欣旺达研究报告：锂威迅速放量，动力电池开启新的成长曲线

一、动力电池：锂电行业增长主要动力

动力电池多指为电动汽车、电动自行车等交通工具提供动力的蓄电池，主要包括传统的 铅酸电池、镍氢电池以及锂离子动力电池。其中铅酸蓄电池是技术最成熟，成本售价最 低廉的蓄电池，在上世纪一度成为重要的车用动力电池，应用于欧美汽车公司开发的众 多 EV 和 HEV 中，但由于铅酸电池具有比能量低、续航时间短、自放电率高、生产回收 过程中可能产生重金属污染等缺点，目前主要用于汽车启动的点火装置及电动自行车等 小型设备中。

镍氢电池属于碱性电池，循环使用寿命较长，有着良好的耐过充、过放能力，与铅酸电 池相比具有更高的比能量、比功率以及循环寿命，但是镍氢电池价格较高，且在充放电 循环的过程中贮氢合金会渐渐丧失催化能力导致电池内压升高，影响使用。锂离子电池 诞生于 1970 年，凭借高比能量、自放电少、循环寿命长、无记忆效应以及绿色环保等 优点，迅速成为电动汽车电池市场的主要选择。

1.1 新能源汽车快速增长，动力电池成锂电行业增长主要动力

传统车企加速电动化转型，加大智能化投入。国际主流车企开始向“电动化、智能化、 网联化、共享化”方向战略转型，推出纯电动专用模块化平台。例如大众打造 MEB 平台 （Modular Electrification Toolkit），奥迪和保时捷共享高端电动车平台 PPE（Premium Platform Electric），宝马打造 FSAR 平台（flat battery storage assembly），戴姆勒打造 MEA（Electric Vehicle Architecture）平台等，针对电动车研发的全新模块化平台，拓展 性强，可充分发挥电动车型在智能化、操纵性和空间配置方面的优势，显著提高车型迭 代速度，降低新车型开发成本以及零部件采购成本，强化产品竞争力。

国际主流车企第一轮产品周期已于 2020 投放，优质供给大幅增加，电动化进程加速。 通常一款车型平台生命周期为 5-7 年，逐步放量。大众首款 MEB 平台车型 2019 年底在 德国生产；奔驰 EQA 纯电 SUV 2021 年 1 月全球首发；宝马首款 FSAR 平台车型 i5 将于 2022 年上市。2020 年是国际主流车企的第一轮产品周期投放起点，预计后续几年将快 速上量，强化电动化趋势，加速新能源汽车渗透。

新能源汽车同比高增，加速渗透。据 EV Sales，2020 年包括插电混动、纯电动、燃料电 池在内的新能源乘用车全球销量达到了 312.48 万辆，同比增长 41%。其中，欧洲市场 累计销量为 136.71 万辆，占比为 43.8%；中国市场累计销量为 127.19 万辆，占比为 40.7%。2021 年 8 月，据 EV Sales，全球新能源乘用车销量达 51.64 万辆，同比大幅上 涨 570%；据中汽协，2021 年 9 月新能源汽车市场表现依然出色，产销量均超过上月， 再上新台阶，9 月单月产销分别达到 35.3 万辆和 35.7 万辆，环比增长 14.5%和 11.4%， 同比增长均为 1.5 倍；1-9 月产销分别达到 216.6 万辆和 215.7 万辆，同比增长 1.8 倍和 1.9 倍。

新能源汽车开启十年黄金成长阶段。Canalys 预计 2021 年，电动汽车将占全球新车销量 的 7%以上，进一步增长 66%，销量将超过 500 万辆；2028 年，电动汽车的销量将增加 到 3000 万辆；到 2030 年，电动汽车将占全球乘用车总销量的近一半。根据 IDC，中国 新能源汽车市场在政策驱动下，将在未来 5 年迎来强劲增长，2020 至 2025 年的年均复 合增长率（CAGR）将达到 36.1%，到 2025 年新能源汽车销量将达到约 542 万辆。其中 纯电动汽车占比将由 2020 年的 80.3%提升至 2025 年的 90.9%。

