2022年激光电视行业发展现状分析 激光电视有望进入放量阶段

海信在激光电视领域具备领先技术毋庸臵疑，而激光电视近年虽较彩电而言增 速喜人，但销量尚处于极低水平，根据洛图科技，2020 年激光电视销量 21 万 台，占电视销量不足 1%。我们认为随着消费者加码，激光电视大屏体验及护 眼功能逐渐被消费者认可，且一定程度上更适用于小户型使用，叠加成本下降 推动均价下行，激光电视将更具竞争力，有望进入放量阶段。

1. 成本下降空间几何？——制约放量的关键因素

成本过高、售价过高，是制约激光电视放量的重要因素，我们预计随着技术成 熟，未来两年有望迎来成本和价格下降、销量增长的重要拐点。

1.1 激光电视技术详解

激光显示主要由光产生、光调制、光投射以及成像展示四个环节组成。其中， 各环节的核心器件分别为：

光产生：激光器（其核心是泵浦源），成本占比约 40%，技术难度仅次于光调 制器，有望国产替代降价；

光调制：光调制器（其核心是显示芯片，其中 DMD 芯片为主流→TI 几乎垄断， 尚难以替代），成本占比约 20%，技术难度最高；

光投射：镜头，成本占比约 6%，有望国产替代；

成像展示：抗光幕布，成本占比约 15%，已可实现国产化，成本有望进一步下 降。

四个环节的核心器件均为激光显示的必备器件，且成本占比较高。

（1）光产生

光源模组主要分为蓝绿红三色纯激光光源模组和激光荧光模组。红光基于 lnP （磷化铟）材料体系，目前日本索尼、日立、Oclaro 和三菱等公司位于领先地 位；蓝、绿光基于 GaN 半导体材料，目前日本日亚（NICHIA）处于领先地位。 蓝光技术已相对成熟，亦因此推动了激光荧光粉光源的产业应用。

激光的产生是通过激光器中的泵浦装臵对增益物质进行激励，使其从低能级 （基态）激励至高能级（激发态），当处于激发态的粒子数超过处于低能级的粒 子数，实现粒子数反转状态，激发态的粒子便会向低能级跃迁，产生光子从而 产生激光。而谐振腔由一面全反射镜及一面部分反射镜构成，其会对腔内往返 振荡光束的方向和频率进行限制,以保证输出激光具有一定的定向性和单色性。 泵浦源是激光器生产的核心,也是其中成本构成中占比最高的部件。

而由于蓝光技术较为成熟，因此一些激光电视会采用单色激光+荧光技术，通 过在荧光轮上涂上红、蓝、绿三种颜色的荧光粉，激光光源通过色轮上的荧光粉打出对应颜色的光，实现三色色彩。激光荧光模组相对纯激光光源模组光路 会更为复杂。

（2）光调制

即依靠显示芯片将光源产生的光进行调制，使其产生具有一定空间分辨率的彩 色图像。显示芯片能够根据待显示图像信息对接收到的均匀光束进行灰度调制。 目前光调制主要包括 DLP、3LCD 及 LCOS 三种技术路径，其中 DLP 技术为 主流方案，使用的芯片为 DMD 芯片。DMD 芯片是由大量微镜片组成的矩阵， 每一个微镜片控制投影画面中的一个像素。目前在 DMD 芯片领域，德州仪器 （TI）基本处于垄断地位，尚难以通过国产替代降低成本，但随着激光电视未 来放量，以及海信视像作为激光电视的全球龙头，有望取得更强的议价能力。

（3）光投射

经过显示芯片调制的光投射至镜头，再由镜头投射至屏幕。高分辨率、高亮度 超短焦镜头是实现超高清、大尺寸、高均匀性显示画面的关键器件。超短焦镜 头由多个精密非球面镜组合而成，承担过滤、折射、补偿等功能。激光电视采 用反射式超短焦，画面通过几次反射光路的设计，大大的缩减投影距离，因此 超短焦镜头较长焦镜头更为复杂。

传统镜头以德国和日本为主要产业基地，徕卡（ Leica ）、 卡 尔 蔡 司 （CarlZeiss）、佳能（Canon）、尼康（Nikon）等公司均为著名的镜头制造企 业。2000 年以来，我国凭借庞大的下游市场需求成为全球光学镜头最重要的市 场之一，国内厂商也积极进行光学镜头研发投入，目前投影镜头产品已可部分 实现国内自主研发生产，成本有望持续下降。

