2024年振江股份研究：光伏支架稳步增长，欧洲海风激活弹性

1、公司简介：风电、光伏发电设备钢结构件领先企业

公司成立于 2004 年 3 月，作为国内专业从事新能源发电设备钢结构件的企业，公司的主营业务包 括风电设备和光伏设备零部件的设计、加工与销售，主要产品包括机舱罩、转子房、定子段等风 电设备产品，固定/可调式光伏支架、追踪式光伏支架等光伏设备产品，以及紧固件类产品等。公 司凭借多年来形成的成熟技术开发与工艺设计、完整的质量控制体系，在满足客户个性化需求的 同时，形成了高质量的优势，是国内风电、光伏发电设备钢结构件的领先企业。公司在上述领域 积累了丰富的开发和生产实践经验，对风电设备关键零部件的开发、测试、生产、销售和商业管 理流程等都有着深入的了解。与西门子、GE 等行业知名企业建立了长期的战略合作关系，为创 新项目的产业化以及产品的推广应用奠定了良好的市场基础。

1.1 发展历程：钢结构件起家，逐步布局风、光零部件

公司 2004 年成立至今，呈现出向上成长的阶段性发展历程： （1）第一阶段（2004 年-2008 年）：该阶段，公司主要从事港口机械、矿山机械钢结构件的生 产和加工，逐渐形成较为成熟的钢结构件工艺消化和设计能力、熟练的技术工人以及较为严格的 质量控制体系，为后续快速进入风电和光伏设备领域奠定基础。 （2）第二阶段（2008 年-2013 年）：公司确定集中资源开发风电设备产品。通过持续的工艺消 化、样件试制和改进，公司制造出 1.5MW 风电定子、转子，进入风电设备钢结构件领域，并成 功进入西门子集团全球供应商体系。 （3）第三阶段（2013 年-2017 年）：2013 年后，公司凭借与西门子集团的合作基础与股东资本 金的投入，风电设备零部件产能和销售规模快速提高；同时，公司逐步完成光伏设备零部件的战 略布局，成为多家知名光伏企业的优良供应商。2017 年 10 月，公司在上交所主板上市。 （4）第四阶段（2018 年-2022 年）：公司定位明确后快速发展，先后于 2018 年 4 月收购尚和海 工进入海上风电安装及运维市场、2018 年 11 月收购上海底特切入发展中高端紧固件行业，丰富 产品矩阵，成为风、光零部件领域龙头企业。随后在 2019-2020 年，公司先后成立连云港振江轨道交通设备有限公司和上海荣太科技有限公司，继续扩大业务范围。到了2022年，公司国际影响 力进一步增强，通过成立包括 Danish Zhenjiang New Energy Trading ApS 在内的多个子公司， 积极拓展海外市场并深化其在新能源领域的布局。 （5）第五阶段（2023 年-至今）：2023 年，公司通过收购江阴振江电力工程有限公司进一步扩 大了其业务范围。紧接着在 2024年，公司继续其国际化步伐，成立了 JZNEE Renewable Energy Technology Arabian LLC，这标志着公司在新能源领域的全球扩展战略又迈出了坚实的一步。

1.2 股权结构：创始人控股，股权结构相对稳定

截止 24 年 Q1，公司控股股东、实际控制人为胡震、卜春华夫妇，胡震先生是公司的创始人兼董 事长，直接持有公司 22.32%的股份。第二大股东是江阴振江朗维投资企业（4.9%），该企业是 振江股份的公司员工持股平台。前十大股东持股比例总和为 42.57%，股权集中。

1.3 业务与经营概况：风电光伏，盈利能力向好

作为新能源发电设备钢结构件企业，公司主要经营业务有风电设备和光伏设备零部件的设计、加 工与销售，还发展了紧固件业务。公司主要经营的风电设备产品有机舱罩、转子房和定子段；光 伏设备产品有光伏支架，可细分为固定式、可调式和追踪式光伏支架；公司经营的紧固件是一种 机械部件，用于将两个或多个零件（或构件）固定在一起，形成单一的组合体。它们是确保连接 件稳定性和整体性的关键组件。