1.2 移动终端巨头掀起新一轮造车潮

华为提出造车新模式，小米抛出百亿投资，手机巨头掀起新一轮造车潮。2020 年在中美 贸易摩擦加剧的大环境下，华为加速赋能汽车制造，2020 年 10 月发布了智能汽车解决 方案 HI，提出造车新模式，自己是汽车增量零部件厂商而非整车制造商，2021 年 4 月 华为与北汽新能源旗下高端品牌极狐联手推出首款搭载华为鸿蒙 OS 和华为 ADS 高阶自 动驾驶全栈解决方案的量产车型——阿尔法 S 华为 HI 版，此外，未来华为还将和长安 汽车、广汽集团打造子品牌。小米亦于 2021 年 2 月公告，正式批准智能电动汽车业务 立项，并拟成立全资子公司负责智能电动汽车业务，首期投资 100 亿元人民币，并预计 未来 10 年投资 100 亿美元，据雷军表示，首款小米汽车或将为轿车或 SUV，并将于 3 年后上市。

汽车电动化趋势确定，随新能源汽车需求快速增长，动力电池将逐渐成为推动锂电池行 业增长的主要动力。据 GGII 统计，2020 年中国汽车动力锂电池出货量为 80GWh，在疫 情影响下仍实现同比增长 13%，。据前瞻产业研究院预计，到 2022 年中国汽车动力锂电 池产量将达到 215GWh。疫情一定程度加速国内动力电池行业调整期的结束，GGII 预计 2021 年开始，国内动力电池行业将恢复高增长态势，预计出货量达 153GWh，同比高增 91%。预计随着新能源汽车销量的增长，及汽车电池成本下降带动下平均单车带电量提 升，至 2025 年国内动力电池出货量将达到 431GWh，为 2020 年的 5.3 倍。

1.3 动力电池市场空间巨大，公司产能持续突破

动力电池 PACK 作为新能源汽车的核心能量源，为车辆提供驱动电能，主要由动力电池 模块、结构系统、电气系统、热管理系统以及 BMS 五大部分组成:

1) 动力电池模块就像是电池 PACK 的“心脏”储存和释放能量；

2) 机构系统可以看作为电池 PACK 的“骨架”，主要由电池 PACK 的上盖、托盘及各种支架等组成，起支撑、抗机械冲击和防水防尘的作用；

3) 电气系统主要由高压线束、低压线束以及继电器组成，其中高压线束将动力传输到 各部件中，低压线束传输检测信号和控制信号；

4) 热管理系统可分为风冷、水冷、液冷和变相材料四种，电池在充放电的过程中产生大 量热量，通过热管理系统将热量传导散发出去，是电池处于合理工作温度内提高电 池的安全性并延长使用寿命；

5) BMS 主要包含 CMU 和 BMU 两大部分，CMU（Cell Monitor Unit）为单体监控单元， 测量电池的电压、电流和温度等参数，并将数据通过低压线束传送给 BMU （Battery Management Unit，电池管理单元），如果 BMU 评估数据异常将会发出低电量要求或 切断充放电通路对电池进行保护，同时 BMU 还会对电池的电量和温度等参数进行判 断，在需要预警情况下将警示发送给整车控制器。

根据前瞻产业研究院数据，从成本拆分来看，新能源汽车动力成本的 50%在于电芯， 电力电子和 PACK 约各占 20%，BMS 与热管理系统占 10%。2020 年全球动力电池 PACK 装机容量为 136.3GWh，较 2019 年增长 18.3%，全球动力电池 PACK 行业市场规模从 2011 年的 39.8 亿美元左右快速增长至 2017 年的 386 亿美元，预计 2023 年全球动力电 池 PACK 市场规模将达到 1863 亿美元，2011 年至 2023 年的 CAGR 约为 37.8%，市场 空间巨大。2019 年中国动力电池 PACK 市场规模为 522.48 亿元，装机量从 2012 年的 7.85 万套提升至 2019 年的 124.19 万套，CAGR 为 73.7%，2020 年中国动力电池总装 机 64GWh，同比增长 2.9%。

