2025年长飞光纤研究报告：光纤全球龙头，AI驱动新成长周期

光纤光缆全球龙头，AI 算力驱动新一轮景气周期

从行业追随者到领导者，多元化、国际化、前沿技术驱动持续发展

长飞光纤全称“长飞光纤光缆股份有限公司”，成立于 1988 年 5 月，是专注于光纤光缆产 业链及数据通信相关产品和解决方案的科技创新型企业，也是全球领先的光纤预制棒、光 纤、光缆及综合解决方案供应商。自 2016 年以来，长飞集团光纤预制棒、光纤、光缆市场 份额连续 9 年稳居全球第一。 公司的发展历程主要分为： 1）创立与技术引进：在我国发展光通信产业的背景下，为引 进先进光纤技术，由原国家邮电部牵头，武汉光通信、武汉信托与荷兰飞利浦三方创建我 国首家光纤光缆合资企业，公司名意为“长江边的飞利浦”，并于 1991 年拉制出中国第一根 量产光纤，1992 年正式投产；2）自主创新与国产化替代：2000 年公司成立研发部，次年 成立研发中心，完成光纤、光棒等技术的消化吸收并实现自主创新，实现原材料、备品备 件到装备的全国产自主化；3）实现全球领先，借力资本市场，并实现国际化扩张：公司 2011 年成立光纤光缆制备技术国家重点实验室，于 2014 年港股上市，2015 年在印尼成立 首个海外光纤合资公司，2016 年实现光纤预制棒、光纤、光缆三大业务全球市场首次第一， 同时也是全球唯一同时掌握 PCVD、OVD、VAD 三种主流预制棒制备技术的企业，2018 年实现 A 股上市；4）多元化与前沿技术引领：2022 年以来，公司通过收购整合或成立长 芯博创、芜湖启迪、长飞光坊和长飞宝胜布局光互联、功率半导体、激光器和海缆等多元 化业务。同时成立 8 个海外生产基地，产品销售至全球 100 多个国家与地区。2025 年公司 发布“AI-2030”计划，向全球 AI 联接基础设施的引领者的目标迈进。

公司主营业务为研究、开发、生产和销售光纤预制棒、光纤和光缆、光模块、光纤传感器、 和同轴电缆，以及光通信布线、铜缆布线和数据中心综合解决方案。公司掌握光纤光缆全 产业链流程，产品线丰富，包括：1）光传输产品：包括光纤预制棒、光纤、光缆及漏泄电 缆、射频电缆等应用于电信和数通行业的线缆产品及服务；2）光互联组件：包括光器件与 模块、有源光缆、无源预端接跳线、数通高速铜缆等应用于电信和数通行业的器件产品及 服务；3）多元化业务：公司在工业激光、海缆与海洋工程、特种产品及石英材料等领域持 续布局，优化业务结构。

股权结构多元，子公司布局广泛

股权结构多元，治理格局均衡。长飞光纤为国内光纤光缆行业唯一一家、湖北省首家 A+H 股上市企业，无实际控制人。截至 2025 年 7 月 29 日，华信邮电、香港中央结算（代理人） 有限公司、长江通信和荷兰德拉克控股为前四大股东，执行董事兼总裁庄丹、高级副总裁 扬帮卡通过宁波睿图间接持股。于长飞光纤而言，国有资本能够提供政策资源与国家项目， 外资可以持续引进先进技术，员工持股绑定人才，公众股东提升流动性，形成助力技术自 主、海外扩张和业务拓展的均衡治理格局。 子公司布局广泛，海外业务持续推进。长飞光纤的子公司覆盖光通信、原材料、海洋工程 等多领域。光通信领域有杭州临安长飞线缆等十余家全资或控股子公司，原材料板块含长 飞石英技术、长飞光纤材料等，电力与通用电缆板块有长飞（湖北）电力线缆、武汉长飞 通用电缆等，另有无线射频、信息技术与智慧网络等板块。2022 年以来，公司通过收购整 合或成立长芯博创、芜湖启迪、长飞光坊和长飞宝胜布局光模块、功率半导体、激光器和 海缆等多元化业务。公司海外业务布局不断完善，随着墨西哥工厂在 2024 年正式投产，公 司已在印度尼西亚、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥等地部署 8 个海外基地、20 余家海 外平台公司、50 余家海外办事处。

公司高管履历和背景丰富，国际化与专业化并重。董事长马杰为中国国籍博士，拥有深厚 的通信行业管理经验，曾担任上海贝尔高管及中国华信执行副总经理，现任多家关联企业 董事。总经理、执行董事庄丹为中国国籍博士，自 1998 年加入后历任财务总监、总经理等 职，全程参与公司战略转型。副董事长 Philippe Claude Vanhille 为法国国籍硕士，有雷诺 汽车、德拉克控股普睿司曼等国际企业的工作经验。高级副总裁扬帮卡与周理晶均有逾 25 年光纤光缆行业经验，分别参与公司的国际化运营与关键板块业务。

业绩与产业周期密切相关，研发投入持续提升

公司业绩受通信网络建设周期影响明显，海外固网和数据中心需求有望驱动业绩回暖。公 司 14 年到 1H25 业绩表现可分为五个阶段：1）15-18 年：运营商推进 4G 与光纤入户建设， 光通信迎来景气周期，公司收入和利润稳步释放；2）19-20 年：由于 4G 建设趋于饱和， 光纤光缆产能供过于求，叠加全球卫生事件影响，公司业绩波动明显；3）21-22 年：受益 于 5G 建设与数据中心驱动，以及公司在光器件、光模块和海外市场的业务拓展，业绩持续 向好；4）23-24 年：我国 5G 建设及 FTTH 覆盖率全球领先，传统光纤需求不足，业绩再 度承压。5）1H25 公司实现营业收入 63.84 亿元，同比转负为正，增长 19.38%，实现归母 净利润 2.96 亿元，同比下降 21.71%。我们认为在海外固网建设加快、AI 网络基础设施建 设需求增长以及公司新板块发展的推动下，公司业绩有望恢复增长态势。

