2025年中粮糖业研究报告：加工番茄市场领军者

一、全球番茄需求保持增长，中国潜力大

1.1 加工番茄简介

1.1.1 加工番茄营养成分

番茄是茄科番茄属的一年生草本植物，分为加工番茄、鲜食番茄两类，是许多传统营养素的低热量来源。番茄中含有多种活性物质,包括番茄红素、类黄酮和酚类物质等,它们具有抗氧化、降血脂和抗癌的作用,对人类健康产生了积极影响。其中番茄红素具有抗氧化、抑癌、抗衰老和护肤等作用。总黄酮具有抗氧化、抗肿瘤等作用，在调节心血管疾病方面也能起到重要作用。多酚具有独特的生理和药理活性,具有较强的清除自由基功能，在抗肿瘤、抗病毒以及延缓组织和人体衰老等方面都具有良好的作用。2023年全球番茄产量 1.92 亿吨，中国、印度、土耳其位列前三。

研究表明，加工过的番茄，番茄红素利用率比生番茄高，番茄红素已被联合国粮农组织（FAO）、食品添加剂委员会（JECFA）和世界卫生组织（WHO）认定为 A 类营养素，在 50 多个国家和地区作为食品添加剂广泛用于食品中，具有营养与着色双重作用。

1.1.2 中国是全球最佳加工番茄种植地之一

世界最适合种植番茄的区域分布在北纬 40-45 度之间，美国加州河谷、环地中海沿岸以及我国新疆、内蒙古河套地区是三大黄金产区，三大主产区番茄加工量约占全球加工总量的 82%。中国被认为是全球加工番茄的最佳种植地之一，主要得益于其西北地区独特的自然环境和成熟的产业体系。

以新疆、甘肃、宁夏为代表的西部地区拥有非常适合番茄生长的自然气候：日照充足、昼夜温差大、降水稀少，这些因素不仅有利于番茄的糖分积累，也显著提高了其干物质含量，是生产高浓度番茄酱等加工制品的理想条件。此外，干燥的环境还有效减少了病虫害的发生，降低了农药使用频率，为绿色生产提供了基础保障。

新疆地处北纬 37°10'~49°30'之间,太阳辐射量大,光照充足,昼夜温差大,非常适合加工番茄的生长发育，且因降雨量小，生育期供水以灌溉为主,可控力度大,对调节植株长势、提高单位面积产量、预防病虫害、改善产品质量等都十分有利。新疆水土资源丰富,耕地面积大,番茄种植区域广泛,便于轮作倒茬和机械化作业;加工企业原料供应充足，可根据原料基地分布就近建厂,便于原料采运，使原料生产成本较其他地区明显降低，故此新疆也成为了我国加工番茄种植面积最大的省区。内蒙古河套地区在加工番茄种植方面具有与新疆相同的资源环境优势,部分地区出产的番茄可溶性固形物含量较高,十分适合加工。此外,甘肃张掖、高台和黑龙江齐齐哈尔地区也有加工番茄种植。

2024 产季全球加工番茄总量以鲜番茄计约4580 万吨，较2023产季同比增长 3%。其中中国产量为 1045 万吨，全球最高。

企业方面，晨星公司（MORNING STAR COMPANY）继续保持第一名的位置，其在加利福尼亚的三家工厂加工了超过400 万公吨番茄。排名第二的是中国中粮集团，拥有 12 个加工厂，2024 年加工212 万吨加工番茄。可果美，苏加尔，科内萨分列第三，第四，第五。中国的新疆中基，新疆农发，冠农集团也都进入前十。前十公司合计生产1125 万吨加工番茄，占2024年全球加工番茄 24.57%。