中国动力电池 BMS 市场需求规模在新能源汽车市场的推动下迅速增长，根据高工产研电 动车研究所（GGII）数据，2018 年中国新能源汽车动力锂电池 BMS 装机量 122 万套， 较 2017 年的 81.1 万套同比增长 50.43%，产值规模达 55 亿元，2019 年，受补贴大幅 下滑致新能源汽车市场整体增速下降影响，我国新能源汽车动力电池 BMS 装机量首次出 现下滑，全年装机量 117.7 万套，同比下降约 4%。另外，由于 BMS 产品价格的下降， 市场规模也降至 47 亿元左右。我们认为 2020 年随新能源汽车重返增长，BMS 市场规模 将随之增长。

随着新能源汽车动力电池载电量的不断增加，对于电池组安全性能管理的要求逐渐提升， 目前中国电池管理系统（BMS）国标正在制定当中，BMS 技术标准将更加严格。虽然目 前电芯厂商和整车厂商均在向 BMS 产业链延伸，但第三方专业 BMS 厂商凭借长期技术 积累有着一定的优势。

2021 年上半年，公司动力电池的业务实力和发展潜力得到国内外众多知名车企的认同， 在销售表现上持续取得突破，动力电池业务发展势头良好。2021 年上半年新增 15 款车 型进入公告目录。2021 年上半年公司已相继获得东风柳汽菱智 CM5EV、东风 E70、广 汽 A9E、吉利 PMA 平台、吉利 GHS2.0 平台、上汽通用五菱宏光 mini 等多家车企车 型项目的定点函，与国内外众多知名汽车厂商建立了合作关系。

在产品开发方面，动力电池产品聚焦方形铝壳电芯，覆盖了 BEV、HEV、48V 轻度混合 等应用市场，其中，BEV 电芯涵盖三元及磷酸铁锂材料体系。BEV 三元产品方面，公司 深度参与核心客户的全新平台车型的开发，并根据不同细分市场需求做差异化性能开发。 磷酸铁锂产品获得多家知名车企认可并已大批量交付。除车用领域的应用外，公司磷酸 铁锂产品还获得中国船级社型式认可证书，拓展了电动船舶领域的应用。公司 HEV 和 48V 产品性能优异，除了雷诺、日产等国际客户外，目前 HEV 还与国内主要客户展开深 度合作。

2021 年 1-6 月，公司动力电池业务实现销售收入 57,382.50 万元，较 2020 年同期增长 344.27%；毛利率实现转正，达到 6.76%。随着动力电池销售的逐渐放量，公司的单位 产品成本也将逐步下降，动力电池业务的盈利能力将得到整体提升。

欣旺达动力电池部分型号技术指标业内领先，产品出海顺利，2021 年来客户拓展势如 破竹。公司 BEV 三元 VDA 和 MEB 产品型号各项技术指标行业领先，已经在市场全面应 用，并批量进入欧洲市场；磷酸铁锂产品多个型号认证完成，各项数据表现优秀，已经 获得多家知名车企认可并开始具备量产能力；HEV 技术成熟度行业领先，具备充分的市 场竞争力。公司于 2019 年先后成为雷诺日产及易捷特的定点供应商，前者相关车型 2020-2026 的需求预计达 115.7 万台，后者 X 项目相关车型 2020—2025 年期间配套许 球球约 36.6 万台，我们预计有望 21 年开始放量。2021 年上半年公司接连被选定为东风 柳汽磷酸铁锂菱智 CM5EV、东风乘用车 E70、广汽 HEV 平台系列下 A9E 项目、吉利汽 车全资子公司威睿公司 PMA 平台项目及上通五菱 E50 项目定点供应商，在动力电池市 场正迎来爆发之势。随着国内外市场需求的持续增长、公司在动力电池技术的持续突破 和产能的逐步释放，欣旺达有望迎来飞速发展机遇。（报告来源：未来智库）

