杭州银行研究报告：对公为矛，稳健成长.pdf

杭州银行研究报告：对公为矛，稳健成长。杭州银行“做精杭州”，依托深厚的地方国资背景和旺盛的存贷款需求，持续夯实 对公业务基本盘，同时积极探索零售、小微第二增长曲线。2018 年后，随着存量 风险加速出清，公司资产质量稳居上市银行第一梯队，基本面拐点随之确立，业 绩增长保持强劲态势，高成长性凸显。

传统基建+新兴产业，对公压舱石优势延续。

杭州银行深耕长三角地区，78%信贷资源投向浙江省内。公司受益于区域基建投资 需求旺盛及产业发展加速，信贷增长强劲，对公业务基石不断夯实。1）传统基建 先行，压舱石优势延续：杭州市“十四五”重大项目投资持续加速，基建类项目新 增融资规模占比超四成。公司国资背景深厚，强对公特征明显，以传统基建为矛， 基建相关行业贷款占对公贷款比重超 60%，同业领先。2）发力科创金融，拥抱产 业升级：伴随浙江省“千项万亿”等工程落地实施，2023 年杭州地区制造业和高 新技术产业固定资产投资增速分别高达 30%和 24.5%。产业建设加码，支撑区域信 贷维持高增。公司紧跟区域先进制造业产业集群建设步伐，制造业贷款增速提升。 同时探索科创金融的创新发展之路，拓宽对公业务领域，谋求业务发展新增量。

信用小微特色探索，大零售蓄势待发。

1） 复制台州模式，信用小微增量扩面。风险出清后，小微金融条线重启，公司 深入推进金融服务小微长效机制建设，着力推进小微金融向企业、向信用“两 个延伸”战略部署。2017-2022 年，个人经营性贷款增速保持 20%以上。信用 小微“跑街+跑数”专营模式复制推广，以网点为中心对一定服务半径内的客 户进行线上+线下触达，探索具有杭银特色的小微业务模式。

2） 大零售蓄势待发，转型纵深推进。杭州银行零售业务风险偏好较低，以按揭 和经营贷为主，客群主要选择企事业单位优质客户保障资产质量。未来将发 力消费金融，适度提升风险偏好，聚焦消费贷下沉和网金贷款，探索高定价 客群。依托渠道、产品等优势，实现财富管理业务稳健发展，助力中收沉淀。

业绩持续高增，高成长性凸显。

1） 规模扩张+减值节约驱动利润增速提升至 2023Q3 的 26.1%。2018-2022 年间， 公司营收及归母净利润平均增速分别为 18%、21%。2023 年前三季度，公司 营收/归母净利润同比增速分别为+5.3%和 26.1%。驱动因素包括：规模扩张持 续强劲，贷款增速 15.9%；资产质量表现优异，信用成本持续下降，拨备反哺 利润。公司披露 2023 年业绩快报，营收和归母净利润增速分别为 6.3%和 23.2%。伴随战略向纵深推进，公司业绩有望保持稳健成长。

2） 资产质量稳居第一梯队，各项指标领先同业。不良率从 2016 年的 1.62%下降 至 2023 年业绩快报的 0.76%，拨备覆盖率稳步提升至 561%，资产质量领跑 同业，减值节约有望持续反哺利润。