2024年锂电池行业研究：板块周期底部，创新引领未来

锂电产业链发展现状

根据2024-2026年全球新能源 汽车销量、储能的“渗透率和 时长”、消费电池需求等，预 计2024年动力电池、储能电池、 消 费 电 池 需 求 分 别 为 1009GWh 、 362GWh 和 90GWh，总需求为1461GWh， 同比增长超25%。

2021-2023年全球动力电池装机量约296.8/517.9/705.5GWh，同比增长102.2%/74.5%/36.2%。其中，国内动力电池 装机量占全球约57%/69%/71%，逐年提升。

磷酸铁锂凭借高安全性、高性价比的优势得以在乘用车市场快速放量。2021年国内主要主流车型磷酸铁锂装机量占比总动 力电池超51%，反超三元电池。2023年来看，三元电池累计装车量126.2GWh,占总装车量32.6%，累计同比增长14.3%； 磷 酸 铁 锂 电 池 累 计 装 车 量 261.0GWh, 占总装车量 67.3% ， 累 计 同 比 增 长 42.1% 。 2024 年 9 月 ， 我 国 动 力 电 池 装 车 量 54.5GWh，同/环比+49.5%/+15.5%。

磷酸铁锂CR5维持在70%左右，其中湖 南 裕 能 连 续 多 年 位 居 第 一 。 三 元 正 极 CR5 集中度 处于上 升趋 势 。2024年 中 镍高电压需求延续2023Q3以来的亮眼， 在热门增程式车型销量带动下，中镍高 电 压 型 出 货 表 现 优 异 ， 2024H16 系 市 场占比约28%，较2023年+8pct。 当前行业总供给过剩，优质产能有望受 益。以铁锂为例，预计2023/2024年行 业共计产能为430/586万吨，行业总产 能远远大于市场需求。二线厂商产品质 量相对较弱，可能面临停产停工风险， 因此具备优质产能的头部厂商有望在竞 争激烈的环境中受益。 根据2024-2026年全球各环节的电池装 机 量 ， 预 计 全 球 正 极 材 料 需 求 合 计 约 297/388/500万吨。

人造石墨性能更优。天然石墨的成本较低、选矿开采的周期较短，但是所含杂质较多，且在充放电过程中层间距变化明显， 石墨层易剥落、粉化，造成溶剂分子共嵌入石墨层，影响电池循环性能，一般需采用包覆、掺杂等方法进行改性；而人造 石墨的各项性能指标较为均衡，形貌及粒径分布较为一致，与电解液的相容性较好、循环性能好，更适用于电池负极。 2024H1全球锂电负极材料产量96.7万吨，中国产量95.2万吨，国内负极厂商技术领先、规模效应带动价格更具优势。 2020年以来中国负极材料市占率不断提升，2024H1达98.4%。根据2024-2026年全球各环节的电池装机量，预计全球负 极材料需求约131.5/170.6/218.5万吨。

2021年以来锂电池隔膜CR5均维持在75%左 右，恩捷股份作为行业龙头企业，市占率维 持三成以上。2024H1湿法隔膜7um价格下降 约30%, 涂覆隔膜7+2+1um价格下降约30%， 干法隔膜16um价格下降22%。由于新建产能 投放, 价格战仍然存在。 隔膜的制造工艺决定其各项性能指标 。湿法 工艺隔膜在产品的综合性能上表现更加优越， 但是湿法隔膜生产过程中热稳性较差 、前期 设备投入较大、产能爬坡周期长。 根据2024-2026年全球各环节的电池装机量， 预计全球 2024-2026 年 锂 电 隔 膜 需 求 约 234/303/388亿平米。

近年来电解液市场CR5呈下滑趋势， 2024H1电解液CR5占比约62%，同 比小幅下滑。天赐材料、比亚迪、新 宙邦居第一梯队，国外电解液厂亿恩 科加速扩产抢占客户，行业结构稳定。 从出货结构看，国内电解液出货占全 球 比 例 逐 年 提 升 ， 2024H1 占比约 88.3%。 前期六氟磷酸锂受制于产能供给有限， 价 格维持 高位 ，2022 年产能 投放后 价格持续下滑，当前仅5.6万元/吨。 根 据 2024-2026 年 全 球 各 环 节 的 电 池 装 机 量 ， 预 计 2024-2026 年全球 电解液需求约141/183/236万吨。

