光伏行业2026年年度策略：反内卷加速市场出清，关注细分领域龙头.pdf

光伏行业2026年年度策略：反内卷加速市场出清，关注细分领域龙头。2025 年回顾和 2026 年展望： 2025 年，新能源电力全部进入市场化交易政策带来光伏阶段性抢 装，前三季度国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%， 依然保持强劲增长态势，但抢装结束后疲态尽显，全年需求预期平 稳。传统欧美市场增长乏力，亚太、非洲能源需求旺盛，组件进口 保持高速增长。光伏行业反内卷政策相继出台以及企业普遍亏损倒 逼行业去产能，板块业绩触底回升。板块筑底回升，估值逐步修复。 展望 2026 年，电网的消纳和承载能力是制约行业发展的重要因素。 集中式电站依赖大基地建设，装机规模有望持续增加，而 136 号文 对电站的收益模型产生深远影响，光储一体化和提高电站自发自用 比例将成为趋势，分布式新增光伏装机规模放缓。海外市场，投资 税收抵免政策提前到期冲击美国光伏新增装机规模，欧洲电网老化 以及激励政策退坡约束市场增量，传统欧美市场将保持平稳，亚太 市场电力需求刚性以及中东能源转型有望继续成为新兴市场热点。

储能逆变器：全球储能景气上行，储能逆变器厂商将充分受益。储 能逆变器负责储能电池组的充放电，进行直流和交流的转化，是电 化学储能系统重要组成部分。随着风电光伏装机比例提升、电力系 统灵活性要求提高、数据中心需求驱动、储能技术进步及系统成本 下降，储能电池市场需求持续快速增长。《新型储能规模化建设专 项行动方案（2025—2027 年）》提出，到 2027 年，新型储能基本 实现规模化、市场化发展，支撑能源绿色低碳转型，到 2027 年底， 新型储能装机规模达到 1.8 亿千瓦以上，三年新增超过 1 亿千瓦。 储能逆变器参与者众多，拥有品牌优势、技术优势、高产品渗透率 的头部企业将持续领先。

多晶硅：反内卷多措并举有望推动行业困境反转，关注龙头业绩弹 性。多晶硅存量生产项目能耗标准大幅提升，无法达标存量企业将整改或者退出市场。头部企业拟成立并购基金平台，整合行业弱小 产能，进一步控制行业供给，推动行业去产能。多晶硅价格触底回 升，跨越领先企业盈亏平衡点。多晶硅行业处于周期低谷位置。建 议关注具备规模优势、成本优势和资金优势的头部厂商。

光伏玻璃：市场化出清占主导，长期关注龙头企业。光伏玻璃行业 进入产能优化与集中出清阶段，千吨线以下窑炉因成本劣势大部分 已退出市场，千吨线以上大窑炉虽有部分冷修，但主要为行业主动 优化产能结构的结果。2026 年，光伏玻璃需求增速将放缓，薄型 化、多功能复合产品有望成为新增长点，窑炉冷修复产趋于谨慎， 产品价格有望小幅修复。建议关注具备成本优势和资金实力的头部 企业。

一体化组件厂：竞争格局稳固，业绩有望见底回升。光伏组件环节 的“反内卷”政策已形成“法律规制+行政监管+行业自律”的完整 体系。一体化组件厂已大幅削减资本开支，供给收缩将切实减少行 业供给。大型组件产生依托自身在光电行业的技术积累以及下游良 好的客户资源，向储能领域进行业务延伸，如聚焦工商业及大型储 能电站，构成潜在重要业务增长点。一体化组件厂商竞争格局稳定， 在市场经营环境恶劣的条件下，头部集中趋势愈发明显。建议中长 期关注资金储备充足、技术领先的头部一体化光伏企业。