（4）成像展示

此外，与投影不同，目前激光电视通常需配备一个激光电视专用抗光幕布，以 帮助激光电视实现更好的显示效果，常见幕布分为两种结构：黑栅结构（线性 棱镜结构）及菲涅尔结构。

（5）三色 vs 单色技术路径

如前所述，激光电视主要分为三色纯激光显示技术和荧光激光显示技术两种技 术路径，其中具有代表性的分别为海信视像的 RGB 激光技术以及光峰科技的 ALPD 荧光激光技术。

在三色激光中，蓝光成本相对较低且效率更高，因此两种激光技术的研发均以 蓝光为基础起步，并逐步加入红绿激光，提升色彩色域为统一目标。 光峰科技的 ALPD 荧光激光技术，将荧光轮和激光结合，第一代技术使用蓝色 激光，通过荧光轮激发出红绿激光，形成三基色，从而得以降低成本，后续在 荧光激光光源中逐步加入蓝色外的其他基色激光，完成三色激光和荧光的融合。 2018 年光峰成功研发 ALPD 4.0 ，采用三色激光+荧光技术，色域可达 REC2020 的 98.5%。

而海信视像在激光技术的研发上，视单色和双色为过渡，以纯三色激光为目标， 追求极致色彩效果。经过十余年的技术积累，海信于 2019 年推出行业首款三 色激光电视，色域达到 REC709 的 205%（相当于 REC2020 的 107%），色域 更高于荧光激光技术。目前海信激光电视多数已采用全色激光显示技术，是唯 一实现三色激光光源电视全尺寸覆盖的厂商，三色激光光源技术专利数量行业 最多。其产品采用 RGB 三基色全色光源架构，单封激光器光源互不干扰，实 现更纯净显色及更广色域。

图：REC.2020 色域与 REC.709 色域示意图

1.2 成本下降空间几何

激光显示无疑带来了更高的色彩体验，但受制于技术成熟度及核心零部件进口 占比较高，激光电视成本仍处于高位，纯三色激光电视尤高。较高的成本使得 终端售价亦处于较高水平，制约激光电视放量。 但激光电视成本目前已处于下行通道。与液晶电视成本主要由面板构成不同， 激光电视成本构成更为分散，随着各核心器件国产化率逐渐提升，叠加销量扩 张带来规模效应，激光电视成本将有大幅下降空间，尤其在大屏领域，和液晶 电视相比将具有较高性价比，有望大力助推渗透率提升。

一方面，与液晶面板生产线相比，激光电视投入显著降低。面板生产线建设耗 资巨大动辄百亿，而激光显示投入较小且产业链较短，销量增长带来的规模效 应有望明显助力成本及人力费用摊薄。 另一方面，与 LCD、LED 等显示技术不同，激光电视核心器件国有化率有望 大幅提升。LCD、LED 等显示技术其核心器件及技术主要掌握在国外企业手中， 中国企业以跟随为主，而激光技术目前已是中国企业领跑及主导。近年来，中 国激光显示领域专利申请数量进入快速发展期，在国家政策支持和良好的产业 化基础之下，国内企业积极推进激光器、屏幕、镜头、芯片等核心器件的国产 化进程。

由于美德日韩等显示强国较早对激光电视核心零部件进行布局，国外已形成了 较完善的产业链。光源领域，日本日亚公司为蓝光、绿光的主要供应商，日本 三菱为红光主要供应商；成像芯片领域，美国 TI 公司开发的 DLP 技术占据主 导地位，而日本索尼、JVC 则在 LCOS 和 LCD 等图像处理芯片领域处于领先 地位；日本理光和 DNP 最早实现了超短焦投影镜头及菲涅尔屏幕的研发量产。 而近年来，随着国家政策的支持及头部企业的积极研发，我国在激光电视的核 心材料、器件及应用逐步取得突破，在整机设计集成、一体化光源、散斑抑制 等关键技术方面已处于国际领先，在三基色材料、光机、屏幕膜片等核心技术 方面已部分实现国产替代。

海信目前已实现光学引擎 100%自主研发设计，从研发、 设计到生产制造的完 全自主运营。依托于产业链成本优势，2021 年上半年海信入门级产品价格已从 2019 年的 13,999 元下探到 8,999 元，降幅约 36%。根据第三届全球激光显示 技术与产业发展论坛，随着产业生态完善， 2024 年激光电视核心器件国产化率有望达 75%以上，成本可下降 40%。价格下降将推动激光电视进入更多消 费者可接受的范围，大大助力激光电视加速普及。

