1 诊疗需求上升推动医院信息化建设

1.1 诊疗需求持续上升

随着人们健康意识的增强，诊疗需求持续上升，有望推动医院信息化建设。2023 年开 始医院诊疗出现明显复苏，诊疗人次与人均诊疗费用均有上升。我们认为，中短期诊疗需 求修复，长期看伴随老龄化未来健康需求持续增加，诊疗需求有望持续增长。

从 2023 年上半年看，门诊需求快速增长。2022 年 11 月，公立三级、二级医院的次均 门诊费用分别为 368.4 元和 234.0 元，到了 2023 年 1 月份快速上升至 412.50 元及 273.8 元。 在费用端，门诊费用增长快于住院费用。从 2013 年 6 月至 2023 年 5 月，三级医院次 均门诊费用从 253 元增长至 394 元，增长了 55.73%；公立二级医院次均门诊费用从 166.3 元增长至 255.4 元，增长了 53.58%。住院费用增长则相对有限，公立三级医院人均住院费 用从 11,717.2 元增长至 13,545.2 元，增长了 15.6%，二级医院人均住院费用从 5,016.3 元增 长至 6,672.0 元，增速 33.01%。

诊疗的复苏有望从医院增收和带动提效需求两方面提升医院信息化投入。一方面，门 诊收入构成医院的重要收入来源，短期内伴随着人均门诊费用上升以及门诊次数增加，医院收入有望增加，从而使医院有更多资金可用于信息化投入。长期看，门诊人次的增长对 医疗体系效率提升提出新挑战，医院通过信息化提效需求增加，同时医疗资源的合理有望 得到重视，医联体、医共体发展有望提速，带动医疗信息互联互通需求。

1.2 自筹资金为医院信息化主要来源，医院收入增长有望带动信息化投入

我国的医院信息化投入主要来源于医院的自筹资金。根据北京市卫生健康委信息中心 进行的“区域性全民健康信息化资金投入机制研究”调查，2017 年被调查的三级医院中信 息化投入资金中，69.8%来自医院自筹，27.2%来自政府财政。二级医院中 55.2%来自医院 自筹，44.6%来自财政投入。整体而言医院信息化投入主要依靠医院自有资金，等级越低 的医院越依赖财政投入。 门诊收入增长有望带动医院信息化投入。门急诊费用占医院收入的 30%左右。在诊疗 需求复苏的背景下，短期看医院收入有望得到提升，增量收入或将推动医院信息化建设。

根据 CHIMA《2021-2022 年度中国医院信息化状况调查报告》，投入资金在 500 万以 上的三级医院达到 60.23%。此外，根据区间中值替换法，CHIMA 估算出三级医院本年度 信息化建设投入金额平均值为 1310.6 万元，三级以下医院为 260.4 万元。

2 政策加力推动医院信息化蓬勃发展

“以评促建”直接推动医院信息化建设。为了实现医院的高质量发展，提高医疗质 量、患者体验、医院管理效率，国家围绕建设智慧医院颁布了电子病历、互联互通、智慧 服务、智慧管理等相关评估标准，通过“以评促建”的方式推动医院信息化发展。国家卫 生健康委、国家中医药管理局 2021 年印发的《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025 年）》要求到 2022 年，全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均级别分别达到 3 级 和 4 级，智慧服务平均级别力争达到 2 级和 3 级，智慧管理平均级别力争达到 1 级和 2 级，能够支撑线上线下一体化的医疗服务新模式。到 2025 年，建成一批发挥示范引领作用 的智慧医院，线上线下一体化医疗服务模式形成，医疗服务区域均衡性进一步增强。

2.1 医改激发医疗卫生信息化内在动力

一系列的医药卫生改革举措出台，促进医院向改进服务、提高效率、提升质量的发展 方向转变，激发了医院信息化建设的内在动力。近年来，国家针对改善医疗服务、医保支 付改革、分级诊疗、公立医院绩效考核出台了一系列医疗卫生改革政策，这些政策离不开 信息化的支撑。1）在改善医疗服务方面，通过互联网、人工智能技术推行预约诊疗、检验 检查集中预约等服务，优化患者就医体验；2）在医保支付改革方面，提升信息化水平建立 高效的监测体系，加强医保基金效率效果的评价考核；3）在分级诊疗方面，信息系统的统 一管理、信息互联互通、远程诊疗对于医联体内患者转诊、医疗资源共享具有重要意义； 4）在公立医院绩效考核方面，公立三级医院的考核已经转变为“以数据信息考核为主，必 要现场复核为辅”，信息系统需要采集各种数据以满足考核报送要求。