收入稳步增长，风电光伏贡献主力成长。公司 18-23 年营收分别为 10/18/19/24/29/38 亿元，同比 增 4%/82%/8%/26%/20%/32%，CAGR 超 30%。公司风电设备产品营业收入占比攀升，由 18 年 49%提升至 22 年的 73%，23 年的占比有所下降主要是由于其他产品增速较快导致。该类产品营 收 18-23 年复合增速超 35%，成为公司最主要的收入来源。2023 年美国光伏支架工厂已开始批量 发货，光伏设备产品营业收入占比增多，近三年由 10%提升至 26%。公司为典型新能源出海企业， 海外营收过半，公司产品海外市场也主要集中在美国和欧洲等国家和地区，18-23 年公司国外营 业收入占比分别为 78.8%/69.7%/60.1%/52.6%/71.9%/66.3%。

22 年公司盈利短期承压，23 年拐点向上。18-23 年公司归母净利润分别为 0.6/0.4/0.7/1.8/0.9/1.8 亿元。2021 年受规模效益、优化的产品结构和充足的在手订单影响，公司降本增效展现效果，净 利润同比提升 166.15%。2022年，由于原材料市场价格及运费持续维持高位，特别是上半年，俄 乌冲突及国内外疫情因素，钢材、运费等成本高位运行，公司产品成本上升，净利润同比减少 47%。23 年，国际外贸环境虽然持续影响外向型企业的发展，但公司通过不断拓展国内外新客户， 收入得到了有效提升，净利润同比提高 94%。24Q1 公司实现归母净利润 0.63 亿元，同比增长 34.17%。

盈利能力稳步回升，海外市场景气激活后续空间。2022 年，国外风电行业普遍受到通货膨胀、汇 率、俄乌冲突、地缘政治等因素影响，公司因欧元汇率的贬值，毛利率、净利率承压。随着海外 运费降低与欧元升值，市场状况回暖，公司23年净利率、毛利率有所回升。24Q1为净利率7%， 毛利率为 24%。

费用率把控得当，近年保持平稳。2018 年起公司整体费用率呈现下降趋势，得益于销售费用在 19 年后降至稳定水平（公司 20 年销售费用率的异常下降是由于新收入准则变更，原计入销售费 用的运输费用在新收入准则下作为成本核算所致）。研发费用率多年维持在 3%-4%区间内； 24Q1 总体费用率 11.93%，近三年平均水平为 11.51%。

2、行业概况：绿色能源改革推行，风光需求稳步成长

2.1 风电行业：全球风电趋势向上，欧洲海风规划景气

行业需求度高度景气，全球风电稳中有升。根据 GWEC 历史统计数据，2023 年全球风电新增装 机 116.6GW，其中海风 10.8GW，陆风 105.8GW。海上风电新增装机容量占比从 2015-2019 年 平均占比 8%增长至 2020-2022 年平均 17%，2021 年一度达到 22.62%，海风占比趋势性上升。

发电成本持续下行，绿色能源转型背景下风电有望起到更重要作用。据 IRENA 统计，2010 年至 2021 年期间，光伏发电全球加权 LCOE 下降 89.0%，成为下降比例最高的可再生能源；陆上风电 项目的全球加权LCOE下降了69%，从0.107美元/千瓦时降至0.033美元/千瓦时，降幅达69%； 海上风电项目的全球加权平均 LCOE 从 0.197 美元/千瓦时下降至 0.081/千瓦时，降幅为 59%。我国海上风电虽起步较晚，但目前全球加权平均 LCOE 已追平欧洲。目前，陆风发电 LCOE 仅 0.033 美元/千瓦时，远低于其余可再生能源的成本。风电已然成为更经济的可再生能源。

