2023年特步国际研究报告 专注体育运动

一、特步国际：从单品牌到多品牌的转型

1.1公司概况：专注体育运动，探索多品牌之路

特步品牌于 2001 年成立，于 2008 年赴港上市。公司主要从事体育用品（包括鞋履、服 装和配饰）的设计、研发、制造、销售、营销及品牌管理。截至 2022 年，主品牌特步的 零售店铺已达至 6,313 家，全面覆盖中国 31 个省份及海外地区，是国内领先的运动鞋服 品牌。 2019 年，公司开启多品牌国际化发展之路。公司成功收购索康尼（Saucony）、迈乐 （Merrell）、盖世威（K-Swiss）和帕拉丁（Palladium）四个国际品牌。特步主品牌和四 个国际品牌分别针对不同的细分市场：特步主品牌定位大众运动；索康尼（Saucony） 和迈乐（Merrell）定位专业运动；盖世威（K-Swiss）和帕拉丁（Palladium）定位时尚 运动。 2021 年 9 月，特步发布 2021-2025 年第五个五年战略规划（“五五规划”），规划首年 （2021 年）营收首次突破百亿。截至 2022 年财报，特步营收达至 129.3 亿元，同比 +29.1%；归母净利润达至 9.2 亿元，同比+1.5%，规划卓有成效。

1.2股权结构：股权结构稳定，管理层经验丰富

丁氏家族控股，股权结构集中。截至 2022 年，创始人兼董事长丁水波及其胞妹丁美清、 胞弟丁明忠通过家族信托持有公司 46.65%的股份。此外，丁水波额外持有 2.45%的股份； 因此，董事长丁水波合计持有 49.1%的股份，为公司实际控制人。除丁氏家族外，公司 无其他大股东，公司股权集中度高且结构稳定。 强强联合组建三大事业群，专注细分领域业务。特步深耕体育用品行业二十余年，自身 具有丰富行业经验。为拓展品牌组合，自 2019 年起特步与其他公司联营四个新品牌。即， 特步与高瓴资本合作组成环球事业部负责时尚运动条线业务（包含盖世威（K-Swiss）和 帕拉丁（Palladium）两个品牌），与 Wolverine 合资经营 JV 事业群负责专业运动条线业 务（包含索康尼（Saucony）和迈乐（Merrell）两个品牌）。三大事业群均由职业经理人 管理，经验丰富且专业扎实。其中，主品牌事业群 CEO 田忠曾在滔搏和 Nike 任职，环 球及 JV 事业群 CEO 袁卫东曾在贵人鸟任职。

1.3发展历程：沉淀20余年，铸就专业品牌

初始起步期（1987-2000 年）：OEM 代工业务起家，产品远销海外。1987 年，丁水波创立福建三兴，即特步公司的前身。当时公司主营运动鞋的生产销售业 务。凭借改革开放的东风，特步的外贸代工业务迅速发展。1994 年，公司年产值已达至 8,000 万元。1999 年，公司在泉州清濛科技工业区成立了“泉州市三兴体育用品有限公 司”，近一步扩大了生产规模和经营能力，为后期转型奠定了坚实基础。

快速扩张期（2001-2011 年）：自有品牌成立，“体育+娱乐”营销助力公司快速发展，2001 年，特步品牌正式创立，启动“体育+娱乐”的营销模式。公司签约谢霆锋为代言 人，是国内最早签约娱乐明星代言的运动品牌；而后，特步先后签约了 twins、潘玮柏和 蔡依林等娱乐明星。同时，公司投入赞助各类体育赛事，持续增加品牌曝光度及市场热 度。2008 年，特步成功赴港上市，并进入快速发展期。2007-2011 年，特步主品牌的门 店数量从 4,380 家增至 7,596 家，2007-2011 年营收 CAGR= 41.9%，归母净利润 CAGR= 44.5%。

行业调整期（2012-2014 年）：行业面临库存危机，公司经营受阻。受行业陷入库存危机拖累，公司增速放缓。为了应对危机，特步采取了自发性削减订单、 减少开店、整合分销渠道、短期增加折扣等手段消化库存。同时，2012 年，推出特步童 装，标志着公司正式进军童装赛道。2013 年，公司着力发展电商渠道和海外业务，保证 了在动荡市场环境下的品牌竞争力。2014 年，特步整合分销渠道规模。门店数量从 2011 年的 7,596 家减少至 2014 年的 7,110 家。2012-2014 年营收 CAGR=-7.2%和归母 净利润 CAGR=-23.2%。在此阶段，特步仍然坚持体育营销、娱乐营销和产品研发。