2.2 电子病历评级向高等级进发

电子病历的本质是医疗业务的全面信息化，它既是提高医院工作效率和医疗质量的手 段，也是医院乃至卫生信息化的基础。根据《电子病历应用管理规范（试行）》，电子病 历是指医务人员在医疗活动过程中，使用信息系统生成的文字、符号、图表、图形、数 字、影像等数字化信息，并能实现存储、管理、传输和重现的医疗记录，是病历的一种记 录形式，包括门（急）诊病历和住院病历。

在电子病历系统应用水平分级评价的政策强力推动下，多数医院已完成了基本的电子 病历建设。国家卫生健康委与国家中医药管理局发布的《公立医院高质量发展促进行动 （2021-2025 年）》中提出“到 2022 年，全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均 级别分别达到 3 级和 4 级”。根据 CHIMA 的 2021-2022 年度中国医院信息化状况抽样调 查，2021-2022 年度已有 83.77%的三级医院评级达到 4 级（含）以上级别，已有 68.78%的 非三级医院达到 3 级（含）以上级别。

电子病历评级需求依旧巨大：根据“十四五”规划，到 2025 年，全国要初步建设统一 权威、互联互通的全民健康信息平台支撑保障体系，基本实现公立医疗卫生机构与全民健 康信息平台联通全覆盖。而完成这一目标需要二级、三级医院基本实现院内医疗服务信息 互通共享、核心信息全国互通共享，即对应二级、三级医院为满足要求其电子病历等级分 别要达到 4 级、5 级及以上水平。目前大量二级和二级以下医院电子病历水平还远远达不 到实现目标所需要的等级要求，电子病历端需求巨大。

在公立医院高质量发展背景下，部分地区除完成国家规定目标外，已开启高等级电子 病历建设。根据不完全梳理，海南、安徽、四川、湖南已经对部分医院提出了电子病历应 用达到 5 级的要求，海南、安徽、四川、湖北、湖南、山东对二级公立医院或县级医院提 出了电子病历应用达到 4 级的要求，高于《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025 年）》的目标。我们认为未来 3-5 年，各地医院在完成现有电子病历评级的基础上，将向 更高的评级建设，有望为医疗信息化厂商带来更多订单。

医院信息互联互通参评率低，互联互通有望成为医院下一阶段信息化建设重要发力 点。2020 年 7 月卫健委统计信息中心印发《医院信息互联互通标准化成熟度测评方案 （2020 年版）》，推进医疗健康信息互联互通和共享协同。根据 CHIMA 的调查，目前在 三级医院仍有 49.42%未参评，三级以下医院 77.25%未参评。通过四级乙等及以上的三级 医院只占被调查三级医院的 32.45%，二级医院只有 1.32%。医院信息互联互通是支撑医疗 资源共享、助力分级诊疗及医保改革的重要基础，我们认为未来医院信息互联互通有望得 到更多重视，更多医院有望进行推动互联互通的信息化建设。

2.3 公立医院高质量发展推动管理服务信息化建设

三级公立医院由规模扩张转向质量效益型发展，对医院管理与服务提出要求。2019 年 1 月，国务院办公厅印发《关于加强三级公立医院绩效考核工作的意见》，通过加强和完 善公立医院管理提高医疗服务质量和效率。通过绩效考核，推动三级公立医院在发展方式 上由规模扩张型转向质量效益型，在管理模式上由粗放的行政化管理转向全方位的绩效管 理，促进收入分配更科学、更公平，实现效率提高和质量提升，促进公立医院综合改革政 策落地见效。