产品结构持续优化，新增长点显现。公司收入长期以光传输产品（棒、纤、缆）主导，2024 年营收占比 64.5%、毛利占比 74.83%，较 2020 年棒纤缆占比有所下降（2020 年营收占 比75.9%、毛利占比81.91%）；光互联组件业务有望成为新增长点，2024年营收占比17.35%、 毛利占比 18.60%，毛利率提升至 29.27%，贡献度快速提高。

毛利率持续回升，研发稳定加码，国际化及多元化业务持续拓展。公司毛利率从 2020 年的 低谷持续回升，1H25 达 28.30%，体现了公司成本管控和产品线拓展成效。费用方面，公 司销售费用率平稳。研发费用率 24 年达历史最高，主因投入空芯光纤、高速光模块等前沿 技术的研发。公司持续研发投入打造技术壁垒，有望抢占未来前沿产品的增长机会。管理 及财务费用率方面，由于公司国际化及多元化业务拓展、汇兑收益减少，近年来呈现上升 趋势。公司虽短期面临行业价格竞争和去库存压力，但受益于 AI 算力与数据中心建设，超 低损耗光纤、多模光纤与光互联组件需求将持续增长，海外业务营收持续提升（1H25 海外 收入占比约 42.30%），能够有效对冲国内光通信周期。

行业分析：数通需求高景气，空芯光纤朝阳初现

光纤光缆概览：高壁垒、重制造、广应用，我国厂商处于世界领先水平

光纤光缆产业链上游为光纤预制棒、石英管材、包裹与加强材料、光纤光缆设备等，预制 棒在寻找合作引进技术、独立研发和设计生产方面均具有较高门槛，长飞光纤等企业通过 早期与外资合作掌握核心技术。中游为光纤光缆生产制造及光纤光缆解决方案提供商，制 造业属性强，我国主导全球出口，但竞争激烈、毛利较低。下游应用于电信市场、智能电 网、数据中心、轨道交通、医学激光、军事传感等领域，应用场景广泛，需求向超低损耗 光纤、特种光纤等高价值产品转移，空芯光纤商业化在即。

光纤预制棒：高附加值的上游核心技术

光纤预制棒是光纤光缆行业中技术含量较高、供应较为紧缺且利润分成较高的上游产品， 主要用于光纤的拉制。光纤预制棒是由折射率较高的棒芯和折射率较低的包层组成的高纯 度石英玻璃棒，单根光纤预制棒可用来生产上千至上万公里的光纤。光纤预制棒的原材料 包括高纯度二氧化硅、掺杂剂(GeCl₄、POCl₃等)、氯硅烷、稀有气体及合成石英管等，高 纯度与低杂质含量的原材料是制造高质量光纤预制棒的关键，直接影响光纤的损耗、带宽 与寿命。同时，原材料价格的波动，尤其是高纯度二氧化硅与稀有掺杂剂的价格变化，显 著影响预制棒制造的成本。 目前预制棒的制造工艺主要有：1）气相轴向沉积(VAD)，高温气态反应物在旋转棒芯端部 沉积形成玻璃层。2）外部蒸汽沉积(OVD)，在旋转棒芯外部沉积。3）改性化学气相沉积 (MCVD)，在石英管内壁通过气相反应玻璃层后高温熔融结晶。4）等离子体化学气相沉积 (PCVD)，利用等离子体激发气体沉积玻璃层，适合高性能光纤生产。光纤预制棒的包层制 造可以采用大套管法(RIC)工艺，将芯棒放入高纯石英套管之中再局部加热整套组件使其融 为一体，或采用 OVD 法在棒芯的侧面沉积包层部分。

光纤：通信、激光、传感应用广泛

光纤是一种传输光束的介质，由芯层、包层和涂覆层构成，是光缆中实际承担通信网络的 材料。光纤的工作原理为激光或 LED 发射器在传输点将电脉冲信号转变成光波，接收时光 检测器再将光波转变回电脉冲。光纤的核心部分为内层折射率较高的高纯度玻璃和外层折 射率较低的玻璃包层，光波主要透过内层的纤芯传输。

