仕佳光子研究报告：光通信领域核心器件供应商，技术创新驱动成长潜力释放.pdf

仕佳光子研究报告：光通信领域核心器件供应商，技术创新驱动成长潜力释放。光芯片产业领军代表，产品矩阵&应用领域丰富。仕佳光子是国内知 名光通信企业，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三 大板块，产品涵盖PLC分路器芯片系列产品、AWG芯片系列产品、 DFB激光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线缆材料等，广 泛应用于骨干网和城域网、光纤到户、数据中心、4G/5G建设等领 域。

产业链端：聚焦上游产业生态，三大产业链因素催化公司成长。仕佳 光子产线集中于光模块产业链上端，主要包括光芯片（有源：DFB芯 片；无源：PLC、AWG芯片）及光传输器件（MPO跳线）等细分产 品。经过产业端分析我们发现，芯片国产化替代逻辑、技术更新迭 代、5G基站/数据中心建设等新需求的扩容从上、中、下三游方向催化 公司β的坚毅成长。

数通侧：光芯片&无源器件并重，技术铸就企业护城河。光芯片方 面，光模块迭代升级显著提升光芯片的价值量占比，“价涨”逻辑显 现；同时各地对光芯片产业格局塑造的重视，“量升”效应齐备。公司 100G EML激光器开发工作已逐步完成，可支持客户送样验证。AWG 芯片方面，云服务扩展、移动设备数激增、数据中心增长三大因素催 化AWG器件用量激增，器件适用趋于泛化，公司产品已成功导入国内 外主流设备商供应链并实现规模化量产。MPO连接器方面，CPO凭借 其低成本、低功耗属性正加速产业化落地，公司通过收购福可喜玛进 行产业上下游整合，业务协同属性增强。

电信侧：PLC市占率第二，FTTH网络建设助推相关器件发展。中国电 信市场呈现固网宽带接入数稳步提升，FTTH/O占比逐渐增加，两大发 展特性推动上游相关器件的采购规模，仕佳光子PLC分路器芯片全球 市场占有率第二，具备显著规模生产优势。