锂电池新方向、新技术

固 态 电 池 为 了 加 强 新 能 源 汽 车 动 力 电 池 回 收利用管理 ， 规 范 行 业发展 ， 推 进 资 源 综 合利用 ， 国 家 陆 续 出 台多项政策 、 办 法 。 2018年以来，政策密 集发布 ， 动 力 电 池 回 收逐步规范完善 。 我 国 动 力 电 池 回 收 利 用 政 策 发 展 历 程 大 致 可 分为4个阶段：部分条 款阶段 、 专 题 政 策 阶 段 、 试 点 实 施 阶 段 、 开始全面规范实施。

梯 次 利 用 ： 是 剩 余 容 量 较 高 、 满 足 使 用 需 求 的 退 役 电 池 加 工 后 进 行 二 次 使 用 ， 比如用 于储能 、 低 速 车 、 基站变电 等场景 。 一 般 而 言 磷 酸 铁 锂 电 池 由 于 循 环 寿 命 高 ， 热 稳 定性好 ， 更 加 适 用 于 梯 次 利 用场景。 拆 解 回 收 ： 将 已 经 报 废 的 动 力 电 池 集 中 回 收 ， 通过工艺 技 术 回 收 电 池 中 的 镍 、 钴 、 锰 、 铜 、 铝 、 锂等金属 ， 再 将 这 些 材 料 循 环 利 用 。 和 磷 酸 铁 锂 电 池 对 应 ， 三元电池 稀 有 金 属 含 量 高 ， 回收价值 大 ， 且 循 环 寿 命 低 ， 热稳定 性差，更适合拆解回收。

中商产业研究院预测2019年至2023年，中国动力电池实际回收量由12.9万吨上涨至32.4万吨，2024年动力电池实际回收 量将超35万吨。2023年中国动力电池回收市场规模397亿元，到2024年底整体规模达485亿元。动力电池普遍拥有5-8年 的使用寿命，根据2020-2022年第二轮周期来推算，2025年前后有望出现新一轮动力电池退役潮，同时叠加近期国务院推 出的“以旧换新”补贴政策，动力电池回收行业有望迎来巨大需求，2025年我国退役动力电池将达到104万吨，2030年预 测将达到350万吨。

当前国内尚未建立统一的回收渠道，大都企业还处于抢占市场阶段，动力电池回收渠道杂乱。动力电池回收渠道主要包括： 电池厂、整车企业、第三方运营企业、拆车厂、保险公司等。其中，电池厂渠道占比约50%，整车企业占比约20%。 截至目前已经发布了五批废旧电池综合利用企业白名单，合计156家。其中，梯次利用方向企业96家、再生利用方向企业 60家，具有梯次利用和再生利用双资质的企业仅12家。

固态电池：一种使用固态电极和固体电解质的电池。通过划分电解液的“固态成分”占比， 5-10wt%（重量百分比）为半 固态电池，0-5wt%为准固态电池，0wt%为全固态电池。相较于液态电池，固态电池选用聚合物/氧化物等作为固态电解质， 同时分割正负极，取代液态电池的隔膜。当前氧化物进展较为迅速，硫化物发展潜力最大。负极材料将石墨系替换为预锂 化/金属锂负极，正极材料主要选用超高镍/富锂锰基等，电池整体能力密度超500Wh/kg。

固态电池电解质具有不可燃、无腐蚀、无挥发等特性，分解温度大幅提升，可在更高倍率和更高温度运行，同时内部无液 体不流动，电池可承受穿钉、切开、剪开、折弯，从而大幅降低热失控风险。2、锂枝晶：液态电池中，锂枝晶的生长容易 刺破隔膜，从而造成短路，而固态电解质具备高机械强度，锂枝晶生长缓慢且难刺透，进而提升电池安全性能。 从装车进展看，目前全固态电池还处于研发阶段，装车的均为半固态电池。其中，国内车企速度领先，智己L6、蔚来ET7 等多款搭载半固态电池的车型已上市，蔚来电池包容量最高，达150kWh。