转型变革期（2015-2018 年）：启动三年变革，改革卓有成效。2015 年，特步提出从时尚运动品牌转型为体育时尚品牌，以“3+”战略为导向实施改革， 即“产品+”、“体育+”和“互联网+”。特步进一步确立跑步作为核心品类的地位，以科 技研发提升产品力，加大对跑步赛事的资源投放，同时，持续优化分销渠道并进行数字 化赋能。三年改革卓有成效，2018 年营收 63.8 亿元，创历史新高。多品牌战略期（2019 年至今）：布局多品牌战略，进入“五五规划”新阶段 2019 年 3 月，特步与 Wolverine 合资成立 JV 经营 Merrell（迈乐）和 Saucony（索康尼） 两个品牌的在华业务。2019 年 8 月，特步全资收购 K-Swiss（盖世威）和 Palladium （帕拉丁），引入高瓴资本合作经营。至此，特步进入了多品牌业务模式的新发展阶段。 2021 年，特步发布了“五五规划”，目标是在 2025 年实现特步主品牌营收达 200 亿元， 新品牌营收达 40 亿元，合计营收达 240 亿元。

二、第一条成长曲线：特步主品牌的发展与壮大

2.1跑鞋赛道长坡厚雪，国产品牌未来可期

功能性运动鞋行业增速快，跑鞋赛道成长性凸显，近年来功能性运动鞋市场迅速增长。根据 Statista1统计，2022 年全球专业运动鞋营收规 模为 509 亿美元，中国专业运动鞋营收规模为 116 亿美元，居世界第二；根据 Statista 预测，2025 年全球专业运动鞋规模将增至 653 亿美元，中国将达至 162 亿美元。预计 2022-2025 年，全球专业运动鞋营收 CAGR=8.6%，我国 CAGR=11.8%，增速高于全球 市场，未来 3 年我国专业运动鞋增长有较大潜力。

跑鞋细分赛道增速快，成长性强。短期内，国内跑步市场仍将持续增长：1）跑步赛事逐 年增加带动跑鞋消费。疫情前跑步赛事进入迅速兴起，2011-2019 年跑步赛事数量 CAGR=77.7%，其中认证赛事从 22 场增长至 357 场，规模赛事从 0 场增长至 1,828 场。 疫后马拉松复跑，赛事规模将迅速回升。2023 年，国际田径协会注册赛事中国共有 68 场，居世界第一。2）疫情后大众跑步参与度提升带动跑鞋消费。根据国内线上跑步平台 悦跑圈 app 数据，跑步日活用户从 2020 年的 181 万人增长至 2021 年的 220 万人，同 比+21.4%，疫后大众跑步积极性显著提高。人民数据研究院调研显示，2022 年我国已 有 63.1%的跑者每周跑步频次在 3 次以上。

跑鞋赛道竞争激烈，国内品牌市场份额持续提升。跑鞋赛道玩家众多，呈现出国际品牌 与国内品牌激烈竞争的格局，其中，国际品牌既有运动巨头 Nike 和 Adidas，也有老牌跑 鞋品牌 ASICS、New Balance、Reebok 等品牌。国内品牌中安踏、李宁、特步、361 度 也纷纷发力跑鞋领域，依托科技研发和产品升级抢占市场份额。 1）大众跑鞋方面，国产品牌跑鞋销售额持续提升。2022 年，天猫、京东和抖音电商三 大平台前十品牌销售额合计为 133 亿元，国内品牌贡献超 56%的销售额，国外品牌 仅贡献 44%，大众消费者对国产跑鞋的认可度越来越高。2022 年，三大平台跑鞋销 售额同比增速前三的品牌均为国内品牌，即李宁（+32%），361 度（+23%）和安踏 （+18%）。

2）专业竞速跑鞋方面，国产品牌在各类专业马拉松赛事中成绩傲人。根据跑步培训平 台“98 跑”2的观测，从 2019-2022 年马拉松男子百强跑鞋品牌穿着占比数据看，穿 着率 TOP7 品牌中有 5 个品牌为国产品牌。其中，2019-2022 年特步跑鞋穿着占比 从 10%提升至 35%，超越耐克成为第一。根据专业跑步媒体“跑野”3的观测，在 2022 年厦门马拉松的全样本跑鞋品牌穿着占比中，国产品牌占比达至 56%。其中， 2022 年特步占比 36%稳居第一。

