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隆扬电子研究报告：国内垂直电磁屏蔽材料供应商，拓展复合铜箔储备新增长级。国内垂直一体化电磁屏蔽材料供应商，经营业绩受消费电子景气度降低 影响短期承压。2019-2021 年公司营收由 2.68 亿元增长到 4.28 亿元，归 母净利润从 1.06 亿元增长到 1.98 亿元。2022 年以来受消费电子景气度 降低影响公司营收承压，2022 年营收 3.76 亿元，同比降低 12.11%，归 母净利润 1.69 亿元，同比降低 14.58%；23H1 公司营收 1.27 亿元，同 比减少 37.58%，归母净利润 0.53 亿元，同比减少 42.24%。随着消费电 子景气度回升公司营收有望改善。

下游消费电子市场回暖，电磁屏蔽材料市场稳步增长。23Q2-Q3 全球 PC 出货量均环比回升，同比降幅持续收窄，行业拐点初步显现。根据 IDC 数据，全球 PC 出货量自 22Q4 及 23Q1 分别环比大幅下行 9%、15% 后在 23Q2 环比回升 8%，同比降幅收窄至 14%，23Q3 环比回升 11%， 同比降幅进一步收窄到 8%。随终端景气度回升，隆扬电子产品需求有 望回升。同时智能手机、可穿戴设备等下游应用的庞大出货量基数也为 电磁屏蔽材料的市场空间提供保障，据 BCC Research 预测，2023 年全 球电磁屏蔽材料市场规模 92.5 亿美元，2018-2023 年 CAGR 达 5.7%。

公司在电磁屏蔽材料领域布局全面、技术领先且可复用在复合铜箔，复 合铜箔有望成为行业趋势，贡献营收增量。公司掌握电磁屏蔽材料生产 中前、中、后端多项核心技术，布局全面且技术领先。公司于 2022 年 实现了真空磁控溅射及复合镀膜技术往锂电复合铜箔的有效迁移，复合 铜箔在提升电池能量密度、增加电池安全性、降低生产成本方面优势显 著有望成为行业趋势，根据远东控股集团有限公司数据，复合铜箔相比 传统铜箔可以提升 10%的能量密度，公司凭借技术优势有望打开新增长 点。公司于 2023 年 5 月发布可转债预案，拟募资 10.8 亿元，投资总额 19.2 亿元，建设年产 2.38 亿平方米复合铜箔产能。