1.4 动力电池超级快充将成为必然趋势

阿维塔首款车型正式发布，搭配 200kW 以上的高压超级快充。11 月 15 日，长安汽车 高端电动汽车品牌阿维塔品牌正式发布，首款车型阿维塔 11 迎来全球首发，将于明年二 季度发布，明年三季度量产并且完成首批交付。阿维塔 11 搭载了华为鸿蒙系统，续航里 程超过 700km（未公布标准），百公里加速小于 4 秒。阿维塔 11 搭载了华为鸿蒙系统， 同时还会将会使用华为 HI（Huawei Inside）智能汽车解决方案和宁德时代最新的电动 化技术。新车具备 200kW 以上的高压超充能力和 400tops 的智驾能力，百公里加速小于 4 秒，续航里程超过 700km（未公布标准）。

动力电池快充技术壁垒高，制约因素复杂。根据 Lithium-ion battery fast charging:A review，影响锂离子电池快充的影响因素来自原子、纳米、Cell、电池包、系统等各个层 次，各层次皆包含众多潜在制约因素。据高工锂电，负极高速嵌锂和热管理是快充能力 两大关键。1）负极高速嵌锂能力可避免出现析锂、锂枝晶，从而避免电池容量不可逆衰 减和缩短使用寿命。2）电池升温快会产生大量热，容易短路起火，同时电解液也需要较 高导电率，并且不与正负极反应，能抗高温、阻燃、防过充。

快充成为需求新焦点，产业链紧密布局。继电动车续航里程普遍突破后，充电便捷成为 用户诉求新焦点。车企、动力电池企业及配套端各产业环节紧密布局电池快充技术。在 车企中，特斯拉采用高流充电路径，其他主流车企采用高压充电路径。2021 年来，各车企频频推出支持 800V 及以上高压快充的平台，产业布局加速。公司已掌握 30min 快充 BEV 电芯技术，电芯能量密度达到 250Wh/kg；0%~80%SOC 30min 快充；目前 可实现批量生产，技术水平国内领先。

二、储能迈入规模化发展，有望成为锂电池下一个风口

产业内生动力、外部政策及碳中和目标等因素多重驱动，我国储能产业迈入规模化发展 阶段。随着碳达峰、碳中和“30·60”目标的提出，以光伏、风电为代表的可再生能源 战略地位凸显，储能作为支撑可再生能源发展的关键技术快速发展。2020 年，储能产业 虽受疫情影响，我国储能装机仍大幅增长，根据 CNESA 全球储能项目数据库的不完全统 计，截止到 2020 年底，中国已投运的电力储能项目累计装机容量（包含物理储能、电化 学储能以及熔融盐储热）达到 33.4GW，2020 年新增投运容量 2.7GW；其中，电化学储 能新增投运容量首次突破 GW 大关，达到 1083.3MW/2706.1MWh。2020 年，电力储能 项目装机的同比增长率为 136%，电化学储能（以锂离子电池为主）系统成本突破 1500 元/kWh 的关键拐点，随着成本下降，商业和盈利模式逐渐清晰，电化学储能已从“商业 化初期”迈入“规模化发展”的新阶段。

可再生能源部署成本持续下降，储能行业规模化效益凸显。由于锂离子电池产业链的日 趋成熟，带动行业内企业产能不断扩张，而也带动了储能领域锂电池价格的快速下降， 预计未来锂电池成本会持续下降。同时规模效应和技术进步也推动储能系统配套设备成 本、项目建设成本和扩容成本在不同程度下降。根据全球能源互联网发展合作组织预测， 未来我国太阳能、风电等可再生能源的 LCOE（平均平准化度电成本，衡量整个生命周期 的单位发电量成本）将维持下降趋势，预计到 2035 年我国太阳能和风电的 LCOE 将低于 燃煤发电。