2.2特步主品牌：产品迭代+渠道升级，铸造品牌硬实力

产品：以跑鞋为核心，拓展至篮球鞋，通过科技迭代筑牢产品护城河。注重研发投入，保证充分科技迭代。截至 2022 年财报，特步研发占比为 2.3%，超越李 宁，接近安踏。早在 2015 年，特步就成立国内首个跑步专属研发中心 X-lab 运动科学实 验室，率先专注于跑鞋科技的研发。经过近十年的积累与沉淀，目前特步的最新科技已 走在世界前沿。2022 年 9 月，特步和国家体育总局体育科学研究所联合发布，由诺贝尔 物理学奖得主 Barry C. Barish 担任首席科学家研发的最新成果 XTEP ACE 缓震科技平台。 据第三方检测，搭载 XTEP ACE 缓震科技平台的 160X3.0 PRO 跑鞋各项核心指标已媲 美国际品牌的顶尖跑鞋。

依托专业产品力，建立私域社群形成闭环生态。特步通过赞助马拉松赛事传递产品力， 目前已累计赞助马拉松赛事超 1,000 场，是国内赞助马拉松比赛数量最多的国产品牌。 此外，特步以专业跑鞋为纽带，组建特跑族线下跑步俱乐部，截至 2022 年，特步在全国 各地有 49 个跑步俱乐部，会员人数达 170 万人。特步凭借跑鞋产品的专业影响力，逐步 建立起线上+线下的跑步闭环生态。

篮球鞋：2019 年特步入局篮球市场，发力球星联名产品。目前已推出多个经典系列。 2019 年，特步与林书豪签约并发布“篮球产品共创计划”，正式进军国内篮球鞋市场。 凭借林书豪的影响力，特步迅速推出一系列联名篮球鞋。特步于签约首年推出林书豪联 名的游云 4 代球鞋，对特步经典游云系列球鞋进行赋能。2020 年，推出林书豪系列第一 代 JLIN ONE 球鞋，并在 2021 年和 2022 年分别迭代了 JLIN 2 球鞋和 JLIN2 se 版本球 鞋，在产品科技和舒适性上实现进一步提升。特步通过球星联名造势和快速科技迭代相 结合，持续打磨产品力，旨在将篮球鞋打造为除跑鞋外第二大核心品类。

渠道：改革线下及线上销售渠道。1）优化线下零售运营网络 改革零售渠道，建立分销网络+直营管理的模式。特步的零售渠道始终采取分销商批发的 形式。随着行业直营化改革兴起，特步也开始零售运营改革。2016 年，特步先对外部进 行分销渠道扁平化改革，改革后的渠道由原来的 4-5 层分销商精简为 2 层分销商，超过 60%的门店由约 40 家独家分销商直营。2017 年，特步从内部进行零售运营改革，对所 有门店进行标准化管理，加强对终端的控制。改革后特步形成由授权分销商经营，特步 管理的模式，运营效率提升显著。 2017 年-2022 年平均存货周转天数为 78.8 天，处于同业较低水平。目前，特步也在积极拓展新的经销商，已与宝胜国际旗下的 YY 胜道展开合作。

门店整合、形象升级、消费者体验多措并举，展现全新品牌形象。行业库存危机后，特 布不再一味追求门店数量规模，转“量”为“质”，整合关闭低效门店。2022 年，特步 主品牌门店数量 6,313 家，规模保持稳定。目前，特步逐步将门店向一二线城市的核心 商圈转移，门店形象迭代至第九代。九代店面积更大，并进行数字化创新以提升消费者 体验，例如灯光控制、人工智能机器人和数字化屏幕等，传递了更加科技化和高端化的 品牌形象。目前，九代店迭代率已超三成，门店连带率较八代店相比提升了 40%。

2）线上业务发展势头猛。整合供应链，优化产品品质，电商发展迎来新突破。2019 年 H2，特步调整电商专供供 应链，使电商产品设计和质量与线下渠道保持一致。改革后的特步电商抓住疫情窗口迅 速发展，收入提升显著。2021 年特步主品牌的线上销售收入贡献已突破 30%；2022 年 “双十一”，特步主品牌累计销售 7.9 亿元，同比增长 23%。疫情以来，特步电商已经成 为除特步儿童外贡献增长的主要业务。对比同业，特步线上业务的渗透程度处于相对领 先的地位，2021 年线上销售占比超越安踏、李宁和 361 度，成为第一。

