2022年清洁电器行业市场份额分析 洗地机成为清洁电器增长新引擎

1 清洁电器收入端：科沃斯业绩兑现，石头暂遇波折

2021 年清洁市场处于景气区间，产品迭代加速。上市公司业绩来看，科沃斯整体表现较强。科沃斯 2021 年实现营业收入 130.86 亿元，同比增加 80.9%，归母净利润 20.1 亿元，同比增加 213.51%。石头科技实现营 业收入 58.37 亿元，同比增加 28.84%，归母净利润 3.86 亿元，同比减少 17.8%。

22Q1 行业在高基数下增速回落，扫地机线上短期陷入“量减价增”的疲弱状态，洗地机仍保持较高景 气。科沃斯、石头一季度分别实现收入增速 44%、22%，其中科沃斯线下端与石头内销表现超出市场预期；分 别实现利润增速 27.2%、8.8%，增速慢于收入分别因费用投放增加与毛利率同比承压。

I、科沃斯营收、业绩实现爆发主因：①添可洗地机第二曲线实现亮眼增长（21A+308%），成为国内洗地 机品类开拓者且在该品类占据绝对优势份额；②剥离代工业务后，自主品牌扫地机发展亮眼，自清洁及 X1 系 列升级带动品牌均价大幅提升；③高毛利添可及扫地机升级系列占比大幅提升，拉动利润端增长快于收入。

Ⅱ、海运影响下，石头经营暂时承压：①石头外销占比高于 75%，21Q2 深圳疫情及盐田封港对公司经营造 成较大冲击；②原材料成本、海运不畅及运费提升，叠加人民币升值均对石头利润端造成较大影响；③21Q2 之后石头收入、利润整体呈边际改善态势。

行业来看，扫地机产品呈现鲜明的“量减价增”，线上均价同比显著提升，销售量同比减少。原因为 21 年各大品牌推出的自清洁产品单价较高，自清洁产品通过技术变革解决了消费者痛点，优化消费者体验感，收 到消费者认可，带动了整体的均价上升。销售量同比减少的情况能够反映出目前消费需求的不足，主流消费者 对目前均价日益攀升的产品保持观望态度。

洗地机快速放量，成为清洁电器增长新引擎。2021 年洗地机延续高增长势头，销售额增速达 1650%，受 21 年 Q1 低基数影响，22 年 Q1 销售额同比增速有所放缓为 75.71%，但仍高于多数家电品类品类。洗地机符合 国内消费者对于拖地的需求，行业整体维持高景气阶段。

扫地机量价拆分：①科沃斯剥离代工产品后，持续加强自身产品优势，21 年推出 N9+/X1 等系列收获较好 销售效果。2021 年量、价分别增长 13%、43%，均价由 1336 元大幅升至 1906 元。②石头量、价稳步上升， 2021 年下半年新品 G10 销量持续走高，21 年量价分别增长 18%、12%。

洗地机方面，①科沃斯推出新型号添可二代，同时加大渠道营销，19、20、21 年分别实现营收 15/28/60 亿元，分别同比增长-9%/79%/119%，2021 年销量、均价分别提升 3%、112%，整体由提价驱动增长。②石头 也于 2021 年跟进推出洗地机，但相关营销资源倾斜力度不大，目前占国内营收比重约 5%。

内外销：国内整体高增，外销因海运遇到波折。①科沃斯：2021 年内外销分别增长 117%、40%，受添可 放量及 X1 热销拉动，公司内销端表现亮眼。 ②石头科技： 公司以外销作为基本盘，2021 年受疫情与海运影 响较大，2021 年外销合计增长约 20%+，内销受 G10 放量拉动，预计实现增速 50%+。

2 清洁电器盈利端：科沃斯盈利提升，石头科技暂时承压

2021 年科沃斯毛利率提升显著，石头科技小幅承压。2021 年科沃斯毛利率为 51.41%，同比增加 8.55pct，净利率为 15.39%，同比增加 6.48pct。石头科技 2021 年毛利率为 48.11%，同比减少 3.22pct，净利 率为 24.03%，同比减少 6.2pct。22Q1 科沃斯毛利率同比提升 2.75pct，石头下滑 2.15pct，但环比实现显著 提升。

原因方面，会计准则调整、原材料费用增加、海运费用增加，以及汇率的影响对企业都造成了不同程度的 冲击，石头科技盈利基数较高，且外销为主，受行业波及较大。科沃斯因添可放量叠加高价扫地机产品占比提 升，利润端表现较好。21 年科沃斯零售价在 3500-6000 元的产品占比从 2020 年的 5.1%提升至 41.3%。

费用率层面，当前竞争态势下，上市公司重视营销推广及研发投放，销售费用率均有提升。2021 年科沃 斯销售/管理/研发/财务费用率分别为 24.73%/4.01%/4.2%/0.57%，同比分别变动+
3.16pct/-1.12pct/-0.48pct/-.31pct ； 2021 年 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 16.08%/2.04%/7.55%/-0.89% ， 同 比 分 别 +2.39pct/+0.2pct/+1.75pct/ -0.18pct。22 年一季度延续投放态势，相关费用率均有所增长。

销售费用率方面，科沃斯在抖音等新兴渠道持续投放，加强添可品牌建设，大力布局全球市场开拓，费用 率提升 2.39pct。石头科技在 21Q3 聘请明星代言，双十一期间加大全平台投放力度，因此全年销售费用率同 比增加 3.16pct。

研发费用率方面，石头科技 21Q1-Q3 研发费用提升较快，原因为新品扫地机 G10 研发费用的投入加大，员 工人数及薪酬均有增加。科沃斯研发费用整体下降，21Q4 大幅提升，主要系规模效应摊薄以及 22 年新品研发 增加。

3 清洁电器营运分析：科沃斯、石头整体表现稳健

科沃斯现金流提升显著：2021 年石头科技和科沃斯经营性现金流净额分别为 15.19/17.57 亿元，同比 +0.04%/+46.83%。科沃斯现金流提升明显，主要系公司营业收入大幅提升，收到款项增加；石头现金流整体持 平，主要系备货支出增加。

存货端备货增加：2021 年，石头科技和科沃斯存货周转天数分别为 58/105 天，同比+3/+5 天，周转天数整 体上升，主因应对海运不确定性备货增加以及原材料价格提升所致。

应收账款周转提速：2021 年，石头科技和科沃斯应收周转天数分别为 8/42 天，同比-5/-13 天，主要系 ToB 业务占比进一步下降，回款进一步提速。

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