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两机产业专题报告——燃气轮机行业：AI驱动全球燃机需求上行，关注国内配套份额提升机遇。

燃气轮机：下游应用场景广泛，F级是目前主流机型

燃气轮机是以连续流动的气体为工质、把热能转换为机械功的旋转式动力机械，基本结构包含压气机、燃烧室和涡轮三大部分。纵观全球 发展历程，燃气轮机产品功率、燃气温度和热效率持续提升，形成E级成熟、F级主流、H/J级极致发展态势。

按照功率大小，燃气轮机分为重型燃气轮机和轻型燃气轮机。重型燃气轮机主要应用场景是以固定发电机组为代表的城市电网；轻型燃气 轮机的主要应用场景为工业发电、船舶动力、油气输送、分布式发电以及军事等领域。

需求侧：AI驱动燃机市场步入景气周期，海外龙头订单高增

AI驱动：全球数据中心持续扩张，未来5年美国AI数据中心将需要额外31GW电力。全球数据中心的耗电量将从2024年的415TWh增长到 2030年的945TWh，其中美国占电力需求的45%。2025-2030年美国AI数据中心将需要额外31GW电力。燃气轮机凭借启动快、易部署、 发电稳定、节能环保、维护方便、低成本等优势，或成为AIDC供电的最佳选择。

市场规模：未来10年全球燃气装机容量将达100GW/年以上，美国未来五年新增250GW。2026-2035年全球燃气装机容量将稳定维持在 100GW/年以上，较2022年61GW实现64%的大幅增长。未来五年，美国/中东/欧洲/其他新增燃气装机量将达250/50/40/85GW。

主机订单：2024年起全球燃气轮机主机厂订单快速增长，2025年接单量再创新高。燃气轮机OEM市场高度集中，GEV、西门子能源、三 菱分别占据全球34%、27%、24%份额。订单方面：1 ） GEV：根据公司25年财报，电力板块25Q4新签24GW合同（21GW预约合同和 3GW订单），目前在手订单合计83GW（包含40GW未交付订单以及43GW预约合同）。2 ）西门子能源：公司预计25财年新接燃气订单 26GW（同增63%），其中来自数据中心需求约占1/4。目前在手订单合计78GW。3）三菱重工：公司预计25财年联合燃机机组订单达2.1 万亿日元（同增42%）。

主机扩产：主机厂提升未来燃气轮机产能规划以应对订单交付积压问题，为产业链未来5年提供高景气保障。1）西门子：24年产能17GW，规划27年扩到22GW，28-30年扩到30GW。2）GEV：25年销量15.3GW。根据25M12投资者大会，26-28年产能提升20%。2026年产能 提升至20GW，2028年产能提升至24GW（包括90-100台重燃机组）。3）三菱重工：2025年9月提出未来两年翻倍燃气轮机产能。

后市场：全球燃机装机量与销售量存在一定错配，后市场确定性加强。北美燃机需求约占全球20%以上，但24年实际装机量明显小于当年 销量。目前全球燃机市场平均服役年限已经达到19.7年，小修翻新、中修部件替换及大修后市场空间广阔。