票息资产热度图谱：2.1％买10年信用债？.pdf

票息资产热度图谱：2.1％买10年信用债？城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.4%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级； 其余区域中，云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率多下行，3-5年品种平均下行达到4BP， 1 年内品种则出现小幅调整。具体来看，收益下行幅度较大的品种的包括1-2年、3-5年贵州地级市非永续、2-3年湖 南省级永续及3-5年广西省级永续城投债。

私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.8%以下；收益率高于4%的品种出现 在贵州、陕西地级市及云南地级市；其余的甘肃、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率基本下 行，且1年以上品种平均下行均超过3BP。具体来看，收益率下行幅度较大的有3-5年云南区县级非永续、1年内内 蒙古地级市非永续、2-3年贵州区县级非永续、1-2年黑龙江地级市非永续债，分别对应下行34.3BP、23BP、18.6BP 和20BP。

产业债：

存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益 率多数下行，2-3年、3-5年民企公募债下行幅度均在4BP以上，部分1年内品种则有所调整；地产债收益率基本下 行，尤其是2-3年民企公募、3-5年国企私募非永续债，收益降幅分别达到8.3BP、5.9BP。

金融债：

估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。与上周相比，金融债收益率普遍下行。具体来 看，租赁债是金融债中行情较强的券种，1-2年、2-3年私募永续债下行超过10BP；1年内商金债修复，国有行、股 份行品种收益分别下行6.3BP、2.5BP；银行永续债表现优于二级资本债，其中，3-5 年品种收益下行基本在3.5BP 以上，二级资本债曲线整体走平，3-5年品种收益率也有不小下行；此外，证券公司债同样下行为主，其中，3-5年公 募次级债收益下行超过5bp。