2.3特步主品牌未来的成长性

加入国潮大军，运动休闲产设计风格向潮流看齐。2020 年，特步首次试水国潮，与少林 寺合作推出“特步Ｘ少林”系列并登陆上海时装周，此次国潮联名系列让特步品牌获得 大量曝光。2021 年，特步趁热打铁推出高端国潮厂牌“XTEP-XDNA”，正式打入高端时 尚运动市场。XDNA 厂牌建立首年便有超过 200 个销售点，在长沙、长春等多个城市核 心商圈开设 XDNA 潮流店。特步希望通过 XDNA 厂牌，一方面帮助非专业性的运动休闲 品类转型国潮拉动销售，另一方面以高端潮流的定位进入一线核心商圈提升品牌形象。

以娱乐营销，紧跟年轻消费群体，推广休闲业务线。特步在娱乐营销方面经验丰富，作 为国内最早采用娱乐明星代言的国产运动品牌，早在 2008 年开始独家冠名《天天向上》 节目。近年来，特步先后赞助《中国新说唱》、《这！就是街舞》、《男生女生向前冲》、 《明日之子》等大热综艺节目，并签约乐华七子、景甜、范丞丞、迪丽热巴等当红偶像 作为代言人。2019 年，特步作为《这！就是街舞》官方服装赞助商推出韩庚同款系列， 在节目播出时与淘宝头部主播合作 999 件产品 1 秒售罄，成为潮流爆款。2022 年 12 月 签约流量明显王鹤棣成为品牌新代言人。特步通过娱乐营销，进一步拉进年轻消费群体 距离，提高了休闲与潮流产品线的大众认可度。

规模扩张配合品牌推广，收入增长显著。2016 年和 2017 年，特步对儿童业务进行了重 组，在产品研发、零售管理和品牌推广方面重新规划投入，成效显著。渠道上，特步儿 童销售点迅速扩张，从 2017 年的 250 家增长至 2022 年的 1,520 家。产品上，特步将成 人产品的科技平台运用到儿童产品中，对产品进行升级迭代，推出“大国少年”等经典 产品系列。品牌推广上，加大品牌宣传和营销活动，2021 年亮相上海时装周 Kids wear， 2022 年与中国航天博物馆联合发起“百万少年问天计划”航天科普公益活动，持续增加 品牌曝光。2022 年，特步儿童收入同比增长 52.3%至 1,671 百万元，约占特步主品牌收 入 15%，根据 Euromonitor 数据特步儿童成为国内运动品牌的第二名。未来，特步仍将 加大对童装的投入，使特步儿童成为特步主品牌的收入增长点。

特步儿童瞄准功能性运动鞋市场空白，聚焦青少年专业性产品。2021 年，特步敏锐地察 觉到青少年功能性运动鞋市场的空白，推出了校园体育专业线。校园体育专业线包含特 步 100 飞凌跑鞋、特步 100 立定跳远鞋、特步 100 跳绳鞋以及特步 100 综合训练鞋四款 产品。特步 100 校园系列在设计上既考虑到青少年的足部结构，又保证了足够的专业性， 充分满足了青少年的体育锻炼需求。其中，飞凌 100 定位中考长跑体测，以塑胶跑道为 穿着场景，一经推出，迅速成为广大中考生的体测首选爆款，一度供不应求，各大平台 出现缺货局面。

特步集团“五五规划”目标：到 2025 年实现特步主品牌营收达至 200 亿元，集团合计 营收达至 240 亿元。我们认为，特步主品牌在未来三年内，仍将是公司的核心品牌。公 司持续加码跑鞋产品矩阵的开拓，特步主品牌的大货及儿童门店数量将在未来三年持续 稳定增长，我们预计每年增开门店 100-200 家左右；同时，通过升级门店形象、巩固跑 步领域优势、开拓校园运动产品等，持续拓宽特步主品牌业绩。

三、第二条成长曲线：新品牌长期成长性佳

2019 年 3 月，特步斥资 1.55 亿元收购 Merrell（迈乐）及 Saucony（索康尼）的大中华 区业务，与其母公司 Wolverine 合资经营。2019 年 5 月，特步以 17.5 亿元收购衣恋公司 及旗下 K-Swiss（盖世威）和 Palladium（帕拉丁）品牌。至此，特步完成品牌矩阵的补 充，形成对大众运动、专业运动和时尚运动三个领域的覆盖，开始走多品牌发展道路。