2. 激光电视放量的需求逻辑和教育切入点分析

2.1 解决核心痛点：大屏品质需求 VS 房屋面积有限

激光电视产品具有色彩更丰富、大屏体验、能耗更低、漫反射护眼等性能优势。 三色激光光源是目前唯一能达到 100% Rec.2020 色彩标准的显示技术。传统 液晶电视、OLED 电视都难以达到 100%的覆盖。三色激光电视的颜色表现能 力是传统液晶电视的 2 到 3 倍，颜色更加鲜艳，能真实再现自然界丰富的色彩。 且随着激光显示技术不断进步，清晰度、亮度及色域指标逐步提升，消费者体 验叠加成本降低，价格有望进入可普及区间，渗透率提升可期。

色彩指标的领先是激光光源的天然优势，而激光电视相比液晶电视，亦更适合 大屏。 目前的显示技术中，仅有液晶电视和激光电视具有 80 英寸以上的量产能力， 目前激光电视已经量产的可以最大做到 120 英寸。

随着尺寸不断加大，液晶电视价格急剧攀升。而激光电视尺寸与价格变动关系 较小，在 85 英寸及以上的尺寸中，更加具有性价比。受限于大块面板切割成 本和工艺水平，液晶电视售价随屏幕尺寸增加呈现指数级增长。而在大尺寸领 域，激光电视相较于液晶电视的价格优势明显。目前 100 英寸左右液晶电视最 低价为 18000 元左右，100 英寸的激光电视最低可以做到 1 万元，主流品牌 100 英寸激光电视的价格为 12999~39999 元，而 98 或 100 英寸液晶电视的价 格为 17999~199999 元。

激光电视在大屏领域的独特优势，推动激光电视在 75+尺寸市场份额快速提升， 2020H1 达到 6.6%，较 2015 年提升 6.6pct，未来有望保持强劲增长趋势。

从消费者需求角度看，在第三消费时代，随着“有用”的产品需求已经基本饱和， 消费者开始更加追求“好用”，而激光电视更大的屏幕尺寸及带来的更好使用体 验则符合消费者对于视觉享受的追求。根据奥维云网数据显示，2020 年国内电 视产品平均尺寸 51.2 英寸，增长了 1.0 英寸，65 英寸以上产品零售量占比 24.8%，较去年同期增长了 6.5 个百分点，同时零售额已经占到市场整体的近 50%。消费者对于大屏、高品质观影的需求日益旺盛。

图：激光电视消费者购买决策

消费者形成激光电视购买决策的过程，亦主要是考虑产品能够带来大屏沉浸式 享受和更优秀的画质体验。而大屏品质需求与城镇房屋面积有限一定程度上形成了矛盾。在房价压力下， 新房销售市场小户型越来越多，一二线城市尤为明显。根据国家统计局，上海 市住宅竣工套均面积呈现下降趋势。面对大屏需求和房屋面积有限的矛盾，激 光电视是极佳解决方案。根据中国电子视像行业协会发布的行业标准，激光电 视较液晶平板电视对观影距离要求更低，或主要因为激光电视显示原理为漫反 射，光线更为柔和，且致力打造沉浸式体验。相近尺寸下，100 英寸激光电视 最佳观看距离为 3.0-3.7 米，98、110 英寸平板电视最佳观看距离为大于 3.8 米。 除观影距离区别外，从安装角度看，激光电视超薄抗光屏幕可实现无缝挂装， 而液晶电视仍需保留一定挂墙厚度，因此激光电视在更美观的同时也对客厅开 间距离要求更低。

而在显示领域，智能微投与激光电视均为大屏品类。目前智能微投与激光 电视相比价格较低，亮度、分辨率、色域等性能上有明显差距，且产品形态亦 不同，因此两者在用户群体及使用场景上存在一定差异。激光电视适用于追求 优异观影品质的消费者，主要摆放于客厅以替代电视为主，白天强光之下亦有 较好观影效果；而智能微投营造大屏观影氛围，在暗室效果更佳且相对便携可 移动，因此可作为家庭“第二块屏幕”，客厅、卧室均适用。因此，智能微投与 激光电视存在互补关系，而非完全竞争。

