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伊之密研究报告：模压成型设备标杆企业，周期与成长共振驱动业绩快速增长。模压成型设备标杆企业； 2013- 2023 年归母净利润 CAGR=20% 。公司深耕行业 22 载，专注于模压成型专用机械设备的产研销。主营业务为注塑 机、压铸机、橡胶注射机，广泛应用于家电、汽车、3C以及包装等领域，是工业 制造领域的重要工业母机。2023 年上述业务营收占比分别约 67%、19%、4%。 穿越行业周期，财务数据亮眼。2013-2023 年公司营业收入、归母净利润 CAGR 分 别约 15%、20%。2013-2023 年公司销售毛利率保持在 31%-38%，行业头部水平。

注塑机行业：周期行业景气向上，公司有望凭借多重优势，实现市占率提升 。注塑机行业稳健增长，我国呈现 “一超多强”竞争格局。据 Grand View Research，2022 年全球注塑机市场规模近千亿元，2023-2030 年 CAGR=4.6%。 2022 年国内注塑机行业市场规模约 263.5 亿元，2016-2022 年 CAGR=4%。预计 2026 年国内注塑机行业市场规模有望达 310.8 亿元，2022-2026 年 CAGR=4%。全 球来看日欧龙头厂商凭借经验优势占据高端市场；国内来看呈现以海天国际为龙 头，伊之密、震雄集团等为第二梯队的“一超多强”格局。 公司凭借产品、品牌、运营、销售优势，有望实现市占率提升。1）产品：公司 产品矩阵完善，已实现二板机、三板机、全电机系列产品全覆盖；2）品牌：产 品质量构造庞大客户群体，下游客户包括万和电气、长城汽车、小熊电器、比亚 迪、一汽集团等优质企业；3）运营：公司持续优化运营能力，盈利能力优于同 行；4）销售：主要采用有别于同行的直销模式，更贴近客户需求，响应及时。

压铸机行业：周期与成长共振，一体化压铸有望成为汽车制造的主流工艺。 新能源汽车浪潮下，单车用铝、镁量持续提升，我国压铸机行业发展迅速。 2017-2021 年我国压铸机行业市场规模从 100 亿增长至 175 亿，CAGR 约 31%；预 计 2025 年我国压铸机行业市场规模将超 300 亿。日欧知名厂商占据部分高端市 场，国内厂商凭借性价比优势已基本实现进口替代。 一体化压铸凭借高效率、低成本、轻量化优势，有望成为汽车制造的主流工艺。 预计 2025 年我国新能源乘用车一体化压铸在前底板、后底板、电池盒的渗透率 达 15%、31%、35%；一体化压铸市场规模将达 181亿元，2023-2025年 CAGR约 138%。公司提前布局一体化压铸，有望受益后续行业爆发。2023 年公司超大型 压铸机 LEAP 7000T 成功交付长安汽车，是公司在一体化压铸领域重要里程碑。