2024年虹软科技研究报告：源于AI视觉，势起AI浪潮

1、公司基本情况：视觉算法起家的AI应用头部公司

视觉算法起家的全球AI应用公司

虹软科技专注于计算机视觉领域，为行业提供算法授权及系统解决方案，是全球领先的AI视觉企业，始 终致力于视觉人工智能技术的研发和应用。1994年，虹软前身ArcSoft成立，为PC提供影像软件，并顺应 扫描仪和数码像机的发展趋势推出编辑软件PhotoStudio与消费级产品PhotoImpression，巅峰期占有60%以 上数码相机市场，拥有上亿用户；2004年，虹软捕捉到手机相机市场蕴藏的巨大潜力，开始专注于手机 平台的影像处理和拍摄技术，成为世界上最早进入移动领域的传统影像软件公司，并成功同国际主流手 机厂商建立了良好的合作关系，算法产品基本覆盖全部安卓手机品牌；2016年，公司开始重视并研究视 觉人工智能技术在智能驾驶等 IoT 领域的应用，陆续在智能驾驶、智能深度摄像等领域发力；2023年，随 着AI 大模型技术吸引了市场的广泛关注，虹软也通过扩充算力中心、升级 ArcMuse 计算引擎持续完善 AIGC能力框架，实现相关技术在移动智能终端、智能驾驶和智能商业拍摄领域的实践落地。

受益手机拍摄方案需求爆发起家，产品延拓至智驾及泛IoT业务

虹软科技致力于通过提供视觉人工智能解决方案，使智能设备可以在既有硬件能力的基础上，提升成像质量，扩展成像效 果。根据应用场景不同，公司主要解决方案可分为智能手机解决方案，智能驾驶视觉解决方案和 IoT 视觉解决方案：

智能手机解决方案：主要针对手机前后摄像头，以及不同配置（如彩色+黑白、广角+长焦、彩色+彩色等）的多摄像 头提供完善的图像和视频解决方案，全面提升智能手机拍摄能力。此外公司还提供包括前置结构光和后置ToF在内的 深度摄像头解决方案，主要应用于3D人脸解锁、3D Avatar、人像3D大光圈自拍等功能。

智能汽车视觉解决方案：包括智能座舱视觉解决方案、智能驾驶辅助系统、360°环视视觉子系统等重点产品，针对驾 驶员行车危险预警、智能驾驶安全辅助、智能泊车等应用场景提供全方位的解决方案。

IoT视觉解决方案：广泛应用于各种泛IoT设备，其中通过人脸识别技术，实现对客户属性、用户身份的识别，实现信 息的智能推送及人机交互等功能，且不受限于光线角度、光照强度等环境；通过物体识别技术，精准识别货品数量及 状态，帮助用户感知物品数据，实现智能管控。

股权结构集中，推出股权平台激发员工活力

股权结构集中，董事长及其配偶合计持有34.07%股份。虹软科技董事长邓晖通过100%控股 HomeRun US LLC 100%控股鸿润资本，从而持有虹软科技29.24%股份；董事长配偶 Liuhong Yang 通过100%控股 HKR US LLC 100%控股虹扬全球，从而持有虹软科技4.83%股份。董事长邓晖及其配偶为一致行动人，合计持 有公司34.07%，股权结构较为稳定。 推出股权激励平台激发员工活力。杭州虹力、虹宇有限及杭州虹礼为公司股权激励平台，分别持有公司 3.67%、2.71%、1.51%股份，有利于公司通过股权激励计划刺激员工积极性。此外，南京瑞联持有公司 12.09%股份，为公司第二大股东，系从事非证券业务的投资、投资管理、咨询业务的企业。

23年以来经营状况回暖，智能驾驶业务占比持续提升

消费电子市场疲软利润端承压，1Q24经营状况有所回暖。2018-2023年，虹软科技营业收入由4.58亿元增长至6.70亿元， CAGR为7.91%，归母净利润由1.58亿元降低至0.88亿元，CAGR为-10.90%，主要系2021年以来消费电子需求疲弱，公司部分 成本费用刚性支付，利润端承压。2024年一季度，公司实现营业收入1.84亿元，同比增长13.94%；实现归母净利润0.34亿元， 同比增长21.21%，整体有所回暖。 智能驾驶及其他IoT智能设备方案落地，占比持续上升。分业务看，智能手机视觉解决方案为公司主要收入来源，但占比呈 下降趋势，近三年分别为93.32%/89.03%/86.73%，主因公司智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案逐步落地，占比由 2021年的3.51%提升至2023年的11.0%。而分地区看，近三年境内收入占比逐步走高，分别为46.79%/53.79%/59.62%。

