传媒行业2024年策略报告：AI降本，小游戏带来增量；广告及影视持续修复.pdf

上传者：v*****
时间：2023/11/07
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传媒行业2024年策略报告：AI降本，小游戏带来增量；广告及影视持续修复。AI 降本，小游戏带来增量，游戏行业有望迎来业绩估值双重修复。AI 技术在游戏行业不断渗透，中短期带来降本增效，对游戏行业的影响逐渐显现。长期来看 AI 更将是会带来质的变革，孕育出新的内容形式。小游戏方兴未艾，用户群体扩大和用户时长延长，我们测算将带来 260-725 亿的增量。版号稳定发放，2024 年产品上线周期有望延续， 2024 年各大公司均有重点产品布局，随着新游戏陆续上线，玩家长期积累的消费意愿集中释放，有望进一步拉升 ARPU 值。建议关注研发实力突出，储备产品丰富的三七互娱、恺英网络、吉比特、完美世界、腾讯控股和网易。

线下流量继续恢复，梯媒龙头分众传媒持续受益。2Q23 起，以梯媒为代表的户外广告接力线上效果广告开始复苏，作为梯媒投放旺季的三四季度仍保持高增速。此外，线上流量步入存量阶段，长期而言品牌广告主或将提升梯媒广告预算占比，驱动梯媒市场规模进一步提升。分众传媒（002027.SZ）受益于经济复苏，日用消费等行业广告主投放力度加大驱动公司收入修复，成本端，公司单点位租金成本在疫情后小幅下滑，总成本稳中有降，收入端若如期修复，具备较强的盈利弹性，推荐关注。

观影意愿恢复，24 年片单丰富，影院龙头高经营杠杆释放带来利润弹性。需求端看，票房市场 23 年显著回暖，截至 10 月 31 日，2023 年总票房（含预售）已达到 492 亿元，为疫情后票房金额最高的一年，恢复至 2019 年 87% 的水平。暑期档超预期表现说明，在优质影片和有效宣发策略配合之下，观众仍有充足的观影热情。展望 2024 年，在观众观影意愿筑底反弹的基础之上，若优质影片保证充足供给，我们看好 24 年票房突破 600 亿元。随着观众对内容体验的要求提升，拥有 IMAX 等特色影厅的影院需求更高。龙头企业选址、运营和资金情况较好，更有能力建设高成本的特色影城，预计市占率将稳中有升。