路德环境（688156）研究报告：业务转型酒糟资源化，项目快速落地前景广阔.pdf

上传者：老*
时间：2023/05/19
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路德环境（688156）研究报告：业务转型酒糟资源化，项目快速落地前景广阔。公司食饮槽渣业务产品具有营养性价值、功能性价值和经济型价值的综合优势，下游客户综合考虑后对公司产品认可度较高，愿意使用公司产品对传统饲料原料进行替代。受到下游豆粕减量替代和禁抗替抗政策催化，公司产品需求旺盛，产品量价齐升，下游市场空间广阔。上游绑定头部酒企，保障原材料供应，公司项目布局先发优势显著，多重壁垒下单寡头竞争格局优异，切入浓香型酒企，上游蓝海空间打开，在手项目产能预计从 2022 年的 7 万吨扩产至 2025 年的 52 万吨，同时仍有新项目落地预期。

传统项目顺利恢复，未来持续稳步成长

传统环保业务近年受到宏观因素影响有所波动，河湖淤泥处理业务 2022 年各个项目施工、验收、结算等多环节均受到影响，应收账款减值较多侵蚀利润，另外公司布局业务转型酒糟资源化，对部分回款预期较长传统项目主动放弃，未来该业务将迎来稳步复苏。工程泥浆处理服务业务 2022 年在基建行业回暖背景下，项目运营明显恢复，未来将保持平稳运行。