2019 年 9 月颁布的《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025 年）》提出建设“三 位一体”智慧医院。将信息化作为医院基本建设的优先领域，建设电子病历、智慧服务、 智慧管理“三位一体”的智慧医院信息系统，完善智慧医院分级评估顶层设计。智慧服务 平均级别力争达到 2 级和 3 级，智慧管理平均级别力争达到 1 级和 2 级，能够支撑线上线 下一体化的医疗服务新模式。

医院智慧服务与智慧管理分级评估相继出台，用于指导医院智慧服务和智慧管理建 设。2019 年 3 月，卫健委办公厅发布《医院智慧服务分级评估标准体系（试行）》，2021 年 3 月，卫健委办公厅印发《医院智慧管理分级评估标准体系（试行）》，并指定机构开 展评估工作。我们认为继电子病历评级之后，智慧服务与智慧管理的评估将催生更多医院 信息化建设需求。

3 一体化产品 Hi-HIS 朝敏捷交付迈进

3.1 HIS 系统建设朝一体化发展

医院核心业务软件架构换代，由 CS 向 BS 发展。直到 2021 年时，相当一部分医院的 主业务 HIS 系统，依然是由 PB 或者 Delphi 语言开发的 CS 架构软件。CS 软件存在很多问 题，客户端计算机需要安装 C 端软件，运维工作量大。目前，已有很多医院采用 BS 系统 软件，并且使用效果好。在未来数年，BS 架构软件有望占据主导地位。微信公众号、小程 序、手机 APP 因其便捷性和大量的手机用户，势必会催生出大量的医疗移动应用和互联网 智慧医疗应用。上世纪九十年代 PB 程序开发的以财务结算功能为主的 CS 架构 HIS 系统软 件，已经难以满足行业变化的需求。

医疗集团一体化信息系统建设需求兴起：在分级诊疗、医联体/医共体建设的大背景 下，县域医共体和城市医疗集团逐渐兴起。在大医院与中小医院进行信息互通、资源共享 的需求背景下，医院集团之间的一体化信息建设需求提升。 对于过往以医院为核心进行信息化建设的医疗集团而言，随着集团规模逐步扩大，原 有信息化系统面临“架构缺支撑、数据难治理、应用难整合，集团难整合”等严峻挑战。 于是一体化需求应运而生。通过实现一体化，有助于提供统一的医疗服务，以及推动原有 组织架构体系变革。

3.2 打造 Hi-HIS 助力医疗集团一体化

Hi-HIS 为大型医院的信息化建设提供了新一代的解决方案：公司基于“慧康云战 略”，发布了新一代的基于微服务架构的医疗信息系统（Hi-HIS）。Hi-HIS 是面向大型医 疗机构（集团）管理信息系统。专门为大型医院的信息化建设提供了新一代的解决方案。 产品以智慧医院、医健卫一体化、生态应用平台、深度融合智能 AI 为主题，注重全流程、 多组织架构、流程调整、业务整合与协同、决策预警、战略管控，实现医院内部业务一 体，外部医卫健一体以及支持集团医院管理的上下一体。 Hi-HIS 实现平台化产品模式：Hi-HIS 系统在设计时，建立了统一数据模型，强调领域 设计，实现业务可配置化，进而达到分层设计、分层开发、分层实施与交付的平台化产品 模式，是方便、安全、高效、智慧一体化的新一代医疗卫生健康信息管理系统。

创业慧康以恩泽医疗集团及其他成功经验为积累，已形成了一整套系统化、可复制的 Hi-HIS 客户化开发、高效部署机制，推动 Hi-HIS 工程服务工作朝着敏捷交付的方向迈 进。 浙江省台州恩泽医疗中心（集团）是一家集医疗、急救、科研、教学、预防为一体的 区域综合性公立医疗集团，下辖浙江省台州医院本部（三级甲等）、台州医院东院区、恩 泽医院（台州医院路桥院区）、台州市康复医院（三级）、三家直属公司及九个专科部。 创业慧康根据医院当下的需求和智慧医院发展的前瞻规划，在核心系统基础上进行二 次开发，助力恩泽打造“一张网、一朵云、一个中心”新模式。目前，已完成 Hi-HIS 在台 州恩泽 “四院五区”的全面上线。在全新一代 Hi-HIS 系统的助力下，浙江省台州医院顺利通 过电子病历系统应用水平六级、互联互通成熟度评价五乙。