中国成全球风电领跑者，供应链高度集中背景下出口激活新成长。中国是全球最大的风电装备制 造基地，目前拥有一条完备的风电产业链体系。中国风电机组零部件及整机产量占据全球 50%以 上市场份额，关键零部件的产量占全球市场的 70%。各大企业积极向世界各地出口风力发电机组， 新能源企业持续出海。2023 年全球风机产能约 163GW，其中 60%的产能来自中国。GWEC 分析 显示，到 21 世纪 20 年代中期，除中国外，世界其他地区都可能存在供应链瓶颈，海外各国若要 满足装机规划，将高度依赖国内出口。

全球新能源政策利好，风电行业未来可期。GWEC 统计，全球大部分地区，尤其是各主要经济体 对风电发展均呈现积极态度。 欧盟于 2023 年 10 月发布《欧洲风电行动计划》，为实现 2030 年 可再生能源占比至少达到 42.5%（可选达到 45% ）的目标，将大幅度提高风力发电的装机容量， 预计从 2022 年的 204 GW 增至 2030 年的 500 GW 以上。中国“十四五”规划也指出，2021- 2025 年年均风电装机要求为 50GW。

新一轮风电发展期将至，海陆风装机欣欣向荣。GWEC 预计，2023 年全球新增风力发电装机容 量超 100 GW，未来五年内合计有望增加 680 GW ，CAGR 为 15%，即平均每年新增 136GW 的 装机总量。2022-2027 年，全球海风年新增装机将从 8.8GW 增至 31GW。

全球海风装机预期快速增长，欧洲地区需求持续走高。根据 GWEC《2023 海上风电报告》预测， 到 2032 年将再增加 380GW 的海上风电，其中有近一半来自亚太地区（186GW），欧洲未来 10 年内将增加 157GW 的装机。为应对气候变化，同时实现能源独立于俄罗斯石油和天然气的双重 目标，欧洲海风装机将快速增长。未来十年内，除中国市场外，欧洲海风市场有望逐步起量，有 望在 2030 年成为头部新安装市场之一。

欧盟政策层层加码，风电阶段性发展。从《绿色欧洲协议》到 Fit For 55，再到 2022 年的 REpowerEU，欧洲新能源发展的脚步从未停止。欧盟委员会于 2023 年 10 月再次推出《欧洲风 电行动计划》（European Wind Power Action Plan），推动欧盟在 2030 年前安装超过 500GW 的 风机，大幅提升装机速度至 37GW/年；2023 年 12 月，26 个欧盟成员国签署《欧洲风能宪章》 （European Wind Charter），再度护航风能发展。政策支撑有望推动着欧洲风电装机呈现阶梯型 上升趋势。据 WindEurope 统计预测，欧盟年新增海风装机容量有望从 2023 年约 3GW 提升至 2030 年 25GW。。从历史数据上来看，由于欧盟政策更新，新增风电装机呈现出阶段性的发展趋 势，18-21 年以及 22-24 年两阶段增速平缓。为实现 2030 年装机目标，在 25 年后欧洲海风装机 有望逐步进入快速增长阶段。

国内企业占据国内主力市场，海外龙头占据欧美需求。彭博公布的 2023 年全球十大风电整机制 造商名单 TOP10 中。金风科技以 16.4GW 的新增装机蝉联第一，远景能源以 15.4GW 新增装机 位居第二，Vestas 以 13.4GW 的新增装机排名第三，运达股份以 10.4GW 新增装机位列第四，明 阳智能以 9GW 新增装机位列第五，GE 以 8.1GW 位列第六，较 2022 年下降三位，三一重能以 7.9GW 位列第七，东方风电以 6GW 位列第十。

海外市场盈利能力相对较强，后续可能成为新成长点。我国风电产业链按照国产化率可以大致分 为三类： 1. 依赖进口（国产化率低）：精密传动体系，例如大兆瓦主轴轴承、发电机轴承、齿轮箱轴承 等； 2. 自供给（国产化率高，但出口欧美量少）：整机、海缆、控制软件等； 3. 出口优势（出口占比高）：规模效应显著的金属制造产品，例如主轴、铸件、塔筒、定转子 等。 以产业链部分龙头企业过去 10 年数据做参考，海外业务部分（虚线）整体盈利能力高于国内业务 板块（实线）。