根据GGII数据，截至2024年9月底，国内已有24家固态电池领域企业（含固态电池、固态电解质、正极材料等）共完成 75笔融资。从融资金额，清陶能源融资金额最高，融资超30亿元，其中最大的一笔融资来自2023年5月上汽集团通过嘉兴 创颀和嘉兴颀骏一号向清陶能源追加的27亿元投资。从融资轮次，多数固态电池企业尚处于初期，天使轮至A++轮占比过 半，战略融资和股权融资占比约28%。

目前eVTOL行业及其电池仍处于相对早期的开发和发展阶段。整体更加关注能量密度、充放电速率和循环寿命等方面的表 现。由于eVTOL电池需要在起飞和降落过程中支持高C率（充放电倍率），同时在巡航过程中支持低C率。eVTOL动力电 池设计还提高热稳定性，允许更灵活的部署，具备增强模块性等功能，以适应不同类型的飞机和行程距离。目前eVTOL企 业普遍采用的锂电池能量密度约250Wh/kg，对应最大航程约200km+。 当前，宁德时代的凝聚态电池密度预计可达500-600Wh/kg，对应续航里程可达400-500km。公司已与峰飞航空签署战略 投资与合作协议，同时独家投资数亿美元，成为峰飞航空的战略投资者，将共同开展eVTOL航空电池的研发工作。

V2G技术是指车辆对电网进行能量双向传输的技术，将助力平衡电网负荷。V2G即“Vehicle-to-G rid ”（车辆对电网）的 简称，它允许电动车通过电网进行充电，同时将车辆储存的能量反馈到电网中。通过V2G技术，电动车可以充当储能设备， 将多余的电能反馈到电网中，以供给其他用户使用。 当电网需求高峰时，V2G技术可以将车辆储存的能量释放回电网，帮助平衡电网负荷。相反，当电网需求低谷时，电动车 可以从电网接收能量并进行充电。电动车在电网负荷低时，吸纳电能，在电网负荷高时释放电能，赚取差价收益。

车网融合互动政策正式出台，新能源汽车预计可提供千万千瓦级储能能力。2024年1月4日，发改委、能源局、工信部和市 监局联合印发《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》，两个阶段的发展目标：1）到2025年，我国车网互动 技术标准体系初步建成，新能源汽车作为移动式储能资源的潜力得到初步验证；2）到2030年，我国车网互动技术标准体 系基本建成，新能源汽车成为电化学储能体系的重要组成部分，力争为电力系统提供千万千瓦级的双向灵活性调节能力。 预计到2025年国内新能源汽车保有量超3500万辆，假设平均单车带电量约50kWh，届时全市场新能源汽车将提供约17.5 亿kWh移动电化学储能。根据EESA数据，全球V2G的市场价值将从2023年的37.8亿美元增长至2033年的450.9亿美元。

“光储充放”一体化微电网打通了绿电从生产 到存储、再到消纳的完整闭环，缓解充电负荷 对配网的冲击，并获得更好的经济效益。“光 储充放”即由光伏发电、储能电池、充电桩充 放电装置和电动汽车等部分组成一个局域的绿 色微电网。2024年6月18日，英飞源投资建设的南京首个 光储超充放交能融合示范项目于江宁经济技术 开发区正式投运，项目共22个充电车位，5个 液冷超充枪，5个V2G充电枪，3个直流快充 枪，集光伏发电、“谷进峰出”储能、液冷超 充、V2G充电桩等系统于一体。实现各环节灵 活互动，促进新能源高效利用。2024年1月蔚 来上海 首批 10座V2G目充站正 式投入运营 ， 分布在主要充电场景，为车主提供放电体验的 同时帮助电网消纳新能源电力。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）