2025年蘅东光：光通信精密器件供应商，产能扩张抢先机

蘅东光：光通信领域精密器件供应商

1.1. 在无源光器件领域先发优势明显

蘅东光通讯技术（深圳）股份有限公司成立于 2011 年 9 月，专注于光通信领域无 源光器件产品的研发、制造与销售，主要业务涵盖无源光纤布线、无源内连光器件及相 关配套服务三大板块。公司聚焦 AI 数据中心网络光纤连接产业链，沿着无源光器件自 主设计、研发、集成与封装的发展路径持续推进产品升级，其产品广泛应用于数据中心 （含 AI 数据中心）及电信领域。在高密度、高速率无源光器件产品方面，公司具备突 出的市场竞争力，依托可靠的产品质量与较强的技术实力，有效解决了传统生产制造模 式中的多项问题，能够满足 AI 算力需求高速增长背景下对无源光器件提出的更高要求。

公司主营产品通过多项行业高标准认证。依托长期研发积累，公司在相关领域掌握 多项关键核心技术并拥有一系列发明专利，技术创新性和领先优势明显。公司曾荣获中 国国际光电博览会（CIOE）技术创新奖，设立广东省多通道高速硅光芯片及光引擎集成 工程技术研究中心，并先后被认定为广东省专精特新中小企业、国家级专精特新“小巨 人”企业及深圳市“瞪羚企业”。整体来看，公司已在无源光器件领域形成以技术创新和先 进制造能力为核心的综合竞争优势，为其持续发展奠定了坚实基础。 公司股权结构集中且稳定。根据公司招股书，截至 2025 年 6 月 30 日，公司控股股 东为锐发贸易，持股比例为 44.76%；公司实际控制人为陈建伟，间接合计持有公司 45.69% 股权。

1.2. 无源光纤布线与光器件产品涵盖全面

公司主要产品包括无源光纤布线与无源内连光器件产品两大类，具体情况如下：

（1）无源光纤布线产品

公司无源光纤布线产品是在云服务商数据中心机房内及数据中心间、电信运营商中 心机房内、电信运营商机房到终端用户间为设备与设备、设备与器件提供光信号传输通 道的产品。其在构建机房内部网络传输体系的同时连接了机房与外部通信主干线路，可 实现机房内部、机房之间数据的互联互通及机房与外部通信网络主干间信息的传输。

（2）无源内连光器件产品

公司无源内连光器件产品主要应用于光模块及通信设备内，用于连接激光器、探测 器与光接口，承担着接收外部光信号并将其传输到光模块或通信设备内部探测器以及接 收光模块或设备内激光器发出的光信号并将其传输到外部光纤线路的作用，主要产品包 括多光纤并行无源内连光器件、PON 光模块无源内连光器件、波分复用无源内连光器件、 硅光无源内连光器件。

公司无源内连光器件主要分为以下四类：

① 多光纤并行无源内连光器件。该产品是支撑高速光互连系统的关键基础元件， 其通过高精度集成的多通道光纤阵列（如 MT/MPO 连接器、光纤阵列等），在 无源、无需供电的条件下，实现多路光信号在设备内部或板卡间的并行、高密 度、低损耗传输。

② PON 光模块无源内连光器件。该产品用于无源光网络终端光模块内部、实现光 路连接与分配的关键无源组件。其在 PON 模块中承担光信号的路由、分合与耦 合功能，例如在 OLT 或 ONU 光模块中连接激光器/探测器与光纤接口，或实现 单纤双向传输中的信号分离与汇合。

③ 波分复用无源内连光器件。该产品是实现波分复用技术的核心光学组件，其通 过薄膜滤波片、阵列波导光栅或光纤光栅等无源结构，在单根光纤中对多个不 同波长的光信号进行复用与解复用，从而在无需光电转换和外部供电的条件下， 成倍提升光纤通信系统的传输容量与频谱效率。

④ 硅光无源内连光器件。该产品基于硅基光子集成技术制造，用于实现芯片上或 芯片间光信号传输与调控。这类器件利用硅材料的高折射率差和 CMOS 兼容工 艺，在微纳尺度上实现光波导、耦合器、分束器及光栅等无源结构，能够在极 小的芯片面积内完成光信号的引导、分合、波长选择及模式转换等功能。

（3）配套及其他产品

公司配套及其他产品主要包括光缆及连接器注塑类零部件产品，主要为完善公司自 主产品供应体系，提高产品核心部件的自主供应能力而研发及生产。

1.3. 业务营收与盈利能力持续增长

2022-2024 年公司营业收入分别为 4.75 亿元、6.13 亿元和 13.15 亿元， 分别同比增长 19.65%、29.05%和 114.40%，三年营业收入的年复合增长率为 66.33%。同期归母净利润分别为 0.55 亿元、0.65 亿元和 1.48 亿元，分别同比增长 为 358.33%、18.18%和 128.71%。根据公司 2025 年半年度报告，2025H1 营业收入为 10.21 亿元，同期归母净利润 1.43 亿元。

分板块来看， 2024 年，公司营收的 70.34%来自无源光纤布线产品，营收达 9.25 亿 元；其余营收主要来自无源内连光器件产品，占比 22.11%，营收达 2.91 亿元。近年来， 随着全球 AI 数据中心数据流量的增长，光通信网络的升级改造促进了光器件产品的需 求增长，形成了以无源光纤布线产品为主、无源内连光器件为辅的营收格局。

