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伊之密（300415）研究报告：注塑机需求有望修复，一体压铸逐步打开市场空间。根据中国经济网，全球人均塑料消费量自 2015 年的 43.63kg 增至 2020 年的 46.60kg，预计 2020-2050 年以 2%的复合增速增至 84.37kg。总体上，人均塑料消费量和总量均呈现扩大趋 势，驱动上游的塑料机械持续增长。据中国塑机测算，中国塑料机械产量占世界比重已超过 50%、销售收入占比约为 35%。短期来看，经历近 2 年的行业下行期之后，随着经济修复，注 塑机需求有望回升，规模效应和市场竞争改善的背景下，公司收入和利润率均有望改善。长期 来看，目前注塑机行业正面临着由传统注塑向智能化注塑进阶的关键节点，高端市场领域，我 国龙头企业与进口企业的差距将进一步缩小，高端注塑机的国产替代速度将继续加快。

特斯拉引领风潮，轻量化趋势驱动一体化压铸市场空间快速增长

轻量化成为双碳背景下的汽车行业发展趋势。在新能源汽车政策频繁出台的背景下，汽车行业 升级换代、周期缩短以及产量连年攀升也为压铸行业的发展带来了新的市场机遇和挑战，特别 是特斯拉引领的一体化压铸成为行业新趋向。当前汽车行业正加速“新能源化”，据中国汽车工 业协会数据，2022 年中国新能源车销量已达到 688.66 万辆，同比增长 95.6%，新能源车渗透 率达 25.6%，说明新能源汽车市场已从政策驱动转向市场拉动，进一步强化汽车轻量化需求。 据测算，在中性条件下，预计 2025 年一体化压铸的设备（新增）市场空间约为 50-60 亿元。

伊之密“技术+销售+产能”优势明显，五大基地支撑全球化战略

技术方面，公司积极引进国际技术专家，截至 2021 年末，公司研发团队已达 800 人，专利技 术成果累计超 200 项。销售网络方面，公司发挥“YIZUMI”和“HPM”的双品牌优势，全面 打造伊之密品牌国际化形象。目前，公司已有超过 40 多个海外经销商，业务覆盖 70 多个国家 和地区。产能配套方面，公司在国内布局高黎、五沙、吴江三大生产基地，海外布局美国、印 度两大生产基地，充分匹配公司的全球化战略。公司的五沙第三工厂于 2022 年 12 月投产，全 球产业链布局进一步完整，预计达产后新增年度 25 亿的注塑机产能和超 10 亿的压铸机产能， 公司总产能将超过 70 亿元，有望助力公司实现业绩高增。