1.2 全球加工番茄市场趋势

1.2.1 全球加工番茄消费增速

根据世界加工番茄理事会(WPTC)披露的相关数据，过去十年，全球消费水平从 2010 年/2011 年的约 3000 万吨原材料当量增加到2020/2021年的3700 万吨，年均复合年增长率约为 2%。数据表明，不同地区之间的差异较大，北美地区是世界的主要消费区（800 万吨原材料当量），领先于西欧联盟（590 万吨），中东（390 万吨）和欧亚大陆（330 万吨）在全球格局地位日益重要，全球其他地区合计消费量只有44%。

1.2.2 北美加工番茄的消费场景/习惯 

根据加利福尼亚大学农业与自然资源学院（UCANR）披露的信息，美国市场加工番茄产品的比例:35%的调味汁,18%的酱料,17%的罐装番茄,15%的番茄酱和 15%的果汁。酱汁领域呈现显着增长，酱汁广泛用于意大利面、比萨饼，甚至作为一般调味品。从快餐店到休闲餐厅，餐饮服务业高度依赖预先准备好的番茄酱汁，进一步推动了番茄加工市场的增长。

北美加工番茄的应用场景相对单一，在知名网购平台亚马逊主推两种加工番茄制品，分别是番茄罐头和番茄沙司。这是由北美相对单一的食谱决定的，从 B 端来看，这些番茄制品主要用于快餐连锁、餐饮集团和食品加工企业，去制作汉堡、披萨、意大利面酱。从 C 端来看，番茄制品同样以上述提到的形式存在于北美家庭场景中，人们习惯于用番茄罐头制作意大利面，而番茄沙司则作为单一调味料结合面包食用。北美地区对于番茄食用的想象力决定了加工番茄在北美的应用场景单一性，尽管如此，加工番茄制品依然以其便捷性，健康性受到北美食品的喜爱。

1.3 国内加工番茄市场潜力大

根据统计，中国鲜食番茄年人均消费量约为50kg，而加工番茄相关制品(例如番茄酱、番茄沙司、番茄丁等)国内年人均消费量仅为0.7kg。这样的消费现状，造成了中国加工番茄产业更依赖出口市场，而对于国内加工番茄场景缺乏重视。

不过随着口味的转换以及健康意识的提高，我们认为中国番茄市场有着显著的成长潜力。根据 Tomato News 的数据披露，2015 年以来，越来越多的因素带动了国内番茄制品消费市场的快速增长：包括火锅的番茄锅底，快消食品的口味选择偏好，人们健康因素的考量。这些因素都共同影响了我国加工番茄市场的扩大，带动国内消费快速增长。

过去我国加工番茄产量虽然高，但是受出口导向影响，生产商为了打开国际市场而降低了价格：2024 年欧洲的加工番茄价格为1100 欧元至1200欧元/吨，美国的加工番茄价格为 1200–1300 美元/吨，而中国加工番茄的出口价位仅为 900 美元/吨。中国内需市场一旦打开，加工番茄价格将有希望进一步攀升，提升毛利率潜力。

近年来，加工番茄市场迎来了新的变化，各大品牌在产品质量、技术创新和市场占有率等方面展开了激烈的竞争。这些品牌在番茄的生产和供应上占据了重要地位，不仅在国内市场有着广泛的影响力，也在国际市场上逐渐崭露头角。

1.3.1 从 B 端看待加工番茄市场潜力

相对北美市场，中国市场对于番茄制品的消费场景更加多样化，产品形式体现为不仅有番茄罐头与番茄沙司，番茄火锅底料与番茄复合调味料同样在近些年获得了广泛的支持与欢迎。

随着高收入人群和年轻消费群体生活习惯的变化，汤锅类、预制菜消费呈现迅猛发展趋势，一些企业着眼于番茄制品的天然营养特质，重塑番茄制品品牌属性，如方便面和火锅向番茄口味产品延伸，糕点类的番茄土司和杂粮番茄夹心软欧包面世，多个番茄汁新品牌创立，都充分展现出番茄产业在汤锅、简餐、预制菜、饮料等众多领域未来发展新势能。