光纤由光纤预制棒拉丝制得。1）预制棒经高温熔融后，在精密控温的拉丝塔中以恒定张力 严格控制直径波动牵引成光纤细丝。2）通过激光测径仪和张力传感器进行筛选，剔除存在 直径偏差或微裂纹的缺陷段。3）合格光纤进入复绕工序，根据检测数据判定是否需调整绕 盘张力或重新排线，确保光纤在运输和应用中免受微弯损耗。4）最终测试衰减系数等指标 后入库，若存在初次收卷时因工艺波动导致的潜在缺陷，可以通过动态修正绕盘工艺避免 机械应力损伤，保障光纤传输性能符合国际标准要求。 光纤主流品种可以划分为单模光纤、少模光纤、多模光纤和多芯光纤。实芯光纤按照纤芯 直径由窄变宽、光的传播模式由少增多，可分为单模光纤、少模光纤和多模光纤三种类型： 单模光纤带宽大、通信距离远、对光源要求高，超低损耗如 G.654.E 光纤，兼具低非线性 效应和低衰减系数，能大幅提升传输距离，是 AI 时代 400G、800G 及 1.6T 超高速长距离 传输的首选；多模光纤带宽窄、通信距离短、对光源要求低，如长飞 OM4 系列光纤可以支 持单波长 100G 传输 100m，其 850-870nm 与 910nm 双工作窗口设计更可兼容未来 1.6T 传输系统，满足智算中心带宽演进需求；少模光纤各项指标介于两者之间。多芯光纤是在 单根光纤的包层内集成多个独立纤芯，通过空间复用提升信息传输容量，各纤芯间减少串 扰、并行传输。 特种光纤是光纤激光器和传感器的重要部件，指在特定的波长上使用，为了实现某特种功 能而设计制造的光纤，与常规通信光纤在掺杂元素、工作波长、结构以及光学性能上差异 较大，可分为有源及无源器件用、激光器用和光纤传感器用特种光纤。特种光纤的制备工 艺苛刻，需要具有较普通光纤更为灵活的技术响应能力和一定的上游生产工艺研发能力。 空芯光纤通过特定的包层结构将光限制在空气纤芯中传输，不仅传播更快，还避免了传统 石英玻璃光纤受材料本征限制带来的上述问题，空芯光纤分为光子带隙光纤和反谐振光纤， 前者仍处于实验和小规模应用阶段，后者降损持续突破，有望迎来商业化和规模化生产。

光纤下游应用领域广泛： #1 通信：“光进铜退”，光纤凭借高带宽、低损耗、抗电磁干扰的特性，是通信基础设施、 数据中心内部及之间等领域的核心信息传输介质，而铜缆凭借短距离成本优势和电力信号 双传输特性，只在短距离链接和供电需求场景应用。光纤通信主要可分为：1）长途主干和 本地支线。包括海缆、国际光缆和城际光缆，基础设施间的中继线、铺向终端用户的光纤 光缆等；2）FTTx。光纤通信网络的总称，x 代表光纤的目的地；3）有线电视；4）非运营 商光缆，包括道路、机场、电力、军队等为内部通信、监控等铺设的光缆；5）政企组织内 部系统或数据中心内部的光缆，多用多模光纤。CRU 预计 2025 年我国通信用光纤需求达 2.35 亿芯公里，24-29 年 CAGR 为-1.9%，短期需求趋稳。

#2 激光：光纤传能具有光电转化效率高、输出光束质量好、环境适应性强、批量使用成本 低等优势，能满足高精度、高效率传能或加工的激光需求。光纤激光器属于固体激光器的 一种，可按工作方式、掺杂稀土元素及波段范围分类，应用于激光加工、激光制导、医疗 器械、环境监测等领域。光纤激光技术的发展和下游行业需求的增加推动光纤激光器市场 规模保持快速增长，Strategies Unlimited 披露，2009-2018 年光纤激光器市场销售规模从 1.7 亿美元上升至 26 亿美元，市场份额占比从 13.7%提升至 51.5%。

#3 传感：光与某些物理参数相互作用后，光的强度、波长、频率等性质会发生变化，光纤 传感器能够利用这些变化测量相应的物理量。物性型光纤传感器利用光纤在外界环境因素 改变时传光特性的变化工作，结构型光纤传感器由光检测元件、光纤与测量电路组成，光 纤仅作为光的传播媒质。光纤传感器的应用领域广泛，基础设施监测领域被广泛用于长输 管线、桥梁大坝、电力电缆、地质灾害的实时监测，农业领域可以实时检测农作物生长环 境并结合自动控制装置调节参数，工业自动化领域广泛应用于自动化控制、流量计量、压 力传感、液面控制等领域，医疗领域通过测量身体的生理参数实现对健康状况的监测和诊 断等。根据 Frost&Sullivan 分析，电网基建、城市管廊、油气能源基建、海底缆线等行业 投资的高速发展是促进整体光纤传感市场的主要增长因素，我国光纤传感解决方案市场规 模自 2017 年以来年复合增长率达 27.1%，预测到 2026 年，市场规模将达到 208.70 亿元。

光缆：推动全球高速光网向低时延、大带宽演进

光缆是由一定数量的光纤按照一定方式组成的通信线缆，通常由缆芯和护套两部分组成。 光纤是光缆的核心，决定着光缆的传输特性，护套通常由聚乙烯或聚氯乙烯和铝带或钢带 组成，主要用于保护缆芯，具有良好的抗侧压力性能及密封防潮和耐腐蚀的能力。光纤制 缆：1）从裸光纤开始，着色环节涂覆彩色树脂实现纤芯标识。2）并带环节将多根光纤粘 合成扁平带提升熔接效率与缆密度。3）松套环节将光纤/带装入填充阻水膏的 PBT 套管， 通过 0.1%-0.3%余长设计抵御温度应力。4）绞合环节将松套管螺旋绕加强件绞合，大幅增 强抗侧压能力。5）护套环节根据场景选材提供防护，如 MDPE 轻型护套、铠装钢带或 LSZH 阻燃层。6）最终通过成品测试，如 OTDR 衰减检测、机械强度及阻水性验证等，最后包装 发货。 光缆可分为陆地光缆和海底光缆两类：1）陆地光缆主要铺设于陆地环境，具备良好的绝缘 性和抗干扰能力，可适应土壤、岩石、城市建筑等多种地形，能有效传输光信号，广泛应 用于城市通信网、长途通信干线等陆地通信场景。但受限于途经国家管制及多节点中继， 容量易遇瓶颈，时延抖动较大。2）海底光缆则用于海底通信，全球超 440 条、总长 120 万公里，承载 95%国际数据流量。海底光缆具有大带宽、低时延和高稳定性的特点，具备 极强的耐腐蚀性、抗压性和抗拉伸性，可抵御海底复杂环境的影响，是跨洋通信的重要设 施。但有时易受地震、渔网等威胁，修复周期长。G.654.E 光纤是海缆技术向陆地场景的 适应性升级，其核心继承了大有效面积和超低损耗的海缆基因，但通过强化抗弯性能和拓 宽工作温域攻克了陆地部署难题。相比海缆专用 G.654.A-D，它在保持 90%海洋光纤传输 性能的同时，通过牺牲衰减换取了机械与环境适应性，成功应用于电力通信、DCI 等陆地 长距干线。未来，海缆陆缆的界限将进一步模糊，推动全球高速光网向低时延、大带宽演 进。

