嘉元科技研究报告：锂电铜箔领先企业，投资光模块公司探索多元发展.pdf

嘉元科技研究报告：锂电铜箔领先企业，投资光模块公司探索多元发展。嘉元科技是锂电铜箔领先企业。公司是国内锂电铜箔领先企业，深耕行业超 20 年，掌握超薄/极薄铜箔制造、添加剂技术等多方面核心技术，市占率居前， 客户结构优质，与宁德时代合资建设年产 10 万吨铜箔项目，并已进入海外电 池公司供应体系。2025 年上半年公司锂电铜箔产销量分别达 4.14 万吨和 4.07 万吨，同比大幅增长 72.46%和 63.01%，上半年实现营收 39.63 亿元，同比 增 63.55%，归母净利润 0.37 亿元，扭亏为盈。

锂电铜箔行业的盈利情况开始复苏。锂电铜箔行业总体仍然相对过剩，其中， 中低端铜箔加工费低位震荡，但高端铜箔技术、客户壁垒相对较高，供需态 势相对有序。经历 2024 年全行业亏损后，2025 年开始迎来温和复苏，从铜 箔加工费来看，偏高端的产品加工费开始有所提价，从经营结果来看，几家 头部企业通过降本增效和产品高端化开始扭亏。

参股恩达通。公司投资 5 亿元（1.5 亿元受让股权，3.5 亿元增资）持有武汉 恩达通公司 13.59%股权。恩达通是高速光模块制造商，行业沉淀深厚，服务 国际知名客户。公司增资后，恩达通更好条件扩充产能解决交付问题，未来 有望实现强劲增长。