国内双馈高速发展，海外海风直驱动占有一席之地。风力发电机按传动链结构细分不同装机类型， 可分为高速传动、中速传动（medium speed PMSG）和低速传动。高速传动特点是带有增速齿 轮箱，分为鼠笼异步（Conventional SCIG）和双馈异步（Conventional DFIG），中速传动即半 直驱（Medium Speed PMSG），低速传动又称直驱（Direct Drive ）。不同机型各有千秋，可能适配不同地区不同场景。按照 GWEC 数据统计，2022 年双馈比例小幅下降至 64.4%，半直驱占 比小幅提升至 14.5%，直驱机型占比基本稳定在 20%左右。

2.2 光伏行业：美国光伏有望逐步起量，中东地区蓄势待发

光伏装机高度景气，增速创历史新高。23 年国内光伏新增装机 216.88 GW，同比增长 148.1%， 仅 23 年 12 月一个月光伏装机就新增 53GW，同比增长 144.24%。放眼全球，2023 年全球光伏 新增装机市场容量达 390GW，较 2022 年增长 69.57%。光伏发电已成为全球增长速度最快的新 能源发电之一。此前对于 2023 光伏装机，CPIA 两次调高了装机预测，国内装机由 120-140GW 调整为 160-180GW，全球装机由 305-350GW 调整为 345-390GW，但实际装机仍超预测，光伏 发展情况乐观。

美国政策补贴持续推行下，集中式项目增量有望展现弹性。据NRE数据统计，历史上集中式光伏 在美国装机占比一直处于主导地位，并且近年比例持续提升。随着光伏组件价格下行，叠加相关 IRA 等补贴执行持续落地，美国集中式光伏有望激活较大的需求弹性。

沙特政府积极推动+充沛自然资源，光伏开发前景广阔。2017 年，沙特制定了可再生能源计划 （NREP），作为其《2030 年愿景》（Vision 2030）的一部分。该计划提出 2030 年实现新能源 发电装机量 58.7GW，其中包括 40GW 光伏装机。从 2017 年 2 月至今 NREP 共进行 5 场大型招 标活动。同时，沙特阿拉伯自然资源优渥，光照充足，夏季时间长达 7 个月。中东每平方米每年 的日照强度多在 2000 千瓦时以上，沙特甚至可以达到 2200～2300 千瓦时。

行业发展竞争激烈，光伏制造成本逐年下降。中国光伏组件的制造成本大幅下降，据 wood mackenzie 统计，22 年底中国光伏组件（M10 PERC）的成本为 0.26 美元/W，至 23 年底已降至 0.15 美元/w，降幅达 42%。23 年底，世界主要光伏制造区中，印度成本为 0.22 美元/W，欧盟组 件成本为 0.3 美元/w，而美国光伏成本达 0.4 美元/w，中国制造成本仅为美国的 37.5%。

光伏支架是安装太阳能光伏板的支撑结构，是光伏发电的基础。主要作用是固定太阳能光伏板， 最大程度地吸收太阳能并转化为电能。根据支架安装后是否可以调整角度，可以分为固定、可调 和追踪式。固定式光伏支架，是指安装之后方位、角度等保持不变的支架系统；可调式光伏支架， 是指可以手动调节主板倾角的支架系统；跟踪式光伏支架，是指通过后台数据调控，自动根据地 球自转、公转调节电池主板角度，使其受到最多太阳光线照射的支架系统。

位处产业中游，属于核心零件。据公司招股说明书，支架企业的生产方式一般是自行采购钢材等 主要原材料进行生产，或通过外协加工形式进行生产。其上游为钢材等金属材料和机电部件，下 游为光伏电站。支架位于光伏产业链的中游，与光伏组件、逆变器、汇流箱、线缆等组成光伏的 核心。