电信侧：国内 5G 建设和 FTTH 趋缓，海外出口需求旺盛

参考运营商集采，光纤光缆需求短期承压。我国 5G 和 FTTH 覆盖率已达全球领先水平， 传统光纤光缆产品有效需求不足，增速不断趋缓。从中国移动普缆招标的结果来看，招标 量从 2021 年连续下降至 2025 年 0.99 亿芯公里。在价格方面，平均投标报价趋于稳定，中 国移动 2025 年 6 月最新一期集采平均报价约为 47 元/芯公里。CRU 表示，目前的价格已 接近部分国内制造商的成本线，但考虑到当前供需失衡的大背景下，短期内价格出现实质 性反弹的可能性有限，预计未来三年的报价将稳定在当前水平。CRU 预测，2025 年中国光 缆总需求将同比减少 2.2%至 2.33 亿芯公里。 优质 5GA 网络覆盖持续进行，下一代万兆光网开展试点。2024 年 12 月，根据中国 5G 发 展大会发布的信息，2025 年我国将夯实全域优质 5G 网络覆盖，加速 5G 向偏远地区进一 步延伸，加快推动 5G RedCap 在县级以上城市连续覆盖，有序推进 5G 向 5G-A 升级。固 网方面，万兆光网是下一代光网络的升级演进方向。工信部于 2025 年 1 月发布《关于开展 万兆光网试点工作的通知》，要求到 2025 年底，在有条件、有基础的城市和地区，聚焦小 区、工厂、园区等重点场景，开展万兆光网试点，有序引导万兆光网从技术试点逐步走向 部署应用，推动超高速、大容量、智能化网络升级。

海外 5G 固网建设需求向好，拉动光纤光缆出口增长。北美电信业市场空间大，固网建设 竞争加剧，全美 2024 年有 7,650 万户家庭覆盖光纤，占比 56.5%，农村的覆盖率只有 37%， 有较大的增长空间。北美 BEAD 计划预计补贴 420 亿美元补贴推动光纤覆盖，截至 2024 年底已批准所有 56 个符合条件的州和地区的初步方案。同时私人资本也在积极推动光线部 署，2024 年 Verizon 计划收购 Frontier，AT&T 与 BlackRock 合资扩张光纤网络。竞争格 局上，以 AT&T、Verizon 为代表的传统运营商市场占比最大，有线电视运营商和其他竞争 者通过传统 HFC 和 DSL 网络覆盖区域进行光纤升级参与竞争。欧洲电信业受政策推动明 显，覆盖率可观但使用率低。欧盟提出“数字十年”目标，要求 2030 年实现全民千兆网络 和 5G 全覆盖，英国推出 50 亿英镑“千兆项目”补贴偏远地区，目标 2025 年实现全光纤 覆盖，传统运营商受益于上述政府补贴和国家计划，市场份额持续上升。总体来看，2024 年 EU39 家庭光纤覆盖率 75%，但家庭使用率仅有 40%左右，光纤入户空间仍在。

海外光纤覆盖需求拉动我国光纤光缆出口增长。根据海关数据显示，2024 年我国光纤产品 累计出口量约为 2.73 万吨，同比增长 25%；2025 年 1 到 6 月光纤累计出口量约为 1.83 万 吨，同比增长 45%。随着海外 5G 固网建设的推进，光纤光缆出口需求有望进一步提升。

数通侧：AI 算力驱动网络基础设施需求高景气，空芯光纤产业规模化突破

AI 推动数据中心建设，scale up/ scale across 带来光纤新增长空间

云计算和 AI 推动明显，数据中心成为光纤需求新引擎。随着 5G 网络的普及与短视频等应 用的发展，移动应用场景对实时数据处理和弹性资源的需求激增，云计算通过分布式架构 及虚拟化技术实现了资源的动态拓展，海外云厂商 AWS、Azure 和 Google Cloud21-23 年 营业收入总和的 CAGR 为 25.56%。继云技术后，AI 应用将成为数据中心需求的另一个推 动力，生成式 AI 技术的广泛应用、美国云厂的 AI 竞赛和星门计划、deepseek 带来的 AI 应用与分布式数据中心兴起都将持续推动 AI 数据中心光纤需求的增长。CRU 预计，2029 年全球数据中心光纤芯公里数占比将达到 11%，按应用划分来看，其中 AI 需求占比将增长 至 69%，成为数据中心光纤需求的主要推动力。

全球云厂商加速资本开支。谷歌、苹果、微软、Meta 和亚马逊 1Q25 资本开支合计 742 亿 美元，同比增长 64.29%，预计 2025 年北美云厂商将继续增加资本开支用于 AI 基础设施建 设，以支持其云计算和 AI 服务的需求。阿里、腾讯、百度等国内厂商的资本开支正在提速， 2024 年 BAT 资本开支分别为 81 亿、705 亿和 768 亿，合计同比增长 182.4%，1Q25BAT 合计资本开支 543.7 亿元，同比增长 104.6%。