国内的加工番茄应用场景已经具备了一定的基础，大多数应用场景聚焦餐饮，其中火锅汤底用番茄占比达 60%以上，新兴的中式酸汤、儿童辅食等场景加工番茄渗透率大多仍不足 10%。从餐饮端协同创新的角度来看，基本口味来看辣(40%)，鲜(31%)，酸(12%)是中式餐饮中菜品占比最高的三大味型。而对比增速方面，酸口味在近五年中增速最快，达到18%。酸味的崛起，不仅仅因为它是一种刺激味型，更因为它在刺激与温和之间找到了平衡。相对于辣味，酸味对肠胃的刺激更小，加上发酵酸，具有健康属性，也使得它在追求健康饮食的今天，成为了越来越多人的选择。5 年的时间，酸味相关菜品数量增长了将近一倍，从 2.2 万个增长到了4.4 万个。

借助这股东风，番茄风味也正在变得越来越重要。百品日光的番茄底料、杨国福番茄火锅底料、聚慧餐调的贵州红酸汤料、澄明食品的七个番茄一锅汤、美鑫餐调的小凤鲜阳光鲜番茄火锅底料以及玉梦食品的玉梦酸汤等都是助推番茄复合调味高速增长的典型代表。在过去五年中的复合增速高于酸味型大盘增速的就有番茄、酸汤、酸鲜等味型。2024 年番茄风味菜品数量更是超过 1.1 万个，仅次于酸辣风味，成为了酸系菜品当中的代表性风味创新。

番茄制品借助复调市场的蓬勃发展快速增长。复合调味品指的是指由两种或两种以上的调味品组成的调料，经过进一步加工，成为具有特殊风味的调味品。2023 年复合调味品的市场规模突破 2000 亿，近5 年平均年复合增速为 12%，行业从探索期进入相对成熟期，规模、形象、地位显著提升。

根据调查表明，复调市场持续增长原因包括：（1）中国餐饮业的市场规模整体呈上升趋势，餐饮业繁荣带动复调市场发展。（2）90 后多为独生子女且生活在物质快速富裕的年代，烹饪技能欠缺。(3)“懒人经济”追求效率和时间管理。复合调味品能简化烹饪步骤、节约烹饪时间。(4)家庭结构小型化，在家烹饪效率需提升。当家庭人口数量下降时，在家单次烹饪的规模效应下降，而复合调味品能有效简化烹饪过程。

根据研究表明，从 2011 年至今，复合调味料市场规模增长率持续走高，在2023 年突破 2000 亿元人民币。然而相比于北美，日韩等较为成熟市场仍有较大差距，2020 年中国复合调味品渗透率仅有26%，美国则为73%。虽然复合调味品在国内市场规模不断增大，但事实表明仍具有较大提升空间。

在复合调味品领域，番茄锅底已形成较高的市场集中度和领先地位。番茄锅底在消费端具有较强的心智认知，兼具“健康、清爽、百搭”的属性，成为传统麻辣、清汤之外的重要选择，并广泛渗透至家庭火锅、餐饮连锁和预制菜场景。这种先发优势进一步强化了头部品牌在研发、渠道和品牌力上的护城河，使新进入者难以在短期内实现突破。整体来看，番茄锅底正由单品类竞争走向产业链协同与品牌主导，呈现出明显的寡头化趋势，并在复合调味品市场中形成了准垄断格局。

1.3.2 从 C 端看国内加工番茄市场发展潜力

除了餐饮端的应用以外，加工番茄制品在C 端的产品创新上也是当前重要的潜力市场机会。有别于家庭西式调料会使用番茄酱、番茄沙司类的产品直接调味。中式餐饮当中对于番茄风味的认知是来源于鲜食番茄调味带来的新鲜、酸甜以及口感的提升体验。如何设计低浓度、定制化、更适用于中式烹饪的番茄家用调味制品，就是当前突破国内番茄制品创新的一大核心要素。