支架系统（含基础）及安装成本约占电站投资成本的 12%-18%。根据 CPIA， 2023 年，我国地 面光伏系统的初始全投资成本为 3.4 元/W 左右，其中组件约占投资成本的 38.8%，非技术成本约 占 16.5%（不包含融资成本）。预计 2024 年，随着组件效率稳步提升，整体系统造价将稳步降 低，光伏系统初始全投资成本可下降至 3.16 元/W 左右。光伏支架在单瓦价格中占比相对平稳。

看好跟踪式光伏，追踪支架或成支架的大势所趋。将各支架类型细分，固定支架可分为普通固定 式支架和固定可调式支架；跟踪支架可分为平单轴跟踪支架、斜单轴跟踪支架、双轴跟踪支架。 据新加坡太阳能研究所（SERIS）的数据，对于全球大部分地区的开发商而言，双面太阳能组件 与单轴跟踪器的结合是最具成本效益的选择。与固定倾角系统相比，使用这种方案的太阳能开发商产能将提升 7-37%。SERIS 指出，鉴于双面和跟踪器成本的下降趋势，单面固定倾斜系统在当 今太阳能生态系统中的主导地位可能会被动摇。

根据 wood mackenzie 统计，2021 年全球光伏跟踪支架的出货量为 54.5GW，同比增长 23%。其 中 Nextracker 连续 7 年成为全球市场领导者，占有近三成份额；其次是 Array 和 PV Hardware， 分别占据 18%和 9%的市场。21 年市场 CR3 为 57%，美国企业占据了大部分市场。BNEF 预期 未来将有更多的大型地面电站将采用跟踪支架系统，2021-2023 年间新建跟踪项目总容量将达到 165GW。

据 CPIA，2022-2030 年期间跟踪支架累积装机量预计将达到 830GW，带动产生 760 亿美元的市 场机会。其中，2027 年新增将突破 100GW，2030 年新增将突破 120GW，2027 年美国、中国大 陆、西班牙、印度和巴西五大市场将占全球跟踪支架安装总量的 70%，澳大利亚、沙特阿拉伯、 智利、南非和阿拉伯联合酋长国这五个市场预计将占跟踪支架安装量的 15%。

2.3 紧固件行业：基础零件，工业之“米”

收购上海底特，为紧固件产品加码护航。紧固件是一种机械部件，用于将两个或多个零件（或构 件）固定在一起，形成单一的组合体。它们是确保连接件稳定性和整体性的关键组件。紧固件作 为通用基础件，行业产业链上游为钢铁、铜、铝、锌等原材料供应商，下游端广泛应用于汽车、 铁路、机械、电力、电子电器等产业。2019 年 7 月，公司收购上海底特，积极进入高端紧固件行 业。

下游行业需求旺盛，市场规模持续正增长。华经产业研究院预计 23 年我国紧固件产量达到 977.98 万吨。高端紧固件领域具备较强技术和产品力能实现有效供给的厂商较少，而随着风电、 工程机械、轨道交通、航空航天等行业的快速发展，高强度、专用化高端紧固件需求有望持续走 高。据统计，我国 22 年高端紧固件市场规模达到 724.45 亿元。

3、公司概况：出海进度领先同行，业务布局精准卡点

3.1 海外供应链先发优势，定转子业务绝对龙头

直驱定转子行业龙头，产业配套衍生。公司经营风电产品主要是定子和转子，是发电机的重要零 件，产品大多供应海上直驱机型。机舱罩是风力发电机的罩壳部分，用于承装、保护风力发电机 内部设备，防止雨水、沙尘、太阳紫外线等对风力发电机内部的损伤。转子房是风力发电设备的 核心部件之一，用于内置安装轴承和永磁片。定子段是风力发电设备的核心部件之一，用于内置 线圈包。目前，公司具备 2.3MW、3.6MW、4.0MW 等规格机舱罩，3.0MW、6.0MW 转子房及 3.0MW、6.0MW 定子段的生产能力。