Scale up：AI 节点内部 XPU 的通信，驱动机柜内部超高密度和超低延时的光互联需求。 AI 云数据中心的互联层次结构如下：1）AI 数据中心间的长距离互联(DCI)；2）连接 AI 集 群与传统网络设备的前端网络，属数据中心内部互联；3）纵向拓展(scale up)，AI 节点内 部 XPU 的通信；4）横向拓展(scale out)，AI 节点间的横向通信。Scale up 在 AI 服务器内 构建集成网络，使多个 XPU 在软件层面成为一台计算器，对互联技术提出了高可靠性、高 一致性和极低延迟的要求。Marvell 认为，scale up 正呈现光纤替代铜缆的趋势，铜缆将无 法满足更大范围和带宽的要求。铜缆可以保证托盘(＜10XPU)和机架(＜100XPU)100Gbps 的稳定链接，但随着机架间的(＞100XPU)scale up 需求、互连速度跃升至 200Gbps 甚至更 高，铜缆将受到覆盖范围、信号完整性和功率的限制，光纤的优势显现。康宁 2Q25 投资 者电话会表示二季度业绩主要得益于 scale up 市场推动，网络业务销售额同比增长 81%。

Scale across：将分布式数据中心跨区域连接为 AI 超级工厂，催生长距离、大容量的传输 和新型光纤（如空芯光纤）需求。人工智能需求的持续发展将使单一数据中心受到电力供 应、散热和物理空间的制约而达到性能极限，基于此英伟达在 2025 年 8 月 Hot Chips 大会 上发布 Spectrum‑XGS 以太网，通过引入跨区域扩展(scale across)的概念补充完善 Spectrum-X™以太网平台，消除数据中心突破建筑物拓展时的高延迟、高抖动及性能的不 可预测，成为继 scale up 和 scale out 后 AI 基础设施的第三大支柱。凭借远距离拥塞控制、 精准延迟管理及端到端遥测技术，Spectrum-XGS 以太网提供的 scale-across 技术可以将 集合通信库(NCCL)的性能提升近一倍，加速 GPU 和节点的通信，实现由不同城市、国家 甚至大洲的数据中心组合成的 AI 超级工厂 Spectrum-X™以太网平台具有高度的可拓展性， 可以支持 256 个 200G 单跳端口或 16K 个叶脊网络端口，scale-across 将以太网的效率最 大化，将增加对有源光缆的需求。Scale-across 中 CPO 接口设计支持高达高达 800 Gb/s 的带宽密度，单模光纤可确保长距离传输的低延迟与高带宽。空芯光纤采用空气或真空作 为光传输媒介，理论上具有更低的色散与延迟，未来有望在 scale-across 的长距离、高带 宽场景中应用。

单模光纤具有极低的信号损耗和色散特性，基于 G.652 和 G.654.E 标准的单模光纤在 DCI 等中长距离传输中被广泛应用。G.652 光纤是最广泛应用的单模光纤类型，特别适用于长 距离传输和城域网互联，其中 G.652.D 的低水峰特性具有 1310nm 到 1550nm 的宽光谱能 力；G.654 光纤起先为满足海底通信需求围绕衰减和有效面积优化，随着陆地干线传输带 宽的增大，G.654 光纤开始被移植到陆地长途干线传输系统中使用，陆地用 G.654 光纤对 宏弯损耗要求要严格，形成 G.654.E 光纤的标准。单模光纤拥有长距离传输能力、高带宽 和低损耗的特性，支持相干光通信和密集波分复用，有能力承载 800G 到 1.6T 甚至更高的 以太网标准，成为 DCI、骨干网络及城域网连接的核心选择。

单模光纤在数据中心短距离连接中也展现出其独特优势，G.657 光纤具有弯曲不敏感的特 性，适应 AI 数据中心内部高密度机架和空间受限的布线环境。随着 AI 数据中心规模的扩 大和网络架构的复杂化，单模光纤凭借其更高的带宽和更远的传输距离，成为更具成本效 益和可扩展性的选择。CRU 预计，全球数据中心单模光纤与 DCI 光纤需求将显著增长，预 计从 2019 年的 760 万芯公里增至 2029 年的 6710 万芯公里，CAGR 达 24.3%。

受“东数西算”战略和运营商部署驱动，G.654E 光纤步入大规模部署周期。2022 年 2 月， 国家发展改革委联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等 8 地启动建设国 家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群，标志着“东数西算”工程的正式启动。 “东数西算”网络布局空间跨度大，数据传输更为频繁，用户对时延要求更高，兼具低非 线性效应和低衰减系数的 G.654.E 光纤是 200G、400G 及未来 Tbit/s 超高速传输技术的首 选光纤，有望成为“东数西算”的重要运力之一。2025 年 6 月 24 日中国移动启动 G.654E 光纤光缆产品 2.29 万皮长公里集中采购项目，重点支撑“东数西算”，用于算力网络 400G/800G 超高速传输系统，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区等枢纽节点。同月中国 电信开启 2025 至 2026 年一级干线采购资格预审，为全国干线网络升级储备供应商，明确 要求支持 G.654.E 光纤。 高带宽多模光纤：数据中心 400G 速率内短距连接的最优解，中国贡献主要增量。AI 数据 中心内部，分布式训练需要数万个 GPU 持续计算，低延迟对 AI 应用至关重要。多模光纤 从 OM3 到 OM5 的演进显著增强了其带宽能力，OM5 支持超 150 米的每通道 28Gbps 的传 输速度和 28000MHz*km 的带宽，相较于单模光纤对高精度光模块的需求，多模光纤与光 模块在成本方面具有优势。CRU 预计，全球数据中心多模光纤需求将从 2019 年的 70 万芯 公里增加到 2029 年的 320 万芯公里。然而，北美数据中心传输速率向 800G 或 1.6T 演进， 400G/800G 高速光模块由需求推动的规模效应显现，单模光纤器件成本大幅下降，且随着 AI 计算集群的扩张，网络拓扑向机架间与行之间演化，OM5 或无法满足未来陡增的距离和 总带宽需求。CRU 预计，未来北美的多模光纤需求将趋缓，中国由于政企数据中心普遍在 400G 以下，将贡献多模光纤的主要增量，25-29 年中国数据中心多模光纤需求将从 180 万 芯公里增长至 210 万芯公里。