2、产品1：智能终端视觉AI解决方案，核心落地在安卓手机市场

行业端：智能手机市场逐步复苏，高端手机份额持续增长

逐步走出去库存阶段，全球智能手机市场迎来复苏。据IDC数据，2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%，降至11.7亿部， 达到十年来最低。具体而言，全球智能手机出货量经过了从 3Q21-3Q23 共计9个季度的下滑，已经迎来了复苏，其中 4Q23/1Q24出货量分别为3.26/2.89亿部，同比增长8.5%/7.8%。整体而言，尽管仍面临宏观经济挑战，但智能手机市场已完 成去库存进程，即将迎来温和复苏阶段。 销量持续新高，高端智能手机份额逆势增长。根据Counterpoint Research手机销量月度报告，全球高端智能手机（批发价 ≥600美元）市场的销售额将在2023年同比增长6%，创下新的纪录，与整体出货量呈现的下滑形成对比。其中从份额看， 高端智能手机的份额已由2016年的6%增长至2023年的24%，增长达3倍。 我们认为，随着全球智能手机市场迎来复苏，以及智能手机在生活中重要性凸显下，消费者购机意愿向旗舰机转移，叠加 折叠屏、高端摄像等功能的持续渗透，高端智能手机存在较大增量空间。

产品端：虹软科技智能手机解决方案全方位支持各种应用场景

虹软科技智能手机解决方案主要包括智能手机智能拍摄解决方案、多摄像头智能手机解决方案、深度摄像头智能手机解决 方案。2018-2023年，虹软科技智能手机解决方案营业收入由4.39亿元增长至5.81亿元，CAGR为5.78%；毛利率侧，2021年以 来受下游智能手机需求萎靡有所下滑，但仍保持90%以上的高水平。

智能手机智能拍摄解决方案：虹软针对手机前后摄像头提供全套的图像和视频解决方案，协助厂商在既有的摄像头硬 件能力基础上全面提升摄像头的成像质量，扩展成熟应用。目前，虹软提供的相关算法针对各个主流硬件平台在性能 上做了深入优化，能够降低方案硬件门槛，在高端平台以及高通和联发科的主流中低端平台都有巨量出货记录。此外， 公司还针对摄像头方案提供专业的技术整合和支持服务，为客户项目实施提供保障。

多摄像头智能手机解决方案：随着多摄像头发展，虹软景深虚化（大光圈）方案已经在市场得到广泛认可，并且针对 多摄头不同硬件配置提供了特色化的功能。比如彩色+黑白（RGB + Mono），主要针对低光照条件下的影像拍摄质量 提升； 广角+长焦（Wide + Tele），主要产生虚拟化的光学变焦。同时，虹软还提供针对各种多摄像头硬件配置的软 件解决方案，比如 Ultra Wide + Wide + Tele, RGB + RGB + Ultra Wide/Tele，以及多摄像头和Depth Camera组合等等。

深度相机智能手机解决方案：虹软针对不同类型深度相机的硬件搭配，不管是前置结构光，还是后置 ToF ，都提供全 套成熟的视觉解决方案，包括增强面部认证的FaceID、3D建模、提升互动乐趣的3D Avatar动画、实现精确多层前后景 分割的重对焦与高分辨率的人像3D大光圈自拍效果。

3、产品2：AI算法助力汽车智能化，智能汽车开启第二成长曲线

行业端：乘用车销量恢复增长，智驾渗透率持续提升

中国乘用车销量重回增长区间，L2驾驶渗透率持续提升。据中国乘用车协会数据，2021-2023年中国乘用 车销量分别为2148.2/2356.3/2606.3万辆，同比增长6.5%/9.5%/10.6%，重回增长区间，且呈现出加速增长 趋势，系国家促消费、稳增长政策持续推进，叠加新能源汽车产业高质量发展系列政策实施落地，市场 活力和消费潜能逐步施放。而从智能驾驶渗透率看，随着车用操作系统、大算力计算芯片、高性能激光 雷达等关键技术逐步突破，我国每年销售的智能网联乘用车中搭载 L2 级别辅助自动驾驶系统的比例已由 2020年的16.2%提升至1H23的42.4%，智能驾驶已经成为消费者主要考虑方向之一。 我们认为，当前 L2 级自动驾驶车型已实现广泛应用，且多家车企已经做好了量产L3级车辆的准备，预计 国家将进一步助推车路云一体化发展路线，加快智能网联汽车产业化进程。