“十四五”期间国家加大力度发展新能源，打开发展政策窗口期。“十四五”是实现“双 碳”目标的关键年，而要实现“双碳”目标，则必然要加快能源结构改革，加大新能源 的发展力度。2021 年初至今，多省份出台政策要求新能源电站配置储能，积极推进储能 和可再生能源协同发展，牵引储能迈入发展新阶段，得益于导向性政策，2020 年中国储 能市场 70%份额来源于“新能源+化学储能”。

储能系统成本下降和政策红利将驱动锂电池储能市场长期稳定增长。根据 GGII，2020 年中国储能锂电池出货量 16GWh，其中电力储能 6.6GWh，占比 41%，通信储能 7.4GWh， 占比 46%，其他包括城市轨道交通、工业等领域用储能锂电池。储能整体市场还处于孕 育期，但通信储能已进入快速成长期，预计到 2025 年中国储能锂电池出货量将达到 68GWh，是 2020 年的 4.2 倍，年复合增速超过 33%。当前电力储能仍处于产业化发展 早期，在多重利好因素支持下， 2021 年中国电力储能锂电池发展空间巨大。

欣旺达 2020 年全年总装机量超 800MWh，2021H1 总装机量超 554MWh，电力储 能、家储、网络能源业务均呈上升趋势。在电力储能领域，公司在国内海上风电 2MWh 项目、上海综合能源世博最佳实践区东南亚 2.45MWh 储能项目、北美商储晶科非洲 1.2MWh 项目上取得突破；家庭储能领域，公司紧盯欧美高端客户差异化需求，通过产 品灵活性和品质稳定性实现了规模化交付；在网络能源领域，公司紧抓 5G 市场机遇及 合作伙伴需求，为多家通信集成商客户提供基站锂电产品、为数据中心大客户提供定制 化锂电池解决方案。同时公司在综合能源领域的探索取得进一步成效，承接的“多能互 补集成优化的分布式能源系统示范”国家智能电网重大专项，一期 6MW 已并网运行中， 二期预计 2021 年 4 月并网，总并网后年度平均发电量 1.3 万度；新增规划 LNG 气站， 三联供投资回收期由超过 20 年缩短至 8 年。

三、消费电芯：锂离子电池模组的“心脏”，锂威迅速放量

电芯成本占比高，被视为锂离子电池模组的“心脏”。消费类锂离子电芯在锂电池模组成 本中占比最大，达到约 55%~60%，根据欣旺达公告表述，公司生产所需原材料主要包 括电芯、PCB 板、 塑胶原料、五金件和各类电子料等，而电芯成本占其总生产成本比重 通常也高达 50%以上。锂电池电芯具有高技术壁垒，行业门槛及市场准入要求也相对较 高，截至 2020 年末，欣旺达自供电芯比例为 20%左右，且已陆续应用于下游客户订单， 未来电芯自供比例仍有望持续上升。

全球消费类锂离子电池市场保持增长态势。随着 5G、物联网、AI 等技术的进步，TWS、 可穿戴设备、智能音箱、便携式医疗器械等新兴消费类电子产品不断涌现，终端应用场 景的多元拓展将给锂离子电池市场带来更多机遇，全球消费类锂电池电芯市场需求持续 增长。根据 BloombergNEF 数据显示，2019 年全球消费类电芯出货量约 70GWh，至 2030 年有望增至 140GWh 左右。

3.1 新兴消费类电子产品兴起带动消费类电芯的增长

伴随着国民经济水平和居民消费能力的提升，我国对消费类电子产品的需求量不断扩大， 笔记本电脑、智能手机等传统消费类领域需求较为稳定，可穿戴设备、电子烟、无人机、 蓝牙音箱等新兴电子领域的需求增长成为驱动国内消费类电芯市场发展的核心动力。根 据 GGII，受益于 5G 智能手机换机潮、线上工作模式带动下笔记本及平板需求增长、电 子烟以及 TWS 耳机用电池等领域增量显著，2020 年中国消费类电芯出货量 36.6GWh， 同比增长 8.8%。根据 GGII 预测，我国消费类锂离子电池出货量有望 2023 年增至约 50GWh，长远来看，GGII 预计未来几年 3C 数码锂电池需求增速将有望保持在 5%~10%。