风机装配业务：获得海外客户信赖，有望获得产业链更多附加值。在全球市场，中国企业在风机 供应链各环节都得到了最高的附加值占比。就风机装配环节而言，中国拿走了超六成的附加值， 第二的欧洲企业在该环节得到的附加值已不过 20%。据 GWEC 分析，除中国和印度外，所有地 区的机舱组装能力都不足。这是由于目前该行业的利润微薄，阻碍了必要的产能扩张。装配产能 不足的现象在海上风能市场尤为明显。2022 年，公司年报首次披露开展“风机装配”业务，取得 7.8亿元收入，毛利率12.3%。其实从公司获得西门子装配业务不难看出，在长期合作后，公司获 得海外龙头客户信赖，获得产业链更多发展机遇。

风电租赁服务：贴合市场需求，出租自有海工船。公司海上风电安装平台以租赁的形式出租予风 电安装总包方，配合其完成业主方新建海上风场的安装服务，收取租金。“振江号”续航能力 3000 海里，可容纳 3 套 6MW 级风机或 2 套 8MW 级风机、独立完成 6MW、8MW 级风机的安装 作业。

进入龙头企业供货商名单，深度绑定行业资深公司。风电：零部件为起点，获得装配业务为信赖 衍生。公司从 2008 年开始确定集中资源开发风电设备产品。通过持续的工艺消化、样件试制和 改进，生产的 1.5MW 风电定子、转子陆续销往 Wind Power Energia S/A，进入风电设备钢结构 件领域。2012 年，公司收购无锡机械股权后，实现了与西门子集团的直接合作，公司风电零部件 发展进入更为严格和高水准生产的阶段。光伏：固定支架为起点，后跟随客户海外建厂。公司于 2013-2017 年逐步完成光伏设备零部件的战略布局。2014 -2016 年间先后与特变电工、Unimacts Global LLC 、阳光电源确立合作伙伴关系。短期内与国内外多个光伏巨头建立良好的关系，有效 帮助公司快速完善光伏领域布局，并于 22 年起，在海外龙头 GCS 等企业的合作背景下，远赴美 国、沙特等地建厂，共同享受海外光伏开拓红利。

依托长期良好合作，历年在手订单充足。订单情况侧面反映了公司业务经营状况。截至 23年，公 司在手订单 24.14 亿元，其中风电设备产品订单 18.99 亿元，光伏设备产品订单 3.21 亿元，风电 租赁服务 0.35 亿元，紧固件 1.25 亿元。

3.2 海外建厂突破壁垒，抢占美国/沙特潜力市场

为提高公司在海外业务占有率，公司在多国就近布局生产基地，方便快速响应本土市场需求以及 更好得争取本土化制造补贴，优化运输成本。根据公司公告，公司目前拟在海外三地设立风、光 业务分公司，分别是丹麦哥本哈根、美国和沙特阿拉伯。公司 2022 年 7 月已完成设立丹麦子公 司，经营范围为风能和太阳能行业设备的一般贸易。2023 年，公司拟投建沙特光伏支架工厂，预 计于 24 年下半年投产。

美国工厂：跟踪光伏需求主力地区，本土化补贴落地后形成极高壁垒。2023 年 12 月，公司对外 公告美国工厂目前已投入使用。工厂主要为美国追踪支架集成商 Nextraker、GCS、ATI 配套追踪 支架零部件。工厂目前产能约 16 万吨，美国 24Q1 为装机淡季，目前产能利用率不高，预计产能 将于 24 年逐步释放。2022 年 8 月，美国总统拜登签署了总价值为 7500 亿美元（约合人民币 5 万 亿元）的《2022 年通胀削减法案》（Inflation Reduction Act）。IRA 法案于 2023 年 1 月正式生 效实施，重点关注清洁能源和新能源汽车等领域，其中也包含了针对光伏和储能领域供给、需求 两侧的一系列补贴优惠和税收抵免政策。虽然各环节税收抵免金额已经颁布，但是具体细则并不 完善，这也引发了企业对获取优惠补贴的担忧。 2023 年 5 月 12 日，美国国税局和财政部正式发 布了针对 IRA 法案中本土制造相关激励补贴的初步指导细则。细则中明确表明，必须满足一定条 件的才能够算美国本土制造，才可以享受税收抵免。