2.2 场景与目标人群和行业空间测算

激光电视能够打造大屏影音体验，同时具备护眼功能，既能满足高端消费者对 于家庭影院的需求，亦能满足中层家庭对于护眼的功能需求，并实现小户型大 屏化。因此随着产品均价下行及营销加码，激光电视有望实现放量高增。

方法一：按需求场景

我们按需求场景进行激光电视空间测算，区分高端需求与中端需求，由于激光 电视目前价格仍然较高，我们认为激光电视在高端市场将率先放量，而在中端 市场的放量速度则取决于降价节奏和消费者教育进展。

基本假设： 假设城镇住宅数量年增速 1%，各面积比例维持； 高端需求以房屋面积 140 ㎡以上的住宅为代表； 中端需求以房屋面积 70 ㎡-140 ㎡的住宅为代表； 每个住宅最多仅有一台激光电视； 更新周期 7 年。

（1） 高端需求场景：在中性情况下，2025 年激光电视销量预计接近 40 万台， 2021-2025 销量 CAGR 超过 30%，成熟期渗透率超过 50%，销量将突 破百万台。

（2） 中端需求场景：在中性情况下，2025 年激光电视销量预计接近 100 万 台，2021-2025 销量 CAGR 超过 50%，成熟期渗透率超过 25%，销量 有望突破千万台。

方法二：按在大屏彩电的渗透率。 我们再从激光电视在彩电销量占比即渗透率角度进行空间测算，实现交叉验证。 2020 年激光电视渗透率尚不足 1%，预计 2025 年渗透率有望达到 3%+，2025 年销量接近 150 万台，2021-2025CAGR 达 43%，2030 年渗透率有望超过 8%。

3. 海信视像：供给端教育能力和中短期放量的弹性测算

3.1 营销教育能力和渠道分析：营销短板努力补齐，打造体验式营销

面对第三消费时代的消费社会转型、对营销能力要求提升的大环境，新兴营销 目前并非海信视像的长处，公司此前线下主要以线下专卖店作为销售渠道，截 止 2021 年 6 月，海信电视在全国共拥有 3300 多家专卖店。专卖店模式并不能 很好地体现激光电视打造高端大屏体验的效果，尤其作为新兴品类在传统渠道 难以主动进行消费者教育。而随着公司对激光电视业务的重视性及激励力度加 强，海信逐步在营销短板施力，一方面，海信视像借助海信集团力量，21 年开 始在线下开拓高端综合体验店海信品质之家及智慧生活馆，全年已开业 60 家 左右，其中品质之家主要位于一二线核心城市，打造高端场景化、套系化消费 体验，契合激光电视定位。另一方面，激光电视特色销售渠道同样开始逐渐上 线，21 年公司启动“点亮城市之光”激光电视“旗舰体验店”计划，4 月全国首家落 户在 shopping mall 的激光电视体验店在青岛凯德 mall 开业，开启场景化体验 的新模式，通过体验式营销加强消费者教育，而后 10 月、11 月先后在南昌、 上海等核心商场陆续开业激光电视旗舰体验店。后续小红书、抖音等新兴线上 内容平台也有望补齐营销短板，激光电视高端的家庭影院体验、护眼优势、观 影距离更近的突出产品力料将成为营销的重要利剑。

3.2 中短期放量的弹性测算

综上，中短期放量节奏主要取决于两个因素：（1）成本下降推动均价下行，则 有望实现现有高端市场的量增；（2）营销改善，成功进行消费者教育，叠加成 本降低，则有望增加中端市场的销量。我们认为第一条成本下降的确定性相对 较高，而营销改善具有一定不确定性。基于此，我们分乐观、中性、悲观三种 情形对 22-25 年海信视像激光电视放量弹性进行测算：

乐观情形： 成本和均价显著下降，营销改善带来成功教育中端市场消费者，高端和中端市 场同时放量； 假设：终端海信视像均价每年下降 15%； 则预计 22 年有望实现销量 42 万台，销售额 64 亿元。

中性情形： 成本和均价显著下降，营销端改善尚不明显，降价带来原有高端市场放量； 假设：终端海信视像均价每年下降 12%； 则预计 22 年有望实现销量 24 万台，销售额 38 亿元。

悲观情形： 成本和均价下降幅度低于预期，营销端改善不明显，高端市场低预期放量； 假设：终端海信视像均价每年下降 10%； 则预计 22 年有望实现销量 19 万台，销售额 30 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）