江苏信用债深度挖掘系列之二：南京市城投深度解读

上传者：B*******
时间：2021/03/23
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南京经济财政和债务情况（1）经济概况：2019年南京市实现地区生产总值14030.2亿元，实现固定资产投资5082.8亿元，在江苏省内和省会城市中均处于较高水平，近两年GDP和固定资产投资实现较快增长。（2）财政概况：南京市2019年实现一般公共预算收入1580.0亿元，在省会城市中仅次于杭州市和广州市，在江苏省内仅次于苏州市。税收收入占比方面，南京市2019年税收收入在一般公共预算收入中的占比为86.9%，在省内仅次于苏州市。财政自给率方面，南京市2019年财政自给率95.3%，财政收支平衡能力较强。（3）债务概况：南京市2019年地方政府债务余额在省内位居首位，2019年广义债务率在省内位居第4，相对处于中上游水平。南京下辖区县经济财政和债务概况（1）经济概况：经济总量方面，江宁区2019年GDP位居首位，江北新区、鼓楼区和栖霞区依序次之，但江北新区2019年经济增速较高，GDP同比增长13.2%。固定资产投资方面，江宁区和江北新区投资规模位居前二，除高淳区外，其余区、县均保持8%以上的投资增速。（2）财政概况：一般公共预算收入方面，江宁区和江北新区分别实现265.6亿元和186.6亿元，位居前二。税收收入占比方面，南京下辖区、县税收收入均维持在84%-97%的较高区间。财政自给率方面，经开区、栖霞区和建邺区财政自给率较高，位于200%以上，而六合区和高淳区则相对较低，位于60%以下。（3）债务概况：地方政府债务余额方面，江宁区和江北新区地方政府债务余额较高，经开区无地方政府债务。债务率方面，六合区债务率水平以90.8%位居首位。广义债务率方面，浦口区、建邺区、栖霞区、江北新区和六合区广义债务率均位于400%以上，而鼓楼区和经开区则相对较低，位于50%以下。南京市城投平台分布截至2020年末，南京市有存续债的城投平台共60家，除鼓楼区和经开区外，各区、县均有存续城投债分布。其中，市本级、江宁区、江北新区和浦口区城投债规模相对较高，在南京存续债余额中占比分别为30.0%、16.0%、15.9%和14.0%。主体评级分布方面，主体评级AAA级的城投平台集中分布于市本级和江北新区，其余区、县城投平台主体评级则以AA+级和AA级为主。南京市城投平台怎么投南京市广义债务率在江苏省内相对处于中上游水平，下辖区、县经济财政实力和债务水平呈现出阶梯分布的特征。南京市本级城投利差相对较低，但由于经济财政实力较强，区、县城投具有一定的下沉空间。我们认为，可以从3个方向挖掘南京城投的投资价值：（1）关注城投平台专项债承接情况；（2）关注地价上涨带来的财力提升机会；（3）性价比策略。