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家电行业2021年和2022Q1总结：韧性十足，配置价值突出。白电：疫情下行业缓慢复苏，龙头公司表现稳健。2021 年 家电市场温和复苏，零售额已与疫情前水平接近。22Q1 全国多 地零星爆发疫情，对复苏进程形成扰动。白电龙头公司抗风险 能力普遍增强，年报、一季度业绩普超预期。

清洁电器：科沃斯业绩高增兑现，石头底部边际改善。 2021 年清洁市场处于景气区间，产品迭代加速。科沃斯收入 +81%表现较强，主要受益于双品牌高增拉动；石头暂时承压， 主因外销占比较高，受疫情及海运拖累较大。22Q1 扫地机线上 短期陷入“量减价增”的疲弱状态，洗地机仍保持较高景气。 科沃斯、石头一季度分别实现收入增速 44%、22%，其中科沃 斯线下端与石头内销表现超出市场预期。

厨小电：海外景气度更优，成本端压力下“调结构”成为 主基调。国内市场 21 年大盘骤然“降温”，各公司经营业绩出 现分化。盈利方面，大宗原材料价格大幅上行给小家电厂商成 本端带来显著压力，但苏泊尔、九阳、小熊通过在产品、渠道 等方面的结构调整，依靠稳定或提升终端产品均价的方式有效 抵消了来自成本端压力，实现了相对稳健的盈利表现。

集成灶：Q1 保持高景气度，龙头品牌市场份额提高。头部 公司收入持续增长，火星人和美大规模领先，亿田增速最快， 亿田和火星人市场份额大幅提升。盈利方面，火星人、帅丰毛 利率下滑较多，但降幅环比缩窄；火星人和美大费用控制较 好，亿田和帅丰费用率上升，看好后续盈利能力边际改善。

投影仪：量价齐升推动市场规模扩大，极米巩固龙头地 位。极米和峰米保持较高增速，市场份额进一步提升。行业和 公司高增长的驱动力来自于加大研发投入力度+产品量价提升及 结构优化，Q1 行业均价下滑，随着 DLP 芯片供应紧张缓解，产 品结构将得到改善，均价有望回升。展望 2022 年，加快产品迭 代及海外布局，费用投放效果逐渐呈现，盈利能力有望改善。