发展追踪式支架，优选拥有最大跟踪市场的美国。根据 CPIA 和天合光能统计，全球主要的三大 跟踪支架市场分别为北美、欧洲和拉美。2023年美国光伏跟踪支架市场占全球总市场的45%，远 超其余地区。在已有如此大体量的追踪支架市场基础上，未来 4 年美国市场仍预期有较高增速， CAGR 达 24%，表现乐观。巴西等拉美国家增长迅速，有望成为全球第二大市场；中国追踪支架 市场起步较晚，但随着渗透率提升，有望成为 TOP3 市场。公司主要为 Nextracker、GCS、ATI 配套追踪支架零部件（钢结构件）。而 Nextracker、ATI、GCS 作为北美光伏跟踪支架巨头，在 2021 年的跟踪支架市占率分别达到了 30%、18%、6%。

沙特工厂：光伏装机新兴市场，有望贡献需求弹性。2023 年 12 月，公司公告拟在沙特设立公司。 沙特阿拉伯为中东、北非地区最大的经济体，此次合作标志着两方在提高中东太阳能跟踪器组件 本地制造能力方面迈出了重要一步。此次合作，JZNEE 将在沙特阿拉伯达曼建立一个最先进的本 地制造工厂，为 GCS 的 Genius Tracker 生产高达 3GW 的太阳能跟踪器组件，可扩展到 5GW。 目标是在 2024 年 6 月之前使该设施投入运营。这一举措符合该地区日益增长的本地含量要求， 并强调了两家公司对支持该地区可再生能源增长的承诺。

历史装机不及政策预期，现阶段沙特或将发力。根据国家装机政策，Global Data 预测按照沙特目 前的可再生能源发展速度，该国2030年的目标遥不可及。本土光伏制造的缺失，使得沙特光伏将 依赖进口招标。InfoLink 统计数据显示，23 年 12 月中东市场从中国进口约 1.5 GW 光伏组件，相 比十一月的 1.2 GW，月环比上升 25%，与去年同比则增加 95%。23 全年，中东市场累计从中国 进口 14.5 GW 光伏组件，对比 2022 年全年 8.4 GW 拉货量成长约 73%。

3.3 不断延申业务支线，积极开拓成长引擎

紧固件业务：2019 年 7 月，公司收购上海底特，积极进入高端紧固件行业。上海底特建于 2001 年，专业生产施必牢自锁防松螺母。施必牢®为上海底特精密紧固件有限公司注册商标，是一种 拥有独特螺纹结构设计的自锁型螺纹技术，具有卓越的抗横向振动的能力，能从根本上解决螺纹 松脱的问题。2019 年后，公司紧固件销售量、生产量持续走高，22 年公司生产紧固件 3.2 亿个， 销售紧固件 2.52 亿个。

风机装配业务及其衍生：2022年，公司年报首次披露“风机装配”的营收项目，为公司带来7.77 亿元收入，占营收总额的 27.6%。公司目前现有 4.3MW 装配规模，主要服务西门子歌美飒。 2021 年起，在与西门子歌美飒携手深耕多年后，双方就 3MW 永磁直驱式风力发电机装配达成一 致，公司开始为歌美飒提供发电机总装服务。随着后续，更多机型的装配代理，相关业务收入体 量有望获得直观支撑，叠加公司与客户相关电力设备业务深度接触，后续有望获得业务横向激活 或衍生空间。例如，企查查数据显示公司新获得一项实用新型专利授权，专利名为“风力发电机变压器的油箱”，专利申请号为 CN202322460991.9，授权日为 2024 年 5 月 14 日。后续有望依 托海外客户深度合作背景下，获得更多电力设备行业相关业务进展机会。

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