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虹软科技研究报告：源于AI视觉，势起AI浪潮。投入已久的汽车业务收入开始放量，第二曲线逐步兑现。虹软科技智能汽车视觉解决方案包括VisDrive和 Westlake，其中VisDrive是目前主要的收入来源，Westlake可能在2024年及之后产生收入。2018-2023年，虹软科 技智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案营业收入由367.95万元增长至7429.40万元，CAGR为82.40%；毛利 率侧，随着公司智能驾驶相关产品逐步落地，智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案业务逐渐向纯软件产 品交付转变，硬件成本相应降低，毛利率持续上升，2023年已达到85.96%，预计2024年的智能汽车业务有望实 现约90%的高速增长。

AIGC潮流和消费赛道竞争压力的加大，利用AI商拍降本的需求在当前情况下日趋旺盛，我们预测AI商拍长 期的市场空间百亿以上，公司技术储备充足，具有先发优势。我国传统商拍市场约1326.7亿元，其中国内市场 1185.8亿元，出海市场140.9亿元，AI能降本90%。假设行业初期AI商拍渗透率乐观情形30%，悲观情形10%，则 短期AI商拍市场规模为13.3-39.8亿元，长期AI商拍市场规模可达106亿元（80%替代传统），同时考虑AI商拍有 望向美妆、日用品等网络零售产品类别渗透，该市场空间或将持续扩大。

传统终端业务迎来智能手机市场温和复苏阶段，且高端机占比提升，有利于高客单价的Turbo Fusion模块销售。据IDC数据，全球智能手机出货量经过了从 3Q21-3Q23 共计9个季度的下滑，已经迎来了复苏，其中 4Q23/1Q24出货量分别为3.26/2.89亿部，同比增长8.5%/7.8%。整体而言，尽管仍面临宏观经济挑战，但智能手 机市场已完成去库存进程，即将迎来温和复苏阶段。根据Counterpoint Research数据，高端智能手机的份额已由 2016年的6%增长至2023年的24%，增长达3倍。