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2024年可转债市场复盘：破澜千丈，霞光满天。

2024 年转债整体表现

2024年转债宽波动但并未显著跑输。

2024年转债估值略有拖累。

大规模转债对于指数贡献最显著。

行业来看，银行为首的红利贡献显著。

2024年转债资金的变化

持有者多数减配，被动产品获得资金青睐。

剔除被动减持的影响后，公募和年金减仓规模明显下降，保险增持规模大幅增加。

观察机构投资者持有转债的仓位占比变化，也能一定程度上量化被动减仓带来的影响。

转债供给缩量、需求萎缩，供需缺口更能反映估值的变化。

2024 年转债市场分阶段复盘

2024年，转债市场有三个关键变量:小盘股流动性冲击、信用风险暴露、政策反转。

全年转债市场表现主要可以分为5个阶段:1)1-3月，v型反转，于权益的修复:2)4-6 月，5 月权益带动上涨与新“国九条”后低价转债的两轮调整:3)7-8 月，信用风险扩散，低价券遭遇恐慌式杀跌:4)9-10月，政策面预期的极致反转，权益牛带动转债上行，但相对正股有一定“滞涨”:5)11-12 月，弱现实与强预期的博弈，牛市继续，但结构先行，转债保持明显韧性。

2024 年转债个券参与机会

以高等级红利为主的大盘品种；外需方向受益于业绩端高增长带来的稀缺性；转债信用端冲击后的反转机会；新券在熊牛转换期问的超额表现；主题性方向带来转债更强的脉冲机会。