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航空运输行业深度研究报告：多角度分析波音事件影响.pdf
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- 2019/04/08
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本篇报告我们将就市场关心的一些问题做更深入探讨:1)订单分析:737-MAX系列对于波音全球，以及对于我国的存量、增量影响。2)收入成本分析:737-MAX停飞与正常飞行对于航空公司带来如何的收入成本影响?3)供需弹性分析:后续演变对我国航空业供需产生如何影响?弹性几何?
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航空运输与机场行业分析：航空，否极泰来，静待复苏.pdf
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- 2022/05/16
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- 国金证券
航空运输与机场行业分析：航空，否极泰来，静待复苏。航空股赚业绩的钱，强需求主导业绩改善。复盘中国国航上市以来的股价及净利润（TTM），我们发现航空股的走势与业绩变化较为吻合：（1）2008年底-2010年底，国航股价上涨约433%，净利润（TTM）从-94亿元增长至125亿元；（2）2014年中-2015年中，国航股价上涨约385%，净利润（TTM）从27亿元增长至81亿元。因此预判业绩拐点，是投资传统航空股的关键。以国航的两次景气周期为例，航司盈利提升往往伴随供需关系改善，即供需增速逆转与扣除燃油成本的“裸票价”提升。中期：供需增速逆转，航司业绩有望大幅反弹。1、需求...
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航空运输行业分析报告：至暗时刻已过，政策调整带动航空业修复.pdf
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- 2022/11/29
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- 首创证券
航空运输行业分析报告：至暗时刻已过，政策调整带动航空业修复。交运板块修复行情启动：2022年初至11月25日，沪深300下跌23.57%，申万交运板块整体下跌5.48%，位居31个申万一级行业的第四位，跑赢沪深300指数18.09个百分点，与2021年相比，表现明显回升，行业排名上升明显。年初由于春节假期带来的客货运输高峰，交运行业整体表现亮眼；3-5月由于多地疫情严峻、需求减少导致行业走势减弱，第三季度航空行业经营数据环比修复，11月新冠肺炎疫情防控措施调整引领交运需求端修复。复盘新冠疫情，国内海外航线需求受到抑制，但至暗时刻已过：新冠疫情对于航空出行的需求仍影响巨大，国内客运量情况与疫情防...
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航空运输行业分析：涅槃之路，前景可期.pdf
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- 2022/02/18
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- 东亚前海证券
新冠疫情对全球经济产生着深刻的影响。在防控政策、疫情反复、经济下行等因素作用下，个人出行、旅游等需求受到冲击。全球疫情步入尾声阶段，受疫情影响严重的行业有望迎来拐点。敬请关注东亚前海证券大消费团队“预见复苏、布局疫后”系列深度报告。
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航空运输行业研究：复苏前夜，布局航空正当时.pdf
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- 2022/04/15
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- 天风证券
航空运输行业研究：复苏前夜，布局航空正当时。航空复苏的关键在于疫情形势和防疫政策，预计国际航线2023年逐渐开始放开。航空股与本土确诊人数整体上负相关。21Q4至22年1月，在疫情消退预期之下，航空股价大幅上涨，短暂地呈现与疫情的正相关。但随着本土疫情的反复和油价大幅上涨，航空股回调明显。过去两年国内外民航市场的表现说明，居民的出行需求一直存在，出行限制放松后需求或将快速反弹。疫情形势和防疫政策是决定民航业复苏节奏的核心因素。在“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针之下，预计2022年国际线难以放开，2023年有望逐渐放开。航空客运潜在...
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航空运输行业分析报告：航空业或酝酿新一轮变局，关注潜在整合出清可能.pdf
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- 2022/04/21
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- 东方证券
航空运输行业分析报告：航空业或酝酿新一轮变局，关注潜在整合出清可能。航空运输行业至暗时刻，航司现金流压力巨大。1）运营端：低运量+高油价，全行业运行处于疫情以来最低水平。4月航班量相比21年和19年同期均下滑8成左右，客座率跌至50~55%水平，为仅次于20年疫情初期及就地过年的最低点，且持续时长远超当时，叠加超高油价，航司经营面临疫情以来最艰难的时期；2）航司现金流压力巨大。疫情以来全行业累计亏损达到2111亿，航司资产负债率普遍大幅提升至80%左右水平。极端假设各航司飞机全部停场，测算三大航平均单机日综合支出15万左右，对应全行业每个月170亿左右的现金流出，对于小航司而言现金流压力巨大。...
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航空运输行业专题：经营租赁到期潮叠加供应链和产能瓶颈，市场或低估航空供给侧威力.pdf
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- 2022/07/26
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- 东方证券
航空运输行业专题：经营租赁到期潮叠加供应链和产能瓶颈，市场或低估航空供给侧威力。本篇报告我们针对航空供给端进一步研究，从航司租赁到期进程、制造商供应链和产能、租赁公司未来可交付数量等方面论证，行业供给端或比预想的更为紧张。从三大航飞机采购说起：订单交付漫漫路。1）数量上，本次采购为面向远期需求的正常运力引进规划，综合测算下三大航中长期运力增速依然处于2-3%的极低水平；2）交付节奏上，制造商产能制约和2年左右的制造周期导致交付存在不确定性。航空公司：逐步进入经营租赁到期潮。三大航租赁机队中5-10年机龄飞机数量明显增加，即2011-17年航司大幅提升租赁飞机引进数量和比例。考虑三大航经营租赁租...
