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  • 基础材料能源行业月报：供给逐步优化下26年景气有望上行.pdf

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    • 2025/12/05
    • 56
    • 华泰证券

    基础材料能源行业月报：供给逐步优化下26年景气有望上行。11月行业整体价差磨底，26年景气有望复苏25年11月末CCPI-原料价差为2346，处于2012年以来最低分位数。企业资本开支意愿逐步降低下，行业供给有望逐步优化。11月提价产品主要由供给偏紧等因素驱动，我们认为近年来行业盈利已处底部，在反内卷等政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期而言，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎；行业资本开支增速自25年6月以来持续下降，供给侧优化下26年景气有望上行。11月PMI为49.2，行业资本开支增速放缓助力供给...

    标签： 基础材料 能源

  • 光伏行业2026年年度策略：反内卷加速市场出清，关注细分领域龙头.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/28
    • 208
    • 中原证券

    光伏行业2026年年度策略：反内卷加速市场出清，关注细分领域龙头。2025年回顾和2026年展望：2025年，新能源电力全部进入市场化交易政策带来光伏阶段性抢装，前三季度国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%，依然保持强劲增长态势，但抢装结束后疲态尽显，全年需求预期平稳。传统欧美市场增长乏力，亚太、非洲能源需求旺盛，组件进口保持高速增长。光伏行业反内卷政策相继出台以及企业普遍亏损倒逼行业去产能，板块业绩触底回升。板块筑底回升，估值逐步修复。展望2026年，电网的消纳和承载能力是制约行业发展的重要因素。集中式电站依赖大基地建设，装机规模有望持续增加，而136号文对电站的收益模...

    标签： 光伏

  • 光伏行业2025年三季报业绩综述：光伏主产业链亏损收窄，硅料现金流改善明显.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/27
    • 74
    • 华龙证券

    光伏行业2025年三季报业绩综述：光伏主产业链亏损收窄，硅料现金流改善明显。光伏板块净利润为负，净利率、ROE整体改善。2025年Q1-Q3，光伏设备（申万）行业实现营业收入6189亿元，同比-11.05%；实现归母净利润-68亿元，同比-158.82%。2025年Q1-Q3，光伏设备（申万）行业实现毛利率10.76%，较2024年-1.1pct；实现净利率1.42%，较2024年+1.8pct；实现ROE-1.20%，较2024年+3.3pct。我们选取41家代表公司分环节分析，主产业链Q3仍亏损，逆变器2025以来净利润维持正增长。2025年Q3光伏主产业链（硅料、硅片、电池片、组件）各环...

    标签： 光伏 硅料

  • 新能源行业：国内储能原材料价格上涨，英国大储放量增长.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/25
    • 117
    • 华安证券

    新能源行业：国内储能原材料价格上涨，英国大储放量增长。需求侧低ROE市场国内：1）量：25年10月国内装机2.87GW/7.46GWh；2）先导指标：招标：25年10月国内储能招标规模为10GW/29.4GWh，容量同/环比+116%/-31%。印度：1）量：10月底，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年累计招标46.59GWh，光储项目累计招标25.24GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：印度全年装机预计超1.7GWh；5）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。高ROE市场量：德国：10月储能装机344MWh，其中户...

    标签： 新能源 储能

  • 储能行业分析：从“配角”到“主角”，储能前景广阔.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/19
    • 1011
    • 中国平安

    储能行业分析：从“配角”到“主角”，储能前景广阔。新型储能：从“配角”到“主角”，需求前景光明。新能源的快速发展对电力系统的调节能力和支撑能力提出挑战，要求电力系统形态由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变。储能登上舞台，成为构建新型电力系统的重要基础。我们认为，能源安全和双碳战略下，我国风光装机体量将持续增长；当前国内储能装机和充放电量与电力系统整体相比并不高，需求空间广阔。一、概念：存储电能的设备，电力系统的“蓄水池”。...

