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信用债周策略：怎么看地产债的交易热度提升？万科最新展期方案：1 月 15 日，万科发布最新公告，针对“22 万科 MTN004” “22 万科 MTN005”“21 万科 02”等多只境内债推出升级版展期方案，通过 “固定兑付+部分本金偿还+明确应收款质押增信”的组合设计，较前期基础方案 显著提升债权人保障力度。市场对方案优化反应积极，1 月 16 日，万科多只债 券单日涨幅超 20%触发临时停牌，但最终能否通过需看持有人表决结果，后续增 信资产落地及偿付执行将成为关键观测点。

2026 年万科债务到期情况：观察万科的境内外公开债（不含 ABS）的到期结构， 2026 年万科共计到期 123.66 亿元境内债，若算上已经展期的“22 万科 MTN004”的 20 亿元本金及“22 万科 MTN005”的 37 亿元本金，2026 年待 偿还金额达到了 180.66 亿元。

本周地产债市场二级交易情况：本周(20260112-20260116)地产债成交情况较 前周有明显改善，本周共计成交约为 122 亿元，相比前周的 61 亿元，市场情绪 有明显的好转，周度高估值成交比例从前周的 64%下降至本周的 58%，但后续 仍需持续跟踪市场的信用风险情况。

地产债投资策略：目前地产债的投资主要还是要区分城投或产业类主体。城投类 的主体建议关注中高等级、短久期，2Y 以内的流动性较强、近期成交活跃的有苏 州高新、常高新等主体。产业债方面，2026 年以来，成交量靠前的有保利发展、 铁建房地产、华润置地控股、招商蛇口和中交房产等央企，或者是华发股份、首 开股份、陆家嘴等区域国企，且平均久期均在 2Y 以内。若要参与地产类主体交 易，建议关注保利、华润等强资质央企的短久期债券（1Y 内），寻找交易情绪脆 弱时的高估值机会。

地方政府积极落实“财政金融协同促内需”：国家通过一系列财政支出及金融协 同效应，重点支持中小民营企业，尤其是科创型、研发支出型、出口型及“与民 生关联度很高”的民营企业，冀望其获得“持续经营”的能力及不断突破创新的 能力，与国家一起积极完善制造业各环节体系，努力解决一系列“卡脖子”关键 技术环节，并在出口市场继续维持稳定增长态势。例如，电动车、电池等优势产 业维持出口动能，推动投资、消费、出口“三驾马车”在 2026 年继续进阶，或 将有利于宏观经济维持稳增长态势。在这个过程中，既需要国家各部委给予更多政策支持力度，又需要地方政府全面理解政策内涵及有效执行政策细节。

短久期投资策略：可重点关注目前各个省市拥有较强产业基础与金融支持的地级 市，以省级战略支持与产业基础实力为短久期的核心权重，尤其是具有重要产业 链地位与产业集群的地级市及其下辖区县。可以选择期限为 3-5 年，但是也不宜 久期过长，以防范未来利率债与信用债大幅波动对估值的冲击。