Hi-HIS 产品实现快速推广与交付。2023 年上半年，Hi-HIS 已累积签订 22 个项目，订 单总金额约为 3.46 亿，完成 5 个项目的交付。近期，全国数十个 Hi-HIS 项目陆续进入交付 周期，工程实施工作有条不紊。

4 推动生态建设，与飞利浦打造融合解决方案

4.1 生态互融打造整体解决方案

与飞利浦的合作，是公司“生态互融战略”中的重要一环。未来 HIS 厂商的竞争必然 从单一 HIS 产品的竞争变成整体解决方案的竞争，即生态的竞争。为了更好地打造整体解 决方案，助力智慧医院建设，公司形成了系统的规范化流程推动生态合作建设。 目前，公司与创联网捷在 CDSS 上进行合作，与百度智慧医疗就 VTE 智能防治系统、 AI 诊前助手等产品探索合适的合作；与飞利浦在 Ctasy 等一系列产品进行合作；在医院综 合运营管理解决方案（HRP）方面，创业慧康将与展华科技开展深度合作，为医院智慧管 理评级保驾护航。

公司通过与飞利浦进行合作，有望在业务与客户方面实现优势互补。2022 年公司引入 飞利浦作为战略投资者，持股 10.01%，并于同年签署合作协议，在飞利浦 Tasy 电子病历 的基础上开发出适合中国的本土电子病历系统 CTasy。 2023 年公司与飞利浦合作范围扩大，有利于公司业务与客户拓展。起初约定飞利浦将 从其现有客户中挑选部分医院客户作为独家销售名单，为了适应市场形势，2023 年公司组 建了行业资深销售及产品团队用于未来市场拓展。此外，公司与飞利浦的合作范围进一步 扩大，从电子病历系统拓展至软硬件结合的融合解决方案。飞利浦拥有者大量的优质客 户，我们认为公司销售人员参与到 CTasy 的市场拓展，有望为公司带来更大市场机会。而 与飞利浦更多产品的合作，有助于实现更大的协同优势。

4.2 CTasy 产品带来差异化竞争优势

飞利浦是全球领先的医疗健康 IT 公司。飞利浦的电子病历产品 Tasy 获得了“2022 Best in KLAS for Acute EMR（拉丁美洲）”奖，目前 Tasy 已在 1500 多家国际客户中使 用，并帮助 13 家医院通过 HMISS 6 评级，4 家医院通过 HIMSS 7 评级。 Tasy 一体化理念彰显创新性。与传统 HIS、ERM、集成平台三件套不同， Tasy 实现了 三个一体化。功能一体化包括患者管理、一组处理、病例记录、护理文书以及其他一些核 心功能；数据一体化通过统一的医疗数据中心来实现数据的高度完整性，对外提供服务； 体验一体化方面，Tasy 具备直观、统一、友好的用户界面，实现了用户体验的一体化。一 体化的平台降低了后续运维的成本，降低了医疗机构信息化认证的难度，也提供了后续业 务扩展的关键支撑。

Tasy 具备高度可配置与灵活性，可降低交付成本、缩短交付时间。医疗机构可使用系 统的 34000 多个参数，根据自己临床和非临床的工作流程和规则对系统 350 个模块进行配 置，支持不同级别、不同规模的医院使用同一系统。这种高度的可配置性和灵活性可以确 保在为医院提供定制产品的同时保障稳定的质量，降低交付的成本，缩短交付的时间，使 产品在市场上更具有竞争力。 Tasy 系统还具有广泛的业务覆盖和功能模块，除了提供患者服务，还为医疗机构提供 财务、运营、供应和后勤方面的支持。

Tasy 专业功能丰富，与飞利浦优势业务协同。在心血管肿瘤、危重症等飞利浦常规优 势领域有良好业务支撑，PACS 系统具有丰富的基于 AI 的临床决策支持工具，通过 NLP、 自然语言处理等 AI 技术，能够自动地抓取和分析患者的临床数据、生命体征等，并提供可 操作的建议。其内置的预测算法可以更早地发现患者病情的恶化。这些已经在败血症、新 生儿监测等领域得到了高效的应用。