3.1专业运动品牌：Saucony及Merrell

Saucony 所在的功能性鞋服市场规模大且空间广阔。根据 Euromonitor 数据，2022 年 中国功能性鞋服市场规模已经达到 1,307 亿元，预计未来 2023 年-2027 年以 6.1%的 CAGR 增长，到 2027 年将达到 1,795 亿元。尽管规模已突破千亿，但从渗透率上看，中 国与发达国际存在巨大差距。2022 年美国功能性鞋服渗透率为 19.5%，中国仅为 5.2%。 随着疫后运动人群增加，各类跑步赛事恢复，渗透率有望加速提升。Merrell 所在的户外鞋服市场近年来规模快速提升。根据 Euromonitor 数据，过去几年中 国户外鞋服市场规模实现快速增长，2017-2022 年中国户外鞋服市场规模 CAGR=11.8%。 2022 年，中国户外鞋服市场规模已经达到 384 亿元，预计 2027 年将达 661 亿元。从渗 透率看，户外鞋服市场仍处于快速发展期，2022 年中国的户外鞋服市场渗透率为 1.54%， 与美国（3.20%）存在一定的差距，未来仍有渗透空间。

专业运动业务增长迅速，营收占比逐年提升。Saucony 和 Merrell 作为专业运动业务线的 两个品牌，因基数小近两年呈现爆发式增长。2022 年两个品牌营收实现 4 亿元，2020- 2022 年 CRGR=136%，占总营收比重从 0.9%提升到 3.1%。1）Saucony：有望成为首个盈利的新品牌 Saucony 早在 2004 年就进入中国市场，但因其定位高端且跑鞋消费尚未普及，前期在 中国市场表现平淡。2019 年，特步接手 Saucony 大中华区业务，凭借特步对跑鞋领域 的深耕，叠加行业景气度上行，Saucony 进入品牌快速成长期，品牌力逐渐释放。

2022 年上海马拉松中，索康尼的整体穿着率在所有品牌中排名前三，在厦马及北马比赛中， 穿着率分别位于前三及前四。 “顶级渠道+专业产品力”描绘成长蓝图。渠道上：2022 年，Saucony 自营门店达 69 家，较 2020 年增加两倍多。门店主要开设在一二线城市的核心商圈和中高端购物中心， 店效表现出色。2022 年销售额同店同比增长 61%，表现好的店铺单店店效能够突破 100 万。产品上：Saucony 品牌定位“跑者的头等舱”，产品定位中高端专业跑鞋，价格带覆 盖 699 元至 1399 元，高端跑鞋（1399 元左右）占在售款约半数。

除经典产品外， Saucony 在进入中国市场后持续创新，推出城市别注系列，现已推出厦门、成都和上海 城市别注款。营销上：Saucony 沿用特步主品牌的跑步赛道资源，通过 KOL 种草、赞助 马拉松专业选手等方式构建自己的跑者社群。2021 年，索康尼与“BMW 越山向海人车 接力中国赛”签订三年金牌赞助商合约，合作首年连办三场赛事，成功推火 Endorphin Pro 啡鹏 3 碳板跑鞋。2022 年，索康尼联手 Keep 在多个城市开展“跑懂每座城活动” 引发火热讨论，品牌曝光超过 6,500 万次，站内话题量 16.5 万。

2）Merrell：重塑品牌进军中国市场 Merrell 目前仍处于市场培育期。Merrell 创始于 1982 年，是美国顶尖的登山运动鞋品牌， 主营登山鞋、登山靴、冲锋衣、帐篷等户外用品。特步收购 Merrell 后于 2019 年迅速开 设 Merrell 天猫和京东旗舰店，通过电商渠道测试产品的市场反应，并于 2020 年开始转 开线下门店。 从渠道上看，线下门店： Merrell 仍处于品牌调试阶段，目前只有 4 间门店，大范围展店 仍需时间。

