锂行业深度报告：储能成为锂第二成长曲线加速修复供需平衡表，锂价底部已至反弹可期.pdf

上传者：D***
时间：2026/01/04
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锂行业深度报告：储能成为锂第二成长曲线加速修复供需平衡表，锂价底部已至反弹可期。供需角度：2024年：供给136.2万吨，需求122.1万吨，过剩14.1万吨；2025年预计供给165.8万吨，需求161.8万吨，过剩3.9万吨；2026年储能中性：预计供给200.4万吨，需求197.2万吨，过剩约3.2万吨，呈紧平衡态势；储能乐观：预计供给200.4万吨，需求208.6万吨，短缺8.2万吨。

淡季不淡，碳酸锂持续去库。10/11月需求表现强势，我国动力和其他电池合计产量分别为170.6GWh/176.3GWh，环比分别增长12.9%/3.3%，同比分别增长50.5%/49.2%。虽然碳酸锂供应端在利润修复带动下产量回升，但需求端表现更为强劲，因此碳酸锂延续去库态势。据SMM数据，8月14日-12月18日碳酸锂已连续去库18周，累计去库3.2万吨；

总结：在多年的下行周期中，多数高成本项目在亏损压力下被迫出清。当前锂行业至暗时刻已过，供需基本面改善趋势确定性强。一方面，短期江西矿证扰动供给叠加下游排产环比提升，支持短期锂盐价格；中期国内动力需求稳步增长叠加储能需求爆发式增长，支撑终端需求增速大幅上修；远期固态电池有望产业化，翻倍式需求推动行业长期维持高景气度。另一方面，海外资源开发面临地缘政治不确定性、当地政局不稳定性等问题，低价无法刺激额外供给，供给增速下滑或将显现。在供给增量有限，下游需求旺盛的背景下，行业周期性拐点或已到来。在新一轮周期中，建议关注增量明显，业绩弹性较大的标的。