空芯光纤突破传统光纤性能极限，商业化应用在即

空芯光纤突破石英材料性能上限，有望掀起光纤产业新革命。传统石英玻璃材料光纤基于 光的全反射原理实现光在玻芯中传输，玻璃会吸收或散射部分光信号产生固有损耗，且不 同频率的光在玻璃中的折射率不同，会产生色散问题。非线性效应方面，石英玻璃的分子 结构会对高功率光信号产生干扰。空芯光纤通过特定的包层结构将光限制在空气纤芯中传 输，不仅传播更快，还避免了传统石英玻璃光纤受材料本征限制带来的上述问题。2022 年 微软收购空芯光纤解决方案商 Lumenisity 并表示，光通过空芯光纤的速度比传统方案快 47%。2025 年 7 月博通在以太网框架规范中测算 3m、5m 和 10m 的端到端延迟，空芯光 纤相比单模光纤和直连铜缆时延最低。 空芯光纤的结构与原理分为两种：1）空芯光子带隙光纤的导光原理基于光子带隙效应，包 层的周期性微结构形成“栅栏”，将特定频率的光限制在空气纤芯内实现单模传输，2）空芯 反谐振型光纤基于反谐振效应实现光的传输，光纤包层中单环或嵌套的薄壁石英管，光的 波长与薄壁“不匹配”，即反谐振时，会在空芯内不断反射实现持续传播。

光子带隙光纤仍处实验科研阶段，反谐振光纤降损持续突破。尽管空芯光子带隙光纤对弯 曲的抵抗力更强，但存在衰减系数大、带宽窄、色散大且模式多等问题，由于光纤制造技 术难以进一步降低损耗，在高速、长距、宽带传输系统中的应用有限；空芯反谐振光纤采 用负曲率的包层结构显著降低了模式与玻璃区域的交叠程度，具有大带宽、低损耗、低色 散和低时延等特性，特别是嵌套反谐振无节点光纤(NANF)在特定波段损耗已经实现 0.05dB/km，优于传统单模光纤，其传输损耗的重大突破有力促进了其产业化应用。 空芯光纤正处于从实验室向规模化应用的关键阶段，仍需要突破难点包括：1）工程化问题； 包括空芯光纤气体吸收、成缆性能变化、光纤断裂浸水影响、空芯光纤气故障监测较难等； 2）量产问题：目前空芯光纤单次拉制长度（10-50km）远低于普通单模光纤，不利于降低 成本；3）标准化与生态协同缺失，ITU 尚未制定正式商用标准，实芯与空芯光纤的转接技 术不成熟，需重新设计光器件、传输算法和系统架构。

公司分析：AI 驱动新周期，从制造型向平台型公司跃迁

光纤光缆头部厂商，前瞻布局 AI 算力网络新型光纤

长飞光纤占据行业主导地位，棒、纤、缆常年市场份额位居世界领先。 1） 光棒领域，行业集中度较高，当前光棒生产主要国家和地区包括美国（康宁），欧洲（普 睿司曼），日本（信越化学、住友电工、藤仓、古河电工）及中国（长飞、亨通、烽火 等），其中长飞自 2016 年起连续九年全球份额第一，是全球光纤预制棒领域的龙头。 长飞光纤掌握的 PCVD+RIC 预制棒生产技术处于世界领先水平，能够对光纤的折射率 剖面进行精确控制，公司亦掌握 VAD 和 OVD 技术，具备领先的光纤新产品研发能力 和成本控制能力，尤其是多模光纤和特种光纤等复杂结构光纤的研发和制造能力，其中 通信光纤光缆及光纤预制棒产能均处于行业领先地位。

公司光纤预制棒的主要原材料为石英管材（玻璃衬管、硅质套管等）、掺杂剂和化学气体（四 氯化锗、四氯化硅等）、以及氢气和氦气等辅助生产气体，上游主要原材料的供应正趋于国 产化、自研化：1）石英管材：公司与石英管材供应商 Heraeus 曾签署 2012-2022 年的长 期供应协议并约定自动续期，对采购量与供应价格做出安排。同时，公司积极推进原材料 自研，成立长飞石英公司，制备高品质合成石英管、石英棒、石英筒等产品，可满足光纤 制备、半导体、医疗、工业等行业的严苛要求。2）四氯化硅：子公司湖北飞菱光纤材料有 限公司为公司提供四氯化硅，具备年产 8000 吨高纯四氯化硅生产能力。3）四氯化锗：公 司向云南锗业等公司采购光纤级四氯化锗和四氯化硅等产品。4）工业气体：长飞与液化空 气集团合作，液化空气（潜江）有限公司向长飞光纤潜江有限公司和长飞信越（湖北）光 棒有限公司提供工业气体，三家企业组成的潜江科技园于 2025 年 3 月 21 日正式投产。