线上电商： Merrell 电商渠道销售取得亮眼成绩， 2020 年“双十一”购物节 期间，Merrell 同比增长 38%，2021 年“618 购物节”Merrell 同比增长 221%。2022 年 Merrell 品牌的电商优势已逐渐巩固，2023 年公司仍将坚持拓展电商策略。 从产品上看， Merrell 产品品类覆盖各类户外鞋、户外服装和户外用品，包含多个经典产 品系列，如 MOAB 系列登山鞋、HYDRO MOC 溯溪涉水鞋、G-TEX 防水防滑鞋、 TACTICAL 战术靴等。Merrell 不仅产品种类丰富，且价格带更宽泛，产品价位从 400 元1,200 元不等，可覆盖更广泛的户外消费群体。为了更好的吸引中国消费者，Merrell 进 入中国市场以来坚持产品创新，持续升级科技。2022 年，Merrell 推出新一代 Hydro Moc Bloom，新版 Bloom 软垫采用目前顶尖的环保科技，显示出 Merrell 品牌强大的科 技实力。

3.2时尚运动品牌:K-Swiss及Palladium

运动时尚赛道逐渐兴起，随着近年来运动风格兴起，运动+时尚细分赛道成为热点细分赛道。运动时尚细分赛道的 玩家分为以下几类：专业运动品牌的潮流休闲线，如中国李宁和李宁 1990 等；运动休闲 类品牌，如 FILA、PUMA、VANS 和 CONVERSE 等；部分男女装品牌开始涉足运动业 务，如 2022 年太平鸟发布秋冬运动时尚系列。由此可见，运动时尚是近年来的热点发展 趋势。

疫情影响海外市场销售，开疆扩土布局中国内地市场。K-Swiss 和 Palladium 分别为国际 知名的网球品牌和军靴品牌，不仅在各自细分品类赛道名列前茅，并且逐步发展成为全 球知名的运动休闲品牌。2019 年特步完成收购时，K-Swiss 的收入来自北美、欧洲和亚 太地区的经销渠道，在亚太地区有 40 家自营门店，中国内地尚未覆盖。Palladium 主要 业务在亚太地区，经销网络覆盖中国内地、亚太、欧洲、中东、非洲以及北美，在港台 地区有 29 家自营门店。由于疫情，2020 年后 K-Swiss 和 Palladium 的海外业务受阻， 同时，特步将两个品牌的业务重心转移到亚太地区，并重点开辟内地市场。 由于近两年疫情反复对海外业务造成持续影响，叠加业务调整业绩仍待兑现，时尚运动 业务贡献收入企稳，2022 年 K-Swiss 和 Palladium 收入共计为 14.0 亿元，占比达至 10.8%。

特步自收购 K-Swiss 起，便开始对 K-Swiss 进行品牌重塑以更好的进入中国内地市 场，历时两年品牌重塑完成。2022 年初，K-Swiss 首家线下门店开业，同年，KSwiss 在各大省会城市开设 200 平米以上形象店以测试市场反应，均获得良好反馈。 我们预计未来 K-Swiss 将加大展店力度，在未来三年迅速提升门店规模。截至 2023 年 5 月，K-Swiss 小程序显示门店数量已有 39 家（不区分加盟或直营）。K-Swiss 完成了品牌重塑后，在充分延续品牌自身基因的基础上，采用更符合中国市 场的产品组合和营销方式来进行品牌推广。从 2020 年开始，K-Swiss 与英国棒球选 手卡梅隆·诺里签约展开合作以增加曝光。2023 年 1 月，K-Swiss 签约史上第一位 进入 ATP 世界前 100 的中国大陆男子球员张之臻为代言人。同时，盖世威也在积极 扩充产品，推出经典 Classic 66、GSTAAD 等系列的周年纪念版和联名版，实现对 经典产品的重塑升级。

Palladium 在被特步收购前，已在中国内地开展业务，被收购后积极拓展零售网络。 截至 2023 年 5 月，Palladium 小程序显示在中国内地共有 32 家门店（不区分加盟和 直营）。我们预计未来三年，随着 Palladium 业务重点向亚太地区转移，在中国内地 的展店计划也将稳步推进，稳定扩张门店规模。 自 2013 年进入中国市场，Palladium 凭借产品过硬的质量和简单百搭的设计获得了 中国潮流爱好者的青睐。Palladium 的面包鞋、拼图鞋和轮胎鞋等经典鞋款已成为国 内潮流人士追捧的曝品，明星频频上身，部分限量款和 NIKE 限量球鞋一样需要抽签 购买。Palladium 的市占率虽低，但在潮流小众圈子仍然具备一席之地。根据特步集团“五五规划”目标：到 2025 年公司新品牌营收将达至 40 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）