区域宏观经济观察及信用债分析系列专题之二：地方经济发展有什么抓手.pdf

区域宏观经济观察及信用债分析系列专题之二：地方经济发展有什么抓手。国家部委为今年地方经济发展提供“充足弹药”：央行、财政部、发改委持续在政 策端发力、在资金端提供协同支持，目标就是为了更好激励地方政府积极落实与 “投资于物、投资于人”相关的项目建设，并秉持“因地制宜”原则而做好有效 投资；鼓励有较好就业基础、技术实力、出口优势的各类企业持续经营、扩大规 模，带动重点产业链及上下游产业发展，形成“产业集群”而保证当地居民连续 就业与区域经济稳健发展。与此同时，发改委正在研究制定“2026-2030 年扩大 内需战略实施方案”与“研究设立国家级并购基金”，或将利于地方政府使用地方 产业基金来布局更多新质生产力，实现从“卷价格”向“优价值”转变，化解当 前部分重点产业“内卷式”竞争局势，带动“PPI 逐步企稳、CPI 有效回升”，为 “十五五”时期增加更多具有较强竞争力的产业及实现更多就业增长。

宏观经济指标呈现波动趋势：2025 年，我国已经顺利完成了 GDP 增长率 5%的 总体发展目标。面对美国“对等关税”措施的挑战，我国进出口总额呈现不断增 长态势，全年出口增长 6.1%，2025 年 12 月当月增长 5.2%，显示“中国制造” 商品依然在全球广受欢迎。从 2025 年四季度至 2026 年 1 月份，宏观经济各类 指标有所变动，既因为传统假日与气候因素，又因为各个行业存在不同程度的周 期波动因素，整体经济“新旧动能转换”现象仍然广泛存在，使得所有因素的“加 权效应”可能加剧了各个统计指标数据的波动性。

“扩大财政支出”资金来源较多：财政部表示“扩大财政支出盘子，确保必要支 出力度”，其资金来源可能包括了与普通国债、地方政府一般债相关的“2026 年 财政赤字”，“中央预算内投资资金”，与“两重、两新”项目及补充国有大行资本 相关的“超长期特别国债”，以及“地方政府专项债”、“新型政策性金融工具”， 中央给予地方的“转移支付”等。传统的银行中长期贷款、地方产业基金、地方 一般预算支出中的“项目建设”资金，它们与财政资金或有紧密关联，也是较常 见的项目建设资金来源。例如，地方一般预算支出中的“项目建设”资金，包括 了地方统筹的基本建设、技术改造支出、支援农村生产支出、城市维护和建设经 费等，它们可能都属于固定资产投资和基础设施建设的资金来源。

培育新兴产业，或成为地方政府扩大有效投资的关键抓手：对于具有较多政治资 源与经济实力的省会城市、省域副中心城市的地方政府来说，如果能够紧跟国家 战略产业布局方向而“因地制宜”发展相应高技术制造业、装备制造业，则或能 在新兴产业、未来产业中培育更多“专精特新”企业，尤其是“瞪羚”、“独角兽”、 “小巨人”、制造业单项冠军、隐形冠军等“高成长性”的中小企业，或能对本地 经济带来更多发展机遇与就业潜力。我们预计在 2026 年及“十五五期间”，它们 可能会成为地方政府重点发展的“产业抓手”，使得地方基于自身资源禀赋、财政 状况、经济实力、人才储备等有利因素，“因地制宜”发展本土的细分产业集群， 或可考虑加大政府投资基金的投资力度，建设一批未来产业先导区。