公司推动 CTasy 完成本土化改造：公司将实现一系列中国特色的功能，包括中医药、 医保端、互联网+、区域协同（分级诊疗、医共体、医联体）。同时在软件操作方面针对本 土习惯调整。此外，为顺应日益重要的信创要求，同步完成对国产操作系统、数据库、中 间件、国产芯片等的全面支持。我们认为，飞利浦与公司的合作有望实现强强联合、优势 互补。

4.3 飞利浦设备领先、客户优质，有望为合作带来协同优势

飞利浦在医学影像与放疗设备具备领先优势，市场占有率位居前列。医学影像设备是 指为实现诊断或治疗引导的目的，通过对人体施加包括可见光、X 射线、超声、强磁场等 各种物理信号，记录人体反馈的信号强度分布，形成图像并使得医生可以从中判读人体结 构、病变信息的技术手段的设备，是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场之一。

凭借先进的高端医学影像设备，飞利浦积累优质客户渠道资源：根据联影医疗招股说 明书，我国高端医学影像设备市场过去一直被 GE 医疗、西门子医疗和飞利浦医疗等外资 企业垄断，在高端 PET/CT、MR 和 CT 等产品市场，进口品牌曾占据 90%以上的市场份 额。经过十余年国产医学影像设备技术的发展，国产品牌的进口替代趋势愈发明显，进口 品牌的市场份额呈现下降趋势，但是进口厂家凭借其过去多年积累的品牌优势、渠道优势 和技术优势，仍然处于市场领先地位。

飞利浦在临床检测设备以及临床信息学方面具备显著优势，双方合作的前景广阔。医 疗检测设备作为患者数据的采集端口，是医疗信息化中至关重要的环节。目前创业慧康与 飞利浦基本完成双方软硬件结合的融合解决方案的整体策略。未来，创业慧康的医疗信息 化产品配合飞利浦的 SmartICU、百万像素影像链的“双百 CT”，1024 高清靶扫等技术，将 拥有更强的医院整体方案解决能力和市场竞争力。 我们认为伴随着双方合作的深入，双方有望在销售协同和解决方案的构建上实现互惠 互利、优势互补，从而为创业慧康带来更大的成长空间。

5 盈利预测

营收预测：若将医疗信息化行业分为医院端和公共卫生端。根据 2014 年公司公告，公 司医院端收入占医疗行业整体收入的 62%，我们认为当前医院端收入依然大于公卫端收 入，我们认为 2023 年医院端收入和公卫端收入比例大体维持在 6：4。 医院端订单复苏，叠加交付周期加快，未来随着 Hi-HIS 和 CTasy 等市场领先产品加速 推广，有望为公司带来新的客户市场及差异化产品竞争优势。我们预计由于收入交付周期 加速，加之去年 Q4 基数较低，而今年 Q3 开始收入已经恢复，我们认为 2023 年下半年开 始收入有望实现快速增长。我们预计 2024 年后，伴随着市场开拓进入成熟阶段，医院端产 品有望保持 20%以上增长。

公共卫生端，财政资金配套目前还存在一定程度的不确定性。但是公共卫生信息化以 及区域互联互通建设是未来重要方向。我们预计 2024 年之后公共卫生信息化增速慢于医院 信息化，但是高于 10%。

综合医院与公共卫生、预计 2023-2025 年医疗行业信息化营业收入为 15.62、20.14、 26.44 亿元，同比分别增长+14.73%、+28.94%、+31.27%。 预计其他业务稳健增长。预计 2023 年开始下半年其他业务有所恢复，由于上半年同比 增速下降严重，因此我们预计 2023 年呈现负增长。2023-2025 年收入分别为 1.46、1.56、 1.64 亿元，增速为-12.12%、+7.29%、+5.00%。 综上我们预测 2023-2025 年总营收分别为 17.08、21.70、28.08 亿元，同比分别增长 +11.82%、+27.10%、+29.38%。

 

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）