2） 在光纤光缆领域，据 CRU Group 及国家统计局数据，2024 年全球光缆产量约 5.3 亿芯 公里，其中中国产量约 2.7 亿芯公里，市场份额主要集中在长飞、亨通、烽火、富通等 具备上游光棒生产能力的公司。以移动普缆集采中标份额为例，2025 年 6 月最新一次 招标中国内前四大光纤厂商 CR4 为 60%，其中长飞在 2017 年~2025 年平均中标份额 位列第一；在 G.654E、多模光纤、空芯光纤等高端光纤领域，由于技术壁垒更高，竞 争格局更优，头部厂商份额高度集中，长飞光纤份额领先。

G.654.E 光纤方面，公司开拓较早，在运营商网络部署中承担主要角色；空芯光纤方面， 电信、移动等运营商启动空芯光纤集采，长飞实现独家中标。G.654.E 光纤是专为高速、 大容量、长距离传输设计的新型光纤，在通信长途干线升级、AI 算力数据中心等应用中需 求快速增长。长飞光纤作为全球光纤光缆行业的领导者，在 G.654.E 领域布局早、技术领 先，已成为国内外运营商网络部署的核心供应商。2025 年 6 月，中国移动进行 G.654.E 光 缆产品集中采购，集采总量达 313.86 万芯公里，相较其前次 2023 年 9 月集中采购的需求 总量增长约 156%。公司在该次集中采购中的中标份额为 50%。国内运营商启动空芯光纤 集采项目：中国电信 2025 年大容量光传输及智慧运营关键技术研究项目空芯光纤光缆租赁 项目采购（2025 年 7 月发布）和中国移动通信集团广东有限公司 2025 年混合光缆(G.652D 及空芯光纤)（2025 年 5 月发布），长飞均实现 100%中标。

在 AI 算力基础设施快速发展的背景下，公司发布“AI-2030”战略，前瞻布局下一代光纤 技术，有望逐步实现商业化应用。据长飞光纤官网，新型光纤产品从研发到商用通常需经 历较长时间，分三个阶段：第一阶段完成理论验证，形成学术界、产业界和产业链上下游 共识；第二阶段，形成工程化生产能力，并进行实验室和现网条件下的测试；第三阶段， 完成产品定型及行业标准化，启动现网规模应用。例如，公司在 G.654E 领域于 2010 年启 动研发，2014 年理论认证，2016 年完成现网试验，2017 年标准定型，2018-2019 年运营 商和电网完成验证，2022 年启动百万芯公里现网部署。在 AI 算力发展的背景下，高性能、 大容量、低成本的下一代光纤有望成为未来主流技术，公司 G.654.E 光纤、高端多模光纤 进入快速发展期，前瞻布局空分复用（SDM）光纤和空芯光纤，目前正处于工程化和现网 测试阶段。凭借核心技术创新优势，公司有望高效推进下一代光纤的市场导入。

空芯光纤领域，长飞光纤是全球为数不多实现商业化应用的公司，技术指标和量产制造能 力领先。海外方面，微软于 2022 年 12 月正式收购英国初创公司 Lumenisity，旨在满足微 软全球云基础设施对低延迟和高安全性的严格要求。2025 年 3 月，普睿司曼宣布与空芯光 纤初创企业 Relativity Networks 达成长期战略合作协议，前者将在荷兰生产基地制造空芯 光纤，后者提供前沿的空芯光纤技术和接口兼容硬件，旨在为 AI 时代的数据中心运营商实 现空芯光纤光缆的规模化制造，7 月普睿司曼宣布进一步向 Relativity Networks 投资，深化 合作。其他布局空芯光纤公司有 OFS、NKT、iXBlue、GLOphotonics 等。 国内方面，我国近年来在空芯光纤领域取得显著进展，多个企业布局前沿技术与试验验证。 长飞光纤在技术与产业化方面表现最为突出，在 2025 年 OFC 大会中公布衰减低至 0.05 dB/km、长度突破 20 km 的全球最低衰减光纤；2025 年 9 月 10-12 日光博会期间，长 飞现场展示 100km 空芯光纤链路，实现了 0.089dB/km 的链路衰减，技术水平行业领先纪 录。目前，长飞参与中国移动、联通等多项中长距部署及传输实验，展示出卓越的传输容 量、速率与工程可行性，并且中标多个空芯光纤采购项目，是国内空芯光纤量产与商业化 的领先企业。此外，烽火通信在多带宽联合传输实验中表现亮眼，领纤科技在 C 波段低损 耗光纤与接续技术方面持续突破，亨通光电 AI 先进光纤材料研发制造中心扩产项目投入建 设，未来将参与空芯光纤的生产。整体来看，中国空芯光纤已从技术验证逐步迈向工程实 践，其中以长飞光纤为代表的企业正引领全球空芯光纤技术走向产业化前沿。

产业链纵向延伸和业务版图横向扩张，打开成长天花板

公司基于光纤光缆的核心技术，实现了产业链的纵向延伸和业务版图的横向扩张，具体来 看： 通过长芯博创、长芯盛子公司业务整合，高速光模块/MPO/AOC/AEC 等产品有望受益 AI 产业高景气度。2022 年，公司完成长芯博创的控股收购；2023 年 12 月，长芯博创收购全 球 AOC 和 MPO 连接器技术领先企业长芯盛。2024 年长芯博创的数据通信、消费及工业互 联业务实现销售收入 10.74亿元，同比增长 87.75%；长芯博创 2024年海外收入占比 44.34%， 主要受益 AI 数据中心需求增长。1H25 长芯博创数据通信、消费及工业互联业务实现销售 收入 9.76 亿元，同比大增 154.37%，毛利率同比提升 10.4pct 至 45.65%。长芯博创数据 通信产品包括数通光收发模块、有源光缆（AOC）、高速铜缆（DAC、ACC、AEC）、数通 无源预端接跳线（MPO）等，覆盖数据中心内部互联低延迟传输场景。