消费锂电池领域竞争格局较集中。2020 全球手机锂电池 Top3 合计份额 59.00%，电脑 &笔记本锂电池合计份额 73.48%。其中龙头 ATL 在手机锂电池领域份额 38%，电脑&笔 记本锂电池份额 34.44%。

公司消费类锂电池业务收入继续保持增长，消费类电芯业务的生产规模逐步扩大，稼动率稳步提升。近年公司手机数码类电池模组毛利率稳步提升，2021H1 已达 19.08%；笔 记本电脑类毛利率近年基本平稳，2021H1 达 11.34%；预计未来随着电芯自供比例的提 升，将有效提升产品附加值，提高公司整体的盈利能力。

3.2 公司积极布局消费电芯，自供率逐年提升

电芯行业技术门槛及市场准入要求相对较高，欣旺达自 2014 年收购东莞锂威以来积极 切入消费类锂离子电芯的赛道，不断加大研发投入，电芯自供率逐年提升。目前公司产 品已被广泛应用于华为、OPPO、vivo、小米、Moto、联想、亚马逊、谷歌、传音等国内 外知名的消费电子厂商的智能手机、笔记本电脑（含平板电脑）等电子产品中，已实现 量产供货。

四、笔电、智能硬件推动电池Pack业务持续增长

锂电池按照电芯外壳的材质和形状可分为软包和硬壳两类，其中软包锂电池通产采用铝 塑薄膜，硬壳锂电池根据通常以铝壳和钢壳封装。与硬壳锂电池相比，软包电池具有重 量轻、内阻小、电池容量大、循环性能好等优点，被广泛运用于 3C 电子产品中。

手机续航需求增加，双芯/异形电池出现。随着科技的发展，手机功能逐渐丰富，显示屏 尺寸不断扩大，随之而来的是手机电池的续航问题。面对不断增大的续航需求，大部分 手机厂商早期选择直接增大电池容量，但是锂电池受物理定律限制，容量与体积和重量 成正比，这种方法不仅会增大电池体积，不符合智能手机轻薄化的发展趋势，同时还会 造电池的稳定性下降，存在安全隐患。

此外，随着类载板（SLP）和其他先进工艺技术的出现，PCB 而其他电子零部件尺寸缩小， 手机内部多出不规则空间，此时双芯/异形电池则成为较为理想的电池方案。双电芯简单 来说就是在手机中使用两块电池串联，在扩大手机电池容量的前提下最大程度的节约手 机内部空间。最早使用双电芯的智能手机是 2015 年推出的金立 M5，电池容量高达 6020mAh，能够保证电池的安全性与续航能力。苹果在 2017 年发布的 iPhoneX 中首次 使用“L”型双芯电池，将两颗电池串联摆放成“L”型，在 2018 年推出的 iPhoneXs 中 更是首次使用异形电池。

目前采用双芯/异形电池方案的基本只有高端机型，例如 iPhone X，iPhoneXs，iPhoneXs Max，vivo IQOO，OPPO Find X 等。对于锂电池模组厂商来说，电芯数量越多，形状越 不规则，需要的封装及 BMS 技术相对更加复杂，与单电芯相比，双电芯的价格高出了 50%-100%，在单机价值量上有较大的提升。

5G 趋势下续航需求进一步提升。5G 更高速率的芯片意味着更大的功耗，根据华为轮值 董事长徐直军称华为的 5G 芯片将会消耗目前 4G 调制解调器 2.5 倍的功率，而据了解， 高通的 5G 芯片耗电量达 5.3W，若同时含镜头及 3D 感测操作，整部手机瞬间能耗可以 达到 9.6W。为满足 5G 手机的高功耗，电池容量势必要扩大，预计未来双电芯/异形电芯 的使用率将进一步提升，锂电池 PACK 和 BMS 厂商将从中受益。（报告来源：未来智库）