在市场拓展层面，加工番茄企业也在积极谋划产品创新，借助线上电商平台，企业纷纷推出小包装的番茄块、丁、果类产品，挖掘终端消费市场潜力。

在家庭食用场景当中，番茄丁果产品需求的增长就是一个很好的例子，2019年番茄丁全年销量仅为 1.7 万吨，增长至 2024 年的4 万吨，年复合增长率15%;预计未来五年复合增长率 14%，2030 年达9 万吨，销售额达15.6亿。大部分消费者购买此类产品都是为了便捷烹饪的需求. 同时，随着健康观念的日益普及和生鲜食品供应链的持续优化，消费者偏好逐渐转向追求更加新鲜、保质期短且营养保留更完整的食物，大部分国内加工番茄的保存和加工形式更多都是以西式的罐头形式出现。小包装的加工番茄罐头或者番茄沙司能够提供足够的食物新鲜度，在保证风味的同时也提供了健康属性。

番茄风味的特点，除了在“食”，还在于“饮”的突破。现制茶饮的创新当中果茶的接受度最高，同时口味和健康、原料也是产品消费者接受度提升的关键关注点。2021 年，乐乐茶曾与亨氏联名推出“番茄冰冰茶”系列冰红茶，包括“番茄车厘子”“番茄桃子”两款饮品，仿照亨氏番茄酱的瓶型包装，部分门店同步搭售“鲜番茄沙拉软包”，产品作为夏季限定款推出。番茄产品本身的果蔬特性，既能提供一定的产品风味特质，也符合健康和天然原料的需求方向，产品创新仍然存在较大的机会。奈雪的茶联合斯维诗品牌推出“每日 500 蔬果瓶”系列新品--滇西树番茄双抗小红瓶。新品选用了滇西树番茄等超级食材，并融合云南蓝莓、草莓、柠檬、圣女果等多种蔬果，酸甜口感交织，富含维生素 C。

二、全球番茄价格下跌，渐进式去产能开启

2.1 中国加工番茄价格领跌全球

经历连续两年的强劲上涨后，2024-2025 年全球加工番茄原料出现持续下跌。WPTC 预计 2025 年全球平均参考价为 110 美元/吨，较2024年下降10%，比过去三个季度的平均值低 7%。

三大产区呈现了一定差异性，欧洲的价格最高，约为131 美元/吨；中国最低，约为 65 美元/吨；而加利福尼亚的价格约为109 美元/吨，接近当前估计的全球平均值 110 美元/吨。中国价格的年度降幅最大，较2024年下降了35%；加利福尼亚和欧洲的价格分别下降了12%和7%。

中国作为全球第一大番茄酱及制品出口国，在本轮周期中领跌全球。5kg以上番茄酱出口月均价在 2023 年 12 月触及1288.5 美元/吨的峰值后，大幅下挫至 2025 年 4 月的 652.5 美元/吨，累计下跌49.4%，创下近15年新低。

2.2 番茄价格下跌受多方面因素影响

2.2.1 种植面积增加，全球产量增加

受 2022-2023 年全球番茄价格快速上涨刺激，全球番茄种植面积持续扩张，番茄产量逐年提升，WPTC 数据显示 2022-2024 年全球加工番茄产量依次为 3841 万吨、4438 万吨、4580 万吨，增速为15.55%、3.21%，中国加工番茄产量 620 万吨、800 万吨、1045 万吨，增速分别为29.03%、30.63%，高于全球。

2.2.2 中国价格领跌全球源自供给增速过快+需求低迷

中国加工番茄价格跌幅领先全球：一方面因过去两年我国产量增速显著高于全球增速，同时替代品如新疆棉花、玉米等价格在2022-2023年期间表现低迷。另一方面，受到地缘政治影响，我国加工番茄出口需求在2024年面临阻碍，而国内需求则因餐饮业、收入等影响表现低迷。