受益 AI 数据中心内部高互联带宽趋势，MPO、高速铜缆、AOC 等需求高景气，国内厂商 加速导入北美巨头。 MPO、AOC、高速铜缆等市场在 AI 算力驱动下快速扩张： 1）MPO 作为高密度光网络中必备的无源器件，有望在全球 800G/1.6T 光模块需求高增背 景下迎来量价齐升的高景气机遇。根据我们发布的《MPO：受益 AI 数据中心高带宽浪潮》 （2024 年 8 月 12 日），我们预计全球 MPO 市场规模有望由 2023 年的 18 亿美金增长至 2029 年的 61 亿美金，对应期间 CAGR 为 22%。格局方面，我国 MPO 头部厂商已切入海 外云厂商供应体系，客户资质认证壁垒较高，产业链公司包括太辰光、长芯博创、汇聚科 技、中航光电、致尚科技、蘅东光通讯、爱德泰等。 2）高速铜缆：铜连接包含铜缆及连接器，在短距场景下，高速铜连接正成为 AI 集群短距 传输优选方案，英伟达从 DGX H100 到 GB200 架构演进过程中，GPU 升级、带宽提升叠 加集群密度增加，有望驱动高速铜缆需求高增，根据我们 2024 年 9 月 25 日发布的《铜连 接：拨开 AI 网络铜进光退的迷雾》，我们预计 25 年 GB200 铜连接市场规模为 245 亿元。 格局方面，高速铜连接市场长期由海外巨头垄断，国内通过自研或上游配套切入，产业链 公司包括沃尔核材、瑞可达、长芯博创、兆龙互联、华丰科技、意华股份。 3）AOC：有源光缆能够高效连接服务器、交换机等设备，满足高带宽、低延迟的数据传输 需求，是数据中心内部互联的关键组件，AOC 市场需求有望受益于数据中心与算力需求实 现快速增长，据 Lightcounting 预测，到 2027 年全球 AOCs 的年出货量有望达到 1000 万 根。格局方面，全球主要参与者包括安费诺、高意、Molex 等。

公司凭借全产业链整合、技术创新、全球化产能及海外客户导入，在竞争中占据一定优势 地位。根据长芯博创公告，公司积极开拓海外市场份额，精准聚焦重点目标客户，同时持 续深化与战略客户的合作，进一步巩固市场基础；在产能建设方面，公司全力推进长芯盛 印尼海外工厂的快速扩产，产能稳步提升。目前公司已向多家国内外互联网客户批量供货 多种速率的中短距光模块、有源光缆、高速铜缆和无源预端接跳线，AI 相关业务收入快速 增长。 布局海缆/激光/半导体/石英等多元化业务领域，拓宽业务天花板。1）海缆与海洋工程：根 据 GWEC 数据，2024 年全球海风累计装机容量为 83GW，2034 年有望达 441GW，25-34 年 CAGR 为 21%，其中高压大容量海缆用量需求有望增长，公司于 2024 年 11 月完成对长 飞海洋科技（原名宝胜海洋工程海缆有限公司）的收购，增强海缆制造与敷设能力，有望 受益于国内海上风电高景气。 2）工业激光器：据《2025 中国激光产业发展报告》，2024 年全球激光设备市场销售收入 约为 218 亿美元，其中中国激光设备市场销售收入占比达到 56.6%，光纤激光器国产化加 速。子公司长飞光坊专注于高功率光纤激光器，产品涵盖多样化解决方案（如准连续、窄 线宽设备）；2025 年，公司收购奔腾激光，扩展产品线至 12kW、20kW、60kW 高功率成 套设备，覆盖工程机械、造船及新能源汽车等领域。

3）第三代半导体：据 Yole 报告，2030 年全球碳化硅 SiC 器件市场规模有望达 103 亿美金， 24-30 年保持 20%的复合增长。长飞先进半导体聚焦碳化硅器件，武汉基地为全国最大碳 化硅晶圆厂，总投资 200 亿元，于 2025 年 5 月正式投产，可年产 36 万片 6 英寸晶圆，满 足 144 万辆新能源汽车的制造需求。产品层面，碳化硅 MOSFET 于 2025 年 2 月通过 AEC-Q101 车规认证，导通电阻（Ronsp）及栅极电荷（Qg）国内领先，可提升逆变器性 能，支撑车规级市场扩张。 4）石英材料：长飞光学石英元器件研发及产业化项目建设进展顺利，将利用自主研发的技 术和设备，通过光纤级高纯合成石英制造平台的延伸，拓展高端石英材料在光学等领域的 应用。2025 年 8 月，长飞光学与半导体石英材料研发及产业化配套气体项目正式试产，一 期项目主体工程已完成封顶，将进入试生产阶段，引领国内高端石英材料的发展。

深化国际化战略，海外八大生产基地建成，持续加大全球扩张

公司坚定推进全球化战略，通过建设八大海外生产基地持续增强国际竞争力。全球光纤光 缆行业迎来景气复苏周期，CRU 预测 2025-2029 年全球光纤需求年增 4%。公司于 2014 年启动国际化战略，目前已在印尼、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥等区域建成 8 个生 产基地， 2024 年 8 月新投产的墨西哥光缆基地显著提升本土化产能响应力。

公司中国港澳台地区及海外地区收入快速增长，从 2014 年的 3.98 亿元（占比 7.0%）跃升 至 2024 年的 41.15 亿元（占比 33.7%）。公司海外业务覆盖全球 100 多个国家和地区，通 过 50 多个办事处及 20 余家海外平台公司深化本土化运营。未来，公司计划优化产能布局 以应对需求复苏，并强化多元化业务（如光互联组件、半导体）的全球拓展，支撑海外长 期增长动能。

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