4.1 笔记本轻薄化趋势明显，聚合物锂电池需求上升

早期笔记本电脑电池一般由 6 节 18650 电池组成，18650 电池是 Sony 定下的一种标准 锂离子电池型号，其中 18 表示直径为 18mm，65 表示长度为 65mm，0 则表示圆柱形 电池，18650 电池的电解液为液态，外壳多为合金或不锈钢材质。

从 2008 年苹果发布 MacBook Air 起，笔记本向着轻薄化的方向不断发展，微软、戴尔、 联想、华硕、华为等厂商纷纷推出轻薄本产品，2020 年疫情新增居家办公、在线教育强 相关的需求使轻薄本迎来爆发式增长。根据群智咨询数据，2020 年国内线上笔记本市场 中，轻薄本市场销量约 1100 万台，同比增长达到 56%。

受物理尺寸限制，传统的18650电芯难以放置于轻薄本中，取而代之的是锂聚合物电池。 相较于 18650 电池，锂聚合物电池电解液为固态，外壳多为软包设计，在体积尺寸方面 不受限制，更加适合轻薄本的使用。从电池容量方面来看，相同体积的锂聚合物电芯电 池容量比 18650 电芯电池更大，能够满足笔记本电脑的续航需求。

4.2 TWS 持续高增长，可穿戴的市场空间巨大

可穿戴需求鹏发，智能耳机、手表领衔高增。据 IDC，2024 全球可穿戴设备出货量将提 升至 6 亿部左右，2020~2024 年 CAGR 12.4%。1）耳机孔及附赠耳机取消加速 TWS 渗 透。据 IDC，2020~2024 年全球 TWS 耳机出货 CAGR 14.10%，2024 出货将接近 4 亿 台。2）智能手表功能性持续突破，增速亮眼。当前智能手表已具备大部分智能手机的功 能，未来健康检测功能有望大放异彩，加速渗透。据 IDC，2024 年全球智能手表出货量 将增至 1.5 亿部左右，2020~2024 CAGR 将达 14.3%。

随着消费升级及 AI、 VR、 AR 等技术的逐渐普及，可穿戴智能设备将在生物识别、医 疗监控、安全和数字支付领域扮演越来越重要的角色，特别是科技巨头不断增强可穿戴 AI 技术的应用。生态的逐渐成熟将为可穿戴设备创造更多的应用场景，健康、运动、保 险等有望首当其冲地成为超预期的应用场景。

4.3 智能家居市场空间巨大

AIoT 背景下，智能终端数量及类型呈现爆发式增长。伴随 AIoT 的落地实现，在万物智 联的场景中，终端需要更高效算力，以具备本地自主决断及快速响应的能力，即具备边 缘智能。出于对功耗、响应效率、隐私等方面的考虑，部分计算需要发生在设备端而不 是云端，以智能耳机、智能音箱为例，其已具备边缘计算能力，实现语音唤醒、关键词 识别等功能，未来的 AIoT 时代，智能终端都需要具备一定的感知、推断以及决策功能。 据艾瑞咨询，2025 年一户家庭可以拥有 10 台具备 AI 感知能力的设备，65%以上中国 家庭拥有 AI 管家（智能音箱、智能机器人、智能面板等形态）。

2020~2024 全球智能家居市场规模维持较高增速。据 IDC，全球智能家居市场设备出 货量将由 2020 年 8.54 亿台增至 2024 年的 14.42 亿台，对应 CAGR 约 14%。智能家居 市场规模的进一步扩大，对锂电池需求潜力巨大。公司作为中小型移动电源领域领导厂 商之一，将受益于智能家居市场规模的快速扩张。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）