2024 年，我国 5kg 以上番茄酱出口 66.9 万吨，同比下降8.1%；5kg以下番茄酱出口 51.8 万吨，同比增加 1.1%。国内企业主动调整出口结构应对外部压力。

2.3 行业主体经营状况

2.3.1 上市公司番茄业务毛利率大幅下降

2023 年创下新高后，国内四家上市公司番茄业务毛利率同步走低，除*ST中基外（已转负）， 其他三家毛利率皆创近10 年新低。番茄酱及制品价格的大幅下挫是各公司解释毛利率不佳的统一表述。

冠农股份在其 2024 年年报中提及当前市场表现的原因：全球市场供过于求，中国大桶番茄酱整体出口缓慢，部分加工企业为缓解资金压力，开始低价抛售，导致国内行业价格及全球价格持续下行。需求方面：中国番茄产业80%以上用于出口，国内需求量不足 20%，供给大幅增长而出口放缓情况下，中国番茄酱企业纷纷从出口市场转向国内市场，导致国内市场供大于求，价格竞争激烈，目前中国片区番茄酱库存大。同时，由于国内番茄原料均来自于订单，为保护种植户利益，原料收购价格下跌幅度远低于市场价格下跌幅度，也导致行业成本与市场价格倒挂，大包装番茄酱生产企业均面临较大的市场风险和经营风险。

日本可果美公司（Kagome）是日本一家以番茄为原料的食品和蔬果汁制造商和经销商，其番茄汁占据了日本国内市场50%以上的份额，是日本最大的番茄酱和番茄汁供应商。可果美毛利率近几年来一直处于下行趋势，2024年毛利率达到近 7 年来新低。

目前国内番茄酱及制品的库存主要集中在头部企业，截至2024年末，三家头部企业合计库存 57.81 万吨，创近 10 年新高，三家上市公司亦创下各自近 10 年新高。三家上市公司的库存/消费比分别为中粮糖业88.2%、冠农股份 60%、*ST 中基 570%。

2.3.2 加工企业出售、转让、破产重组

新疆 25/26 产季预计 82 家工厂运营，较 24/25 产季减少24 家，相当于2020年水平。国内加工番茄行业正在经历着一轮行业洗牌和结构优化：价格的持续低迷让众多加工企业的利润空间压缩、原料的剧烈波动、产品销售不畅。已经出现不少企业因经营压力、资金运转艰难而选择出售股权或资产，更有企业因资金链断裂、库存积压而走向破产边缘。长久看，资金实力雄厚、成本控制得当、市场出路多样的头部企业将借此良机获得更大的市场份额，享受番茄市场增长的红利。

2.4 全球去产能渐进式推进，中国首当其冲

WPTC 在最新的预测报告中显示，2025 年全球加工番茄产量估计下调至3950 万吨，较 2024 年最终产量低 630 万吨（-13.8%）。全球种植面积下滑特别在中国，是全球产量预估下调的主要原因。

WPTC 预计，2025 年中国种植面积约为 43670 公顷（65.505万亩），较2024 年 160 万亩同比下降 59%。具体分布为：新疆北部22330公顷，新疆南部 11330 公顷，内蒙古 9330 公顷，甘肃和宁夏700 公顷。预计将加工510 万吨番茄。2025 年 6 月发布的中国加工番茄白皮书中预测，中国今年种植面积不超过 100 万亩。

综合媒体报道，中国种植面积的大幅下降主要是收购价下滑、交售困难、成本倒挂等因素，不少农户改种收益更趋稳定的棉花、玉米等。

作为全球第三大产区的美国加州地区，是较早对价格反馈的海外产区，2024年即出现面积下滑，2025 年继续下滑，再次降至近20 年的低位。

2.5 其他影响因素 

美国是全球重要的番茄（含鲜番茄）及番茄制品进口国，4 月对等关税执行并经过多轮博弈后，包括意大利、墨西哥等番茄输美出口国难逃关税上调的窘境，这对它们的竞争力和生存能力产生不利影响。

