路德环境如何布局白酒槽发酵饲料业务？

酒糟生 物发酵饲料业务主要是收购上游酒企产生的酒糟，通过微生物固态发酵和连续多级低温干 燥技术生产生物发酵饲料。

1.先发优势显著，打通产业上下游

率先进入白酒糟发酵业务市场，提前占据有利区域。白酒糟具有含水量高，易腐败， 不适宜长途运输，受环保监管的特点，只能就近建设处理工厂，且酱酒酒糟产地工业用地 指标紧缺，每年 8-11 月酒厂集中丢糟，需要大体量，规模化处理。古蔺路德的成功示范使得公司作为白酒企业环保配套，受到酒企所在地政府欢迎，已在我国酱酒主要产地赤水 河畔多点布局，优先占地，获得更多的资源。

上游供应体系完整，保证原材料供稳定。公司白酒糟生物发酵饲料业务经过多年的 产业化运营，已经与金沙窖酒，贵州珍酒、贵酒，四川川酒、郎酒，古井贡酒等多家国内 著名酒业公司签订了长期供应协议，锁定了酒糟资源。

下游销售渠道成熟，产品销往全国多地。公司白酒糟生物发酵饲料的客户为大型饲 料加工企业与养殖企业，主要包括新希望六和、伊利、蒙牛和光明集团等大型企业。产品 兼具营养性和功能性，经过多年市场培育，从最初的产品试用、饲喂实验、养殖结果对照 等，到现在进入供应商采购目录，以高性价比获得广大客户好评，销售供不应求。2022 上半年销量 2.75 万吨，同比增长 8.43%，产品销往全国 25 个省份及直辖市。

2.酱香型扩展到浓香型，公司酒糟饲料有望量价齐升

古井项目标志打开浓香型酒糟市场。公司以“多维度布局，多品类覆盖，抢资源高 点，保先发优势”作为战略出发点，持续推动对古蔺基地的技改，全力推进金沙路德和遵 义路德生物发酵饲料生产基地的投建。今年 8 月公司分别与安徽亳州、古井贡酒达成合作， 拟投资 2.5 亿元设立公司负责“古井酒糟资源化利用项目”，投产后对古井贡酒及周边酿 酒企业的酒糟（其中古井贡酒酒糟 30 万吨，周边企业 6 万吨）进行资源化利用，年产生 物发酵饲料 12 万吨。古井贡酒项目的落地标志着公司从酱香型酒糟到浓香型酒糟生物饲 料化应用的重大突破，公司生物发酵饲料产能进一步提升。

根据已公告产能测算，到 2024 年，公司生物发酵饲料产能将达到 42 万吨/年，其中， 酱香型白酒糟的发酵饲料产能为 30 万吨/年；浓香型白酒糟的发酵饲料产能为 12 万吨/年。 按照每 2.5 吨酱香型白酒糟产出 1 吨发酵饲料；每 3 吨浓香型白酒糟产出 1 吨发酵饲料来 算，公司对应的酒糟处理能力超 110 万吨/年。

根据下游需求的提升和公司生产规模逐渐扩大，未来产品价格仍有较高提升空间。 相比于其他主要大宗饲料产品，公司产品价格优势显著，性价比较高，仍有较大的价格上 涨空间，同时根据其他相似饲料价格的走势，2015 年至 2022 年猪饲料价格和鸡饲料价格 的 CAGR 分别为 4.83%和 4.01%，增长速度较为平稳，根据公司白酒糟发酵饲料的目前提价 策略，产品价格将逐步理顺产品终端市场价格体系。随着燃料、运费和酒糟价格的增加， 白酒糟发酵饲料下游需求旺盛，公司目前将现有产能的酒糟饲料仅提供给主要客户，同时 近两年公司分别做了 4 轮调价措施，产品价格向价值回归。

3.技术保持领先，产品附加值有望持续提升

公司拥有机糟渣微生物固态发酵技术、工艺及设备已构筑起系统的知识产权保护体 系。有机糟渣微生物固态发酵技术为公司自主研发的核心技术体系，曾荣获多个奖项。今 年 8 月公司入选了国家级专精特新“小巨人”企业，彰显公司技术实力。在持续的研发投 入下，公司高端生物饲料产品有望带动公司整体盈利能力的持续提升。

持续推动与高校、研究院共赢发展模式，建立全方位的战略合作关系。先后与华中 农业大学、生物饲料开发国家工程研究中心和湖北省机电研究设计院股份公司等高校和科 研机构建立了合作关系，为公司新技术、新产品的研发和推广运用以及自主创新能力提升 均提供了强有力的外部支撑，提升公司技术水平及科技成果转化能力。

高含量多功效，保证产品优质品质。公司酵母培养物是以酿酒酵母为主要培养菌， 利用当地特有的优质蛋白质原料作为发酵培养基，通过“固态高密度培养”“充分厌氧发 酵”“酵母可控自溶”“连续多级低温干燥”工艺制成。成品主要由“酵母胞外代谢产物” “自溶破壁后的酵母”“少量活性酵母”“经发酵后变异的培养基”构成，富含有机酸、 各类消化酶、酵母细胞壁多糖、寡糖、小肽、酵母源蛋白、维生素、氨基酸、核酸、微量 元素等，具有营养和保健双重作用。

公司产品价格相对较低，营养附加值较高，性价比高。公司发酵型酒糟产品主要是 与其他饲料混合应用，通过与玉米、豆粕等农产品饲料加以混合，能表现出“1+1＞2”的 功效，同时在与其他农产品相比价格较低，性价比高，成本优势突出。