光器件行业快速发展，下游应用市场规模增长

2.1. AI、云计算及数据中心成为光通信需求增长的核心引擎

随着云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术快速发展，全球数据流量呈巨幅 增长，数据中心建设成为大势所趋。此外，数据中心作为光通信行业的重要应用领域， 近年来在世界主要国家和大型企业数字化转型的带动下发展迅速。

根据中商产业研究院数据，2021-2023 年我国光通信市场规模分别为 1,266 亿元、 1,331 亿元、1,405 亿元，预计 2024 年市场规模将达到 1,473 亿元，2021 年至 2024 年复 合增长率为 5.18%。2023 年以来，以 ChatGPT 为代表的生成式 AI 对算力提出了更高的 要求，谷歌、亚马逊、微软、英伟达等巨头纷纷布局大模型，为光通信产品的需求带来 庞大增量。ChatGPT 技术的背后是其 AI 模型参数实现超过百倍的提升，训练模型所需 的算力和数据需求也迎来了巨量的增长。根据 Lightcounting 预测，全球光通信产业链中的核心产品光模块的市场规模在 2027 年将突破 200 亿美元，数据中心将成为第一大应 用市场。 光器件作为数据中心信息传输链路中的关键基础组件，其行业重要性正持续提升。 无论是跨数据中心的高速互联，还是数据中心内部服务器与交换机之间的高带宽连接， 均高度依赖光通信系统的稳定运行，而光器件正是实现光信号传输、连接与管理的核心 载体。随着数据流量密度不断提高、传输速率持续升级，光器件已由传统通信网络中的 配套产品，逐步演变为支撑算力基础设施高效运转的重要基础环节。 与此同时，算力规模扩张和网络架构升级显著抬升了对光连接系统性能的要求，使 光器件需求不仅体现在数量增长层面，更集中于技术规格提升与产品价值升级。特别是 在 AI 数据中心场景下，高速率、低损耗、高可靠性的光器件成为保障算力集群稳定运 行的关键要素，行业定位由“成本型部件”向“性能型基础设施”转变。在此背景下，光器 件行业的需求结构、产品形态及增长逻辑均发生深刻变化，为行业增长动能的结构性切 换奠定了基础。

在需求端驱动因素变化的影响下，光通信行业的增长动能正由传统电信网络投资主 导，逐步向以数据中心、尤其是 AI 数据中心建设为核心的新型需求结构转移。过去， 光器件需求主要受运营商资本开支周期影响，行业景气度与 4G、5G 建设进度高度相关， 呈现出明显的周期性特征。随着全球数字经济加速发展，超大规模数据中心和云服务提 供商逐渐成为光通信产品的核心需求方，行业需求来源更加多元，增长逻辑随之发生根 本性变化。 相较传统电信应用场景，数据中心对光器件在传输速率、端口密度、可靠性及部署 效率等方面提出了更高要求，推动产品结构持续向高速率、高密度方向升级。一方面， AI 训练与推理对算力集群内部高速互连的依赖显著增强，400G、800G 及更高速率光连 接产品加速渗透；另一方面，数据中心内部连接距离虽相对较短，但连接数量庞大、更 新节奏较快，使无源光器件在布线密度、模块化设计及规模化交付能力方面的重要性不 断提升。由此，光器件需求不再仅依赖“量的扩张”，而更多体现为产品结构升级与“量价 齐升”带来的价值提升。 总体来看，随着 AI、云计算及数据中心成为光通信需求增长的核心引擎，光器件市 场的增长动能已实现结构性切换。未来，行业增长将更多依托于数据中心场景下对高速 率、高可靠性及高集成度光器件的持续需求，为具备技术积累、先进制造能力和持续产 品迭代优势的光器件制造企业提供更为广阔的发展空间。

2.2. 数据中心需求增速最快，科技巨头加速抢跑

在光器件行业中，下游客户结构对行业竞争格局具有决定性影响。其中，电信运营 商市场属于较为传统且相对稳定的应用场景，需求主要随通信网络建设与升级节奏释放； 而数据中心（包括 AI 数据中心）市场则成为近年来光器件需求增长最快、技术要求最高、客户集中度最强的核心应用领域。随着数据中心在数字经济中的基础设施属性不断 强化，行业需求重心持续向头部云厂商和科技巨头集中，推动光器件行业逐步呈现出明 显的“大客户导向”特征。

从市场规模维度看，全球数据中心建设需求保持长期上行趋势。中商产业研究院预 计，2019—2025 年全球数据中心市场规模将由 567 亿美元增长至 968 亿美元，整体呈现 稳步扩张态势，反映出算力基础设施建设具备较强的长期确定性。在云计算、人工智能 等技术持续渗透的背景下，数据中心已成为承载算力和数据流量增长的核心载体，其建 设节奏和投资规模直接决定了光通信及光器件需求的中长期走势。 在市场规模持续扩大的同时，生成式 AI 的快速发展显著放大了数据中心建设的资 本强度。自 2023 年以来，以 ChatGPT 为代表的生成式 AI 对算力提出更高要求，模型参 数规模和训练复杂度大幅提升，谷歌、亚马逊、微软、英伟达等全球科技巨头纷纷加快 大模型布局，并围绕算力展开新一轮基础设施投入。在此推动下，全球数据中心资本开 支进入加速增长阶段。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）