全球加工番茄进入去产能周期，中国大幅收缩面积“做出表率”，加州产区慢步跟随。中国过去两年价格领跌全球，背后源自产量增速过快及需求不振，面对庞大的库存（以及部分头部企业经营的不确定性），预计价格延续低迷并继续压制下一年度产能恢复，不排除更低的价格释放风险。作为全球核心出口国，中国的低价对全球价格产生较强的下坠牵引力，进而引导其它产区加速去化，新周期并不遥远。

三、中粮糖业是全球番茄加工龙头，深筑全产业链打造成长护城河

3.1 番茄制品产销、盈利能力在国内遥遥领先

中粮糖业是目前亚洲最大、世界第二的番茄加工企业，年产番茄制品约30万吨，构建了我国番茄加工产业唯一一条从种子研发到品牌延伸的完整产业链，覆盖从田间到车间再到舌尖各个环节。经过多年的积淀与发展，公司在种子研发、种植管理、加工技术等各个方面均处于国内领先水平，品牌影响力持续提升，行业占比稳定上升，成为我国番茄制品行业领跑者。拥有12家番茄加工厂，可年产大包装番茄酱 30 万吨，番茄粉5000 吨，番茄油树脂 10 吨，辣椒酱 15000 吨，浓缩杏浆 3500 吨。

2024 年中粮糖业番茄制品产量 34.14 万吨，销量29.16 万吨，保持国内番茄产销的头把交椅。近 3 年，中粮糖业、冠农股份作为国内番茄加工top2，与行业其他主体的差距逐步拉大。

即便番茄制品价格存在周期波动，但过去10 年公司番茄制品毛利率重心稳步攀升，更重要的是，公司领先其他头部企业毛利率的差距也在拉开，呈现为售价领先行业，成本优于行业。

3.2 优化番茄资产布局，打造全产业链护城河

3.2.1 吐故纳新

优化番茄资产布局  2015 年至今，公司持续优化番茄资产质量，通过剥离，收购、新设等多种方式实现“优胜劣汰”。2023 年末，内蒙古中粮番茄完成注入。番茄资产的优化是公司稳步市场地位、提高盈利的关键因素之一。

3.2.2 构建我国番茄加工唯一完整产业链

覆盖从田间到车间再到舌尖各个环节，是国内加工番茄产业链链长企业。经过多年的积淀与发展，公司在种子研发、种植管理、加工技术等各个方面均处于国内领先水平，品牌影响力持续提升，行业占比稳定上升，成为我国番茄制品行业领跑者。

国内番茄育种引领者，打破卡脖子先驱

公司解决了国内加工番茄育种“卡脖子”的难题，是国内第一家选育并推广应用加工番茄杂交品种的科研单位，国产加工番茄种子市场占有率达42%。经过多年的创新研发，先后推出屯河系列加工番茄品种36 个，引进推广国内外优秀番茄品种 8 个，早期选育的差异化杂交种品种，均是国内首次自主选育、在生产中大面积推广应用适合机械化采收的加工番茄品种，其中，选育的早熟丰产型品种属国内首个适合机械化采收的杂交种品种、高色素屯河系列品种填补了国内空白，并首次利用自主选育的低酸和高粘品种生产出低酸和高粘番茄制品，改写了中国做不出低酸型番茄酱的历史，累计推广种植面积达180 万亩以上。拥有授权专利4 项，制定加工番茄产业相关地方标准 8 项，承担国家、地方各类项目14项，先后荣获 2 项自治区科技进步二等奖，1 项农业部中华农业奖等。

