复叠加行业共识，暑运票价或超预期。广深地区分别于7月3日、7月6日解封，需求有望迅速恢复至旺季状态。航司的价格策略将转为积极（随飞快乐飞等产品取消+核心一二线全价票再次提价10％）目前北上商务航线票价坚挺，三亚、成都、乌鲁木齐等旅游热门航线票价、折扣率较高，旅游航线预定期间的票价水平高于19年同期，预计著运票价将超预期

标签：航空运输交通运输

远东资信-2021年中国航空运输行业信用展望

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2021/01/24
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对航空客货运翰需水的预期支撑了我们对航空运行业未来12个月信用状况的稳定展望。虽然，日前国內和国际航线仍未完全恢复至疫情前水平预计新冠肺災疫茴的研发成功和推广使用将刺激2021年囯际航线复苏甚至提升。我们预计2021年中国全年经济增速将在8％左右，因此商务出行需求将稳中堤升。未来，人均收入的提商和消费升级的继续将劍激囯內航空需扩大;航空货运也将受益于线上消费的火热。

标签：航空运输信用

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