2026年两机行业深度报告：十五年景气的开篇

航空发动机：工业黄冠明珠，高壁垒、高附加值

航空发动机介绍

航空发动机被誉为现代工业“皇冠上的明珠”，以涡轮喷气发动机为例，主要由进气道、压气机、燃烧室、涡轮和排气装置等五部分构成。

航空发动机产业特点：技术资源垄断性强，产业附加值极高

高技术壁垒、高投入、高风险、长周期引起较高的研制壁垒。航空发动机是人类最为复杂的工程技术之一，难度系数高于火箭、船舶和地面动力系统，行业存在较 高的研制壁垒，行业呈现寡头竞争局面。

高技术高附加值、军民通用性强 。行业产值对比来看，航空发动机领域产值极高。不同行业来看，航空发动机的单位重量创造价值是轮船的1400倍；从同一行业来看，发动机行业创造的产值、利润 率明显高于航宇行业和整机行业产值的平均水平。

产业链结构产值分布来看，发动机产值集中在OEM厂商。飞机OEM厂商如波音、空客等持有总产值的30%，而发动机OEM厂商如惠普、罗罗等公司则会持有70% 的价值量。飞机航电、动力系统等一级供应商会持有产值的约40%，零部件等二级供应商持有余下约30%的产值，而发动机行业一、二及供应商共持有30%的产值。

军民通用性较强。发动机的军民结合主要表现为军用运输机和大型客机发动机的相互借鉴和选用。早期的大涵道比涡扇发动机源自美国空军的战略运输机计划，随 着民用航空的发展，大型军用运输机都不再专门研制发动机，而是直接选择成熟的民用发动机。

民用航空发动机发展情况：军用重性能，民用看重安全和成本

航发军民通用性较强，专注军用大型运输机的供应商发展民用航发的概率较大。航空发动机的军民结合主要表现为军用运输机和大型客机发动机的相互借鉴和 选用。早期的大涵道比涡扇发动机源自美国空军的战略运输机计划。随着民用航空的发展，大型军用运输机都不再专门研制发动机，而是直接选择成熟的民用 发动机。

民用航空发动机发展情况：当前发展至第四代，发展方向突出安全性与经济性特征。大涵道比涡扇发动机能更好满足各项要求，现代民用大客机均以此为动力 装置。

竞争格局：寡头垄断，窄体、宽体发动机玩家清晰

目前全球商用航空发动机领域呈现出典型明显的寡头垄断格局。

窄体飞机市场主要供应商为CFM和IAE公司。CFM公司的主要发动机产品型号为CFM56系列和LEAP系列，主要应用于B737、A320、C919系列窄体飞机，占 全球民用窄体飞机发动机市场份额高达71%；IAE和普惠公司分别研制生产的V2500系列、PW1100G发动机主要应用于空客A320系列窄体飞机。

宽体飞机市场主要供应商为GE和RR公司。GE公司生产的CF6、GE90、GEnx、GE9X等型号发动机主要应用于波音767、波音777、波音787以及空客A300、 A330等宽体飞机，罗罗公司生产的RB211、Trent型号发动机主要应用于波音767、波音777、波音787以及空客A330宽体飞机。

行业空间：万亿空间，商业模式优异

波音、空客交付量持续爬坡

普惠正与空客就未来三年 的发动机供应进行磋商， 以支持A320neo机型的产 量，整体来看空客的交付 也将持续提升。

根据 Bloomberg Intelligence，波音恢复情 况较好，其首席执行官在 十月份表示，公司目前每 月生产42架737飞机，并 计划在六个月内将产量提 高到47架。随着生产趋于 稳定，未来的增产将按每 次五架的增量进行，且至 少每六个月一次。

未来10年预测：全球交付量大，后续交付量最大的还在CFM

根据Aviation Week Network的预测，未来10年全球商用发动机交付总量44200+台，LEAP和PW1000G系列发动机的交付量占到商用航空发动机总交付量 的80%。

交付公司占比：CFM 国际发动机公司的交付量将占总交付量的一半以上，PW公司则以21%的份额位居第二，而GE公司则以11% 的份额位居第三，其他份额 被RR、加普惠等公司瓜分。

商发后市场：长期来看后市场是2倍空间的更大稳定商业模式

维修后市场：根据GE/RR的历史复盘民用飞机的MRO（维护、修理和大修）市场远超新机列装市场且持续性更强。在民用航空的全生 命周期收入中，后期的零部件维修维护业务的创收将远高于新机市场（2倍左右），且持续时间超过整体发动机收入周期的一半以上， 是支撑民航发动机收入的主要来源。

国产替代：节点明确，再造万亿市场

国产发动机：窄体、宽体发动机正加速认证/研制

CJ1000A民用大涵道比涡扇发动机为双轴直驱发动机，能够满足150~180座级单通道飞机(配备双发)对动力的需求,具有低排放、低噪 音、低油耗的特点。

CJ2000是以配装双通道远程宽体客机为目标的大涵道比涡扇发动机，具有低燃油消耗、低排放、低噪音、高可靠性、长使用寿命、低 维护成本的产品技术特点，耗油率低于现役同类型先进发动机产品。

未来20年预测：中国预计交付1.8万+台，新机2万亿+维修1.5万亿市场大空间

测算：根据《中国商飞市场预测年报（2024-2043）》，未来20年中国交付飞机9323架，对应发动机需求量18464台，市场规模20574亿元，年均1029亿元； 加上维修市场后，未来20年我国商发总体市场规模37034亿元，年均1852亿元。

维修市场规模假设：因新机交付使用20000小时才进入第一次大修，初期维修费用不高，20年内假设维修市场是新机市场空间的80%。

发动机单价假设：鉴于目前尚无对应级别的国产商用航空发动机产品形成公开可参考的市场定价，我们参考国外商用航空发动机定价（CF34发动机200-400万 美元/台，LEAP-1A发动机1200-1400万美元/台、GEnx-1B发动机大于2000万美元/台），合理假设涡扇支线客机、单通道喷气客机和双通道喷气客机的发动 机单价分别为 0.2 亿元、1 亿元和 2 亿元。

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