五位一体，种植基地规模行业领先

公司采用“五位一体” 现代农业管理体系，作为中粮糖业倾力打造的农业创新模式，为行业提供了农业现代化新范本。这一体系不仅涵盖了番茄从育种、种植、收获到市场的全链条服务，更将农机服务、数字化管理、金融支持等关键环节紧密融合，形成了一套高效、协同的农业种植可持续发展系统。通过这一体系，先进机械与数字技术紧密结合，为传统农业注入转型动力。龙头企业发挥引领作用，带动产业链升级；订单农业确保产销对接，降低市场风险。体系聚焦产业振兴，高效利用资源，推动农业可持续发展。有了这一套体系，农户只需专注于种植，无需担心市场风险和销售问题。 作为领军企业，公司与农户关系远超合同本身，在种子研发、田间管理方面提供全程辅导，具体包括如何浇水、施肥、获得最大亩产、减少农药化肥用量等。番茄是纯市场化业务，单产的提高对农户受益与企业成本竞争力有促进作用。公司坐拥国内最优质番茄产区的核心资源，建立了规模庞大的27万亩番茄种植基地。其中，位于新疆昌吉地区的核心种植区面积就高达8 万亩，平均亩产表现卓越，稳定在 8 吨以上，行业领先。

全流程管控，对标世界一流

番茄业务从产业链两端发力，通过全流程管控，提升产品质量水平，筑牢国际市场竞争根基。2024 年获得 SMETA（Sedex Members Ethical TradeAudit，会员道德贸易审核）责任供应链审核等 9 项国际权威认证，包括国内番茄行业首个 FSA（FarmSustainability Assessment）可持续农业认证以及欧盟、美国、中国三大有机认证。与此同时，公司还是番茄行业首个通过产品碳足迹认证的企业，拥有首个番茄行业 CNAS 认可实验室。

高附加值 C 端产品占比提升

公司立足 B2B 大包装番茄酱出口商业优势，持续探索国内番茄制品、保健品等高附加值产品，开展番茄汁等 B2C 新品开发，打造了饮料、番茄丁、披萨酱、意面酱等“拳头”产品，为消费者奉献了更加安全、营养、健康的番茄制品，C端销售占比逐步增加。常年保持公司差异化产品结构比例在50%以上，坚持“客户第一质量至上”，聚焦市场需求，从风味、营养、口感、色泽等方面开展定向研发。 中粮屯河结合打造 6 小时锁鲜番茄丁产品“丁丁立鲜季”。针对番茄丁的口感要求，从 300 多个品种中筛选出更加适合做番茄丁果的品种，保障出产的番茄丁果肉厚、硬度大、风味好，更加适合家庭烹饪场景。同时，适配下游的产品创新也在持续加速。为进一步适配调味多元化的需求,针对下游的餐饮、调味市场,加工企业也开始谋求创新,积极打造新产品,寻求更加多元的风味口感。C端产品比例的提高会抬高公司长期的毛利率重心，减少周期波动对番茄业务冲击。

3.3 2025 年或是番茄利润拐点，长期量价齐升可期

番茄业务是公司双轮驱动的重要一环，过去5 年毛利贡献的比例逐年提升，2025 年受周期性因素影响预计有所回落，但展现出行业内的相对优势并呈现一定韧性。

作为国内番茄的领军者，未来中粮糖业在番茄业务大有可为，借助加工番茄在中国的广阔发展空间，具备研发精、成本低、结构优、市场广等综合优势的绝对龙头必将充分享受行业增长红利。

当前行业进入深度整合期，众多中上游主体退出为公司扩张下游市场提供更多的空间，溢价能力也将逐步加强。与农户深度绑定并坐拥国内最大生产基地，原料的稳定性为公司成长奠定了基础。公司若积极布局优质资产，有望进一步扩大国内的市场份额。

我们根据历史数据、公司当前产能、结合对番茄周期的判断，预测2025年将是公司番茄业务的量、价低点。需求增长的市场，新周期并不遥远，未来3-4 年将迎新一轮向上周期。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）