产品端：虹软科技智能汽车视觉解决方案包括VisDrive和Westlake

虹软科技智能汽车视觉解决方案包括VisDrive和Westlake，其中VisDrive是目前主要的收入来源，Westlake 可能在2024年及之后产生收入。2018-2023年，虹软科技智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案营业 收入由367.95万元增长至7429.40万元，CAGR为82.40%；毛利率侧，随着公司智能驾驶相关产品逐步落地， 智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案业务逐渐向纯软件产品交付转变，硬件成本相应降低，毛利 率持续上升，2023年已达到85.96%。 一站式车载视觉软件解决方案VisDrive（当前收入的主要来源）：包括聚焦舱内服务的DMS（驾驶员监控 系统）、OMS（乘客监控系统）、Interact（视觉互动系统）、Authenticate（生物认证），以及聚焦舱外 “行驶安全智能”的ADAS（高级驾驶辅助系统）、BSD（盲区检测系统）、AVM（3D 环景监视系统）、 AR HUD（AR抬头显示）、移动物体侦测（MOD）等系列产品。同时，公司VisDrive具有易集成、模块 化、可定制等优势，能够快速响应客户在功能、成本控制上的需求，赋予主机厂商差异化竞争能力。

4、产品3：AIGC产品落地商拍市场，利用技术积累把握时代机遇

行业端：电商存量竞争下成本控制重要性凸显，AI商拍助力降本增效

电商销售增量与存量并存，商拍需求有望提升。回顾过去几年，由于宏观经济相对弱势，中国实物商品 网上零售额虽仍实现持续增长，由2018年的7.0万亿增长至2023年的13.0万亿，CAGR达13.18%，但增速呈 下滑趋势，系中国电商市场经过多年发展用户流量红利已逐渐减弱。短期看，电商行业整体受国内消费 环境影响需求疲弱；长期看，市场潜在需求依然巨大，将从以增量为主转向增量与存量并重阶段。同时， 新兴流量渠道和平台不断壮大，直播带货的兴起亦强化了网购需求。我们认为，在电商行业存量与增量 并重的背景下，商品图拍摄作为网上销售重要的宣传媒介，需求亦将同步扩大。 用户对性价比更为关注，压力向商家转移后成本控制尤为重要，AI商拍或能实现降本增效。而从消费端 看，据艾瑞咨询调研，中国网购用户选择网站/APP时看重的因素中，“价格-价格优惠度”已由第三位提 升至首位，反映了用户对性价比的考量。而随着电商市场转为存量竞争，用户对价格的重视或将进一步 向商家转移，因而成本控制已成为了商家实现盈利的重要指标。结合2023年以来AI大模型的发展，通过 AI商拍降低成本将是重点探索方向之一。

产品端：AIGC产品实现高频迭代， PhotoStudio AI商业模式清晰

10月23日，虹软科技创新产品PhotoStudio® AI智能商拍摄影云工作室上线，为有商拍需求的电商、团队和个人提供全方位 的智能商拍解决方案。

主要功能：PhotoStudio® AI最初包括 AI CL（服装版）与AI MC（商品版）两个版本的图像生成服务，一个主打服装商 拍；一个主打小商品的商拍，而后正式开启了高频率更新。2023年11月29日，产品上线“衣服图”秒上模特身，用户 可以通过上传产品平铺图直接生成模特商拍图；2023年12月11日，产品更新长袖平铺图一键生成模特图，新增“赛博 朋克”、“潮流街道”、“烟雾”三个商品图场景；2024年1月8日，产品更新“辣妹风”模特图，新增亚洲男女儿童 模特，并推出AI编辑功能，允许用户上传任意人像图片；2024年1月23日，产品支持上传透明底原图、新增图像尺寸选 择功能；2024年2月5日，产品上线参考图功能，作为AI生成的参考，并增加生成内容详情展示，以及推出衣服图自动 上传到真人图二次生成功能；2024年2月19日，产品支持面向商拍的商业视频自动生成，主要包括商品展示视频的自动 生成和服装模特视频的自动生成。

商业模式：单张图片消耗10虹豆。PS AI 包月48元，每月1000虹豆；PS AI Pro包月188元/包季508元/包年1579元，每月 5000虹豆；PS AI Pro Max包月488元/包季1318元/包年4099元，每月20000虹豆；PS AI Ultra包月888元/包季2398元/包年 7459元，每月40000虹豆。加油包500/1000/2000虹豆分别35/60/100元，有效期1个月。随心配服务600000虹豆8000元， 往后按每50000点虹豆600元递增。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）