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航空运输行业专题分析：需求恢复明朗，航油成本成业绩关键.pdf
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- 2023/07/12
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- 国联证券
航空运输行业专题分析：需求恢复明朗，航油成本成业绩关键。航油成本是航空公司最主要成本项目。航油、人工、折旧和起降费用合计占航空公司营业成本8-9成，其中航油成本占比约1/4~1/3，是最大的成本项目。相比于其他项目，航油成本年际变动更大，是业绩预测关键变量之一。随着2023年油价从高位回落，航司业绩压力同比大幅减轻。航司虽为价格接受者，仍可采取有限的应对策略。外线航班采用国际市场价，而内线航班采用国际市场价为基础的政府指导价，使得航油价格与原油价格走势高度相关、又受到政策定价影响，例如在上海浦东机场加油和部分二、三线机场加油，差价或达300元/吨以上。合理布局机队是最有效控油手段。飞机机型油耗...
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航空运输行业专题报告：航空涅槃重生、机场持续发力.pdf
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- 2019/12/11
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航空:需求回暖，运价维持，成本控制是王道。机场:关注基建投用周期，关注非航收入带来业绩提升。
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航空运输行业专题：美国航空业的困境和曙光.pdf
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- 2022/06/07
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- 兴业证券
航空运输行业专题：美国航空业的困境和曙光。需求低点过去，美国航空业迎来曙光。救助政策与需求继续低迷下，美国政府通过三轮救助缓解了行业的困境，防止了更大范围倒闭、裁员潮的发生。近期从出行数据可以看出，美国民航业需求侧已恢复到较高水平。2022年初以来，随着需求的恢复，行业票价快速上升，2022年4月票价相比2020年1月增长达17.02%。需求、票价同时提升，美国上市航企纷纷上调二季度业绩指引，行业或将实现季度收入的新高。供给约束、集中度或提升，美国民航的新一轮高景气吹响号角。疫情实质上加速了美国民航业老旧机型的退出。至2021年底，干线机队规模较2019年仍下降3.83%，长期看运力引进计划仍...
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航空运输行业专题分析：复盘美国航司Q2业绩，观全球出行复苏趋势.pdf
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- 2022/09/14
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- 浙商证券
航空运输行业专题分析：复盘美国航司Q2业绩，观全球出行复苏趋势。1、美国出行政策放宽，航空业持续修复，四大航Q2业绩大幅改善。美国国内疫情逐渐趋稳，防疫政策与旅行限制解除，航空业持续修复，截至2022年6月，美国国内线旅客量已恢复至19年同期的94%，客座率恢复至98%，票价较疫情前上涨20%。美国四大航（达美、西南、美航、美联航）22Q2业绩大幅改善，客收提升明显：四大航单季收入均超疫情前同期，且均实现盈利，客英里收益较疫情前上涨约20%，其中西南航空恢复领先三家全服务航司，Q2收入与利润均为历史最高。2、海外航空业复苏趋势货运表现优于客运：客机腹仓运力减少，航空货运需求大幅增加，供需配错下...
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航空运输行业分析：竞争格局改善，行业开启新周期.pdf
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- 2023/06/01
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- 国联证券
航空运输行业分析：竞争格局改善，行业开启新周期。准入：政策松紧交替、牌照收紧成常态。行业牌照审批具有明显的周期性；三次松紧交替:松（1984-1995）、紧（1995-2004）、松（2005-2007）、紧（2008-2012）、松（2013-2015）、紧（2016至今）。2016年以来，客运牌照净增仅2家，目前正处于最严格牌照收紧期，牌照收紧或成为常态。出清：十年一轮大重组、行业集中度提高。2000年前后第一轮重组潮，“4+5”格局形成；2010年前后第二轮重组潮，行业格局演化为“4+3+n”；2020年底以来第三轮重组潮，形成新格局：&l...
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航空运输行业专题分析：当前市场对航空出行担心什么？.pdf
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- 2023/07/25
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- 华西证券
航空运输行业专题分析：当前市场对航空出行担心什么？中国航空股的吸引力在于短期的爆发力（大周期兑现时）。通过归因分析发现，造成全服务航空中短期较大波动的因素包括价格、油价、人民币汇率。比如2010年南方航空扣汇税前利润同比增长1637%，主要原因是机票价格的上涨；比如2014年、2015年南方航空扣汇税前利润分别同比增长471%、257%，主要原因是2014年下半年开始的油价暴跌。客运飞机降速是这一轮航空周期的确定性因素。以6大上市干线航司为例，根据其未来三年经营计划计算，其合计飞机数量在2013-2019年这六年时间合计增幅为60.8%，而在2019-2025年这六年时间合计增幅仅为17.7%...
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航空运输行业研究：构筑航空运输护城河.pdf
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- 2019/01/29
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航空运输行业研究：构筑航空运输护城河.pdf
标签： 航空运输 -
远东资信-2021年中国航空运输行业信用展望
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- 2021/01/24
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对航空客货运翰需水的预期支撑了我们对航空运行业未来12个月信用状况的稳定展望。虽然，日前国內和国际航线仍未完全恢复至疫情前水平预计新冠肺災疫茴的研发成功和推广使用将刺激2021年囯际航线复苏甚至提升。我们预计2021年中国全年经济增速将在8％左右，因此商务出行需求将稳中堤升。未来，人均收入的提商和消费升级的继续将劍激囯內航空需扩大;航空货运也将受益于线上消费的火热。
标签： 航空运输 信用
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