泡泡玛特研究报告：海外拓店加速，再造增长空间.pdf
- 上传者：加油站
- 时间：2023/10/26
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泡泡玛特研究报告：海外拓店加速，再造增长空间。1、底层逻辑：国内潮玩，凭什么出海？
1）成本优势：国内玩具制造业成熟，“世界玩具工厂”造就成本优势
2）国际化的IP设计语言：泡泡玛特IP形象，本质是当代艺术设计，设计师背景多来自香港、日韩等， 审美前沿、年轻、国际化。
3）东亚流行文化势能提升：近年不论是日本二次元，还是韩国流行音乐/电影，东亚流行文化影响力 愈大，潮玩作为新一代年轻人的自我投射，影响力有望辐射全球。
2、泡泡玛特出海现状？
公司18年即开始出海布局，22年正式确立以拓展直营门店（D2C）为主的出海战略。截至1H23，公司 海外门店数量55家（含合营，对应国内340家），23年海外收入有望10亿+，收入比重接近20%。
海外开店地区分散平均，各地区均积极进入：当前海外店铺主要分布在两类地区，包括东亚文化圈（ 港澳台、新马泰、日韩），以及西方地区（北美，欧洲，澳洲），整体开店较为平均。
海外经营指标超预期：1）海外单店收入、盈利能力均明显高于国内；2）非华人客户购买占比提升。
3、未来空间怎么看？
1）短期，核心增量在哪些市场？
北美（更高购买力+更好本土竞争格局）、东南亚（活跃消费力+东亚文化包容度）是核心增量市场。
2）中长期，空间有多大？a）从可比业态看：泡泡玛特有望对标乐高全球门店（除中国大陆外）约400 家；b）从可比出海案例来看：名创优品海外店铺数量为国内60%，泡泡玛特海外门店数量有望360家 整体来看，泡泡玛特中长期海外收入空间在50-80亿，有望“再造一个泡泡玛特”。
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