    标签： 储能

  • 光伏行业如何看待光伏行业的未来趋势：从NDC和全球碳市场角度.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/19
    • 88
    • 中邮证券

    光伏行业如何看待光伏行业的未来趋势：从NDC和全球碳市场角度。光伏产业的需求没有那么悲观：产业的成长性首先来源于NDC，随着中国、欧盟等提交了NDC3.0，全球和中国的能源转型具有持续性，因此我们预计2026年中国光伏新增装机为250GW；电力市场化改革对光伏是好事：面对电价下降，影响更大是消纳（类比历史上的水电，如二滩水电站），15%的风光发电渗透率下，系统成本快速上升，因此光伏必须融合发展，只有价格信号下，光伏才更好的和系统其他设备协同发展（因地制宜）；市场化下绿色价值将进一步体现，随着全球碳市场的建立（中国、欧盟等11国加入巴西的全球碳市场联盟），电碳联动+电网互联，绿价和碳价将趋同，随...

    标签： 光伏 碳市场

  • 风电行业深度研究报告：风电主机，反内卷量价齐升，中长周期估值重塑.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/19
    • 202
    • 华创证券

    风电行业深度研究报告：风电主机，反内卷量价齐升，中长周期估值重塑。风电主机厂的盈利由风机设备制造销售、风电资源开发两大板块构成。其中风电场开发包含运营和转让，是风机销售的下游。十四五期间，风电整机整体呈现电站开发利润占比大幅提升，制造业务盈利下滑，风电产业链利润分配向下游转移的情况。风机大型化趋势放缓，产业出清集中度提升。长期看，机组大型化红利，在从加速到减弱。大型化一方面推动风电造价快速下降，刺激装机需求；另一方面却也导致了产业链价值通缩和产能结构性过剩。近年来，机组大型化开始面临资源和生产的限制，功率增长的幅度在减缓。短期看，风机价格过低致产业亏损出清。金风科技23/24年毛利率仅6.4%...

    标签： 风电

  • 新能源和电力设备行业专题：新质生产力六大主线巡礼.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/17
    • 264
    • 国信证券

    新能源和电力设备行业专题：新质生产力六大主线巡礼。新质战斗力是由创新主导，摆脱传统战斗力提升方式和生成路径，由武器装备革命性突破、战斗力要素创新性配置和新型作战力量建设发展催生，是人、武器装备、人和武器装备结合方式等战斗力构成要素发生质变所产生的新型作战能力。

    标签： 新能源 电力 电力设备 能源

  • 光储行业25Q3业绩综述：光伏反内卷驱动拐点，储能景气延续强势.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 79
    • 中泰证券

    光储行业25Q3业绩综述：光伏反内卷驱动拐点，储能景气延续强势。光伏：行业利润环比大幅减亏，上游盈利能力改善显著。2025年Q3光伏行业收入达2165亿元，同比-8%，环比-3%；归母净利润5.8亿元，同比+131%，环比+114%，亏损同环比实现大幅收窄，反内卷信号持续加强，光伏行业逐步筑底回升。经营性净现金流同环比改善，资本开支收缩企稳，行业产能扩张放缓。分环节看，硅料、硅片环节率先受益行业反内卷，毛利率环比修复显著；电池、组件环节毛利率环比相对持平，主要系从上游涨价传导相对滞后；辅材链毛利率环比相对平稳或有所下滑，玻璃、胶膜环节头部企业凭借龙头成本优势维持盈利；支架/逆变器环节：支架、逆...

    标签： 储能 光伏

  • 新能源行业25Q1-3财务报告总结：光伏反内卷稍见成效，风电毛利率已企稳回升.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/17
    • 66
    • 东吴证券

    新能源行业25Q1-3财务报告总结：光伏反内卷稍见成效，风电毛利率已企稳回升。新能源板块光伏净利增长显著，风电发展稳健。2025Q1-3新能源板块实现收入11722亿元，同比-1%，实现归母净利润242亿元，同比-19%；Q3收入4138亿元，同比+2%，环比-3%，归母净利润118亿元，同比+41%，环比+68%。其中光伏板块2025Q1-3收入6640亿元，同比12%，归母净利润-43亿元，同比-212%。25Q3光伏板块收入2315亿元，同比-8%，环比-3%，归母净利润28.4亿元，同比+1495%，环比+181%。风电板块2025Q1-3营收3002亿元，同比+27%，归母净利润15...

    标签： 新能源 光伏 风电

  • 能源转型新技术专题报告：再问四代核电.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/13
    • 162
    • 华泰证券

    能源转型新技术专题报告：再问四代核电。再问四代核电我们看好厂址限制、资源约束、非电减排的驱动下以高温气冷堆、钠冷快堆、钍基熔盐堆为代表的四代核电技术或在十五五迎来关键机遇期。四代核电技术在燃料体系和冷却剂体系上与主流三代核电存在较大差异，带来如乏燃料处理产业链、耐高温耐腐蚀材料的投资机会，此外超临界二氧化碳发电技术或是热电转换技术的下一个重要变革方向。为什么要发展四代核电？从1950年代民用核电技术出现以来，全球核电发展已跨过一代原型机时代、二代压水/沸水/重水堆时代，进入以先进压水堆为主导的三代核电商业化时代，核电技术发展持续向安全性更高、事故概率更低方向进化。下一代四代核电技术路线百花齐放...

    标签： 能源 能源转型 核电

  • 光储行业深度分析：发展现状、市场空间、发展前景及相关公司深度梳理.pdf

    • 40积分
    • 2025/11/10
    • 295
    • 慧博智能投研

    光储行业深度分析：发展现状、市场空间、发展前景及相关公司深度梳理。光储行业是光伏发电与储能技术相结合的综合性产业，通过整合光伏组件、储能系统等环节，实现太阳能的高效利用与电能储存，主要应用于解决光伏发电的不稳定性问题，推动新能源应用发展。当前光伏行业反内卷已取得一定积极成效，Q3主链上游环节预计显著减亏。当前储能行业呈现供需两旺态势，国内外需求共振，新型储能“一芯难求”，头部电池企业持续满产，电池价格延续上涨趋势，供应链整体具备价格传导能力。围绕光储行业，下面我们从光储行业的构成及服务模式进行了解，对于其海内外发展现状、驱动因素、市场空间及市场端变化等方面进行分析，并对...

    标签： 光储

  • 供热行业专题报告：居民供热价格改革持续推进，现金流优异&成本控制能力强的供热企业盈利凸显.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/07
    • 110
    • 信达证券

    供热行业专题报告：居民供热价格改革持续推进，现金流优异&成本控制能力强的供热企业盈利凸显。供热行业作为典型公用事业行业，改革进程持续推进。2010-2023年我国集中供热面积稳步增长，复合增速达到7.8%，其中住宅面积占比76%。从供热方式看，我国燃煤供热的比例超过70%，以燃煤热电联产为主要供热方式。从供热介质看，主要以热水供应为主，热水具有输送距离长，热损失小的特点，适合为城镇居民和公共建筑供暖，占比接近85%。我国供热价格改革历史超过二十年，2025年4月，中办、国办出台《关于完善价格治理机制的意见》，提出深化城镇供热价格改革，加快推进供热计量改造。供热价格市场化及两部制热价改革...

    标签： 供热

  • 可控核聚变行业深度报告：核聚变产业化提速，聚焦链主及核心供应公司.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/05
    • 960
    • 招商证券

    可控核聚变行业深度报告：核聚变产业化提速，聚焦链主及核心供应公司。核聚变技术产业化进程加速，多技术路线并行。随着全球能源转型迫切性提升，可控核聚变作为终极清洁能源解决方案，正从实验室研究迈向工程化与商业化临界点。当前，磁约束托卡马克路线主导产业化进程，惯性约束与混合路线并行发展，各国通过政策协同与资本投入加速布局，科技巨头也在积极布局聚变能源赛道。中国以EAST、BEST等大科学装置为依托，在长脉冲等离子体控制、高温超导磁体等关键领域实现突破，供应链国产化率持续提升，预计2027年BEST装置将率先实现聚变能发电演示（Q>1）。近期，BEST装置关键部件完成落位安装，标志着总投资近200...

    标签： 可控核聚变

  • 电力设备与新能源行业分析：美国进入新瓦特时代.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/04
    • 983
    • 野村东方国际证券

    电力设备与新能源行业分析：美国进入新瓦特时代。xAIColossus数据中心二期：1）密西西比州Southaven的前DukeEnergy废弃发电厂，7台35MW燃机；2）与SEI合作，27Q2扩展至1.1GW分布式燃机；3）168台TeslaMegapacks，提供约150MW（4h）容量；4）变电站1接入150MW，在建变电站2批准接入130-150MW